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    宏华数科8 月22 日发布2023 半年报：2023 上半年实现营业收入5.60亿元，同比+21.13%，归母净利润1.48 亿元，同比+20.07%；2023Q2实现营业收入2.77 亿元，同比+48.61%，环比-2.21%，归母净利润0.84亿元，同比+67.05%，环比+30.49%。

    投资要点:

    Q2 业绩实现快速增长。2023 上半年公司营业收入、归母净利润分别同比+21.13%、+20.07%，2023Q2 公司营业收入、归母净利润分别同比+48.61%、+67.05%，Q2 业绩实现快速增长。其中，外销收入3.15 亿元，外销收入占比56.48%。

    利润率水平维持稳健。2023 上半年公司毛利率47.52%，同比+1.52pct，归母净利率26.41%，同比-0.23pct；单季度来看，2023Q2公司毛利率47.48%，同比+0.58pct，环比-0.08pct，归母净利率30.24%，同比+3.34pct，环比+7.58pct，利润率水平维持稳健。费用率方面，2023 上半年公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比+3.32pct、-0.86pct、+1.21pct、-4.25pct，财务费用变动较大主要源于美元汇率上升带来的汇兑损益及利息收入增加，期间费用率整体同比-0.58pct，费用率水平保持稳定。

    拟收购山东盈科杰，进一步加强数码印刷能力。2023 年7 月，公司发布公告拟收购山东盈科杰数码科技51%股权，对价7000 万元，标的公司山东盈科杰业务主要针对按需印刷和商业快印领域，2023年1-5 月标的公司营收2987.2 万元，净利润623.9 万元，预计此次收购将进一步加强公司在书刊、广告等领域的数码印刷能力。

    盈利预测和投资评级 基于谨慎性原则，拟收购事项暂不纳入本次盈利预测，考虑到墨水耗材伴随设备保有量增加亟待放量，同时海外产品销售推进带动产品毛利率改善，我们调整盈利预测，我们预计公司2023-2025 年实现收入13.26、18.01、23.83 亿元，同比增速为48%、36%、32%；实现归母净利润3.51、4.87、6.84 亿元，同比增速为44%、39%、40%，现价对应PE29.8、21.5、15.3 倍，维持“买入”评级。

    风险提示 行业景气度改善不及预期，行业竞争加剧，新业务拓展不及预期，海外业务拓展不及预期，研发进度不及预期。