公司发布2021 年三季报。2021Q3 单季度公司实现营收2.70 亿元，同比+39.8%。实现归母净利润为0.25 亿元，同比+17.7%。毛利率为57.6%，同比-2.8pct，净利率为9.1%，同比-1.7pct。2021 年前三季度实现营收8.13亿元，同比+55.7%。实现归母净利润0.66 亿元，同比+101.3%。毛利率为59.8%，同比+1.0pct，净利率为8.1%，同比+1.9pct。

    　　新品放量线上扩张，营收大幅增长。21Q3 公司实现营收2.70 亿元，同比+39.8%。其中，线上渠道新品放量，据第三方数据，21Q3 新品姜小竹智能艾灸盒淘系销额实现1757 万元，贡献倍轻松官旗近25%销额，推动公司线上收入大幅增长。线下受疫情反复影响，交通枢纽门店收入略微放缓。

    　　随着Q4 加速推新及线下直营与加盟门店双线推进，预计营收将持续提升。

    　　营销加码夯实高端定位，高基数下盈利能力维持稳定。疫情影响线下门店盈利，21Q3 毛利率同比-2.8pct 至57.6%。产品推新期间营销加码，夯实品牌高端形象，规模效应有效摊薄费率，21Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.9/+1.0/-1.8/-0.1pct 至40.0%/5.6%/3.2%/0.4%。Q3 净利率同比-1.7pct 至9.1%，主因去年同期疫情补贴发放带来的高基数效应及21Q3 集中确认上市活动费用。

    　　盈利预测与评级：随着消费升级以及国民健康意识增强，按摩小家电未来空间巨大。公司夯实高端定位，加强营销布局，凭借卓越的产品力和品牌力持续整合市场、抢占份额，下半年收入、利润预计延续高增长。维持2021-2023 年归母净利润预测为1.33/2.19/3.34 亿元， 对应EPS 为2.16/3.54/5.41 元，10 月27 日收盘价对应动态PE 分别为43x、26x、17x，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格继续上涨，行业竞争加剧，新品销量不及预期。