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    倍轻松披露2021 年三季报，报告期内，公司实现营业收入 8.13 亿元（55.66%），归母净利润6598 万元（101.34%）；扣非后ROE 为9.50%；ROIC 为13.98%，较同期-3.33pct；其中第三季度单季实现营业收入2.70亿元（39.80%），归母净利润2462 万元（+17.72%）；毛利率为59.85%，较同期+1.05pct，环比-0.99pct。公司眼、颈、头和颈部产品需求仍旧旺盛，新品智能艾灸盒助力业绩持续高增长。

    新品艾灸盒上市热销，线下渠道逐步恢复。第三季度公司营业收入和归母净利润实现较高增速，主要原因有两点：（1）上半年推出的新品智能艾灸盒“姜小竹 A1”热销，该产品在保留传统中医艾灸功能基础上，解决了易烫伤、烟大呛鼻等用户痛点，依托流量明星赋能，目前仅天猫旗舰店就实现月销量3000+，总销量4 万+的成绩；原系列产品迭代推出了iSee X2pro、iNeck M2、iNeck 4 新品，进一步刺激了眼、颈和肩部的市场需求。（2）购物中心门店整体经营业绩较好，逐渐恢复至正常，年内公司线下门店开拓仍以购物中心为重点；高铁、机场等交通枢纽店仍受疫情影响，第三季度盈利不及预期，但公司已开始调整并关闭部分受影响较大的到期门店。

    产品价格调整，毛利率有所波动。公司毛利率为59.85%，较同期+1.05pct，环比-1.09pct；净利率为8.11%，较同期+1.90pct，环比+0.48pct；第三季度单季度毛利率57.64%，较同期-2.84pct，环比-6.08pct；净利率为9.08%，较同期-1.72pct，环比-0.18pct。公司三季度毛利率下滑主要和发布新品、产品价格调整以及促销活动增加有关。

    建设现代工厂，产能和品控进一步增强。随着公司经营规模快速增长，公司继续在深圳新建现代化工厂一座，通过增设研发实验室和NPI 专线，进一步增强了产能供应和产品品控能力。

    投资建议：预计公司2021-2023 年营收增速分别为46.62%、39.10%、43.40%，归母净利润增速分别为95.39%、61.49%、52.71%，公司2021至2023 年EPS 分别为2.24/ 3.62 /5.53 元，对应最新收盘价PE 分别为41.18x / 25.50x / 16.70x，维持“买入”评级。

    风险提示：原材料价格上涨，销售数据不及预期