事件描述

    　　公司发布23 年度业绩快报，2023 年实现营收12.72 亿元，同比+42.20%；实现归母净利润3.33 亿元，同比增加37.04%；实现扣非归母净利润3.21 亿元，同比增长36.20%。

    　　单季度来看，23Q4 公司实现营收3.90 亿元，同比+97.42%，环比+20.76%；实现归母净利润0.94 亿，同比增长65.49%，环比+2.26%；实现扣非归母净利润0.90 亿元，同比增长75.27%，环比+4.54%。

    　　事件评论

    　　公司聚焦智能制造装备行业发展主线，以技术创新推动产业发展，并持续保持行业领先优势，深化业务布局、积极开拓市场。公司积极参加国内外展会，带动产销量增长，在2023中国国际纺织机械展中，公司全新推出了日产量高达15000 米、可搭载多种智能系统的全新VEGA9180DI 数码印花机，集墨水、处理液和固色剂数字化一体的EcoPrint 涂料直喷数码印花机。在一系列的创新引领下，2023 年公司国内市场占有率稳步提升，国际市场持续扩大，大量高端装备畅销欧洲、南亚等20 多个国家和地区。

    　　公司继续加大研发投入及产品方案的创新迭代，不断优化产品与客户结构，产能逐步释放，推动公司营收及盈利能力提升。设备方面，根据公司扩产规划，预计2027 年公司在纺织领域的数码喷印设备产能达到4530 台/套，在纺织领域之外，预计其他数码喷印设备产能在2025 年后或将达到1000 台/套。届时公司设备产能约扩大至5,520 台，为全球最大规模数码喷印设备生产基地。墨水方面，公司通过技术升级、整合墨水产业链等措施持续降低生产成本。收购天津晶丽后，公司进一步规划在天津基地扩产，建成后会形成每年4-5 万吨的墨水产能，支撑公司长期增长。

    　　展望24 年，看好传统印花厂加速转型、非纺织业务（涂料机等新品）放量。一方面，以SHEIN 为代表的新兴服装企业以“小单快反”的模式实现了低成本与高效设计的柔性供应链模式，新的消费趋势要求纺织印花厂具有快速反应的能力。另一方面，以宏华数科为代表的数码印花设备企业持续推动技术进步，设备生产速度持续提升、数码印花成本不断下降。在此趋势下，我们认为国内传统印花厂有望加速向数码印花转型，从而带动数码印花设备渗透率提升。此外，公司新拓展的非纺织数码印花机等产品也在逐步推向市场，有望迎来放量。

    　　维持“买入”评级。随着国内需求复苏+海外市场拓展，数码印花渗透率有望提升，看好公司持续加码扩产并进行非纺织业务延拓。预计2024-2025 年实现归母净利润4.4、5.9亿，对应PE 分别为26x、20x。

    　　风险提示

    　　1、数码印花渗透率提升不及预期的风险；

    　　2、市占率提升不及预期的风险。