三季报业绩增长强劲。公司前三季度实现营收16.61 亿元，同比+71.36%，实现归母净利润1.95 亿元，同比+144.87%。Q3 单季实现营收5.95 亿元，同比+28.91%，环比+4.16%，实现归母净利润0.74亿元，同比+137.09%。Q3 单季毛利率环比提升0.25pct 至42.11%，但净利率环比下降3.20pct 至12.37%，主要系Q3 研发费用率提升3.29pct。

    　　品类扩展+产品升级双轮驱动公司快速发展。公司围绕“声光电射手”

    　　发展主轴，不断扩展细分产品线。应用领域也从新智能硬件市场扩展至AIOT、汽车、工控等多领域。凭借和客户紧密合作关系，公司迅速推进新品导入客户。同时，公司把握快充、触觉反馈、光学防抖和5G 等多个智能终端升级方向，迭代电源管理，马达驱动和射频前端产品线。

    　　我们预计未来公司产品ASP 更高，毛利更高，成长曲线更为陡峭。

    　　股权激励彰显信心。公司发布股权激励计划，分2021-2024 四期执行。

    　　10 月26 日，公司已向激励对象首次授予限制性股票440 万股，占总股本总额2.65%。本次股权激励对象包括含核心技术骨干在内的892名员工，约占员工总数的94.69%。公司近年来迅速扩张研发团队，其中校招的应届毕业生占比高。股权激励覆盖范围广，有利于维系新进人才，培育自有研发力量，奠定公司中长期发展。

    　　盈利预测与投资建议。考虑到股份支付费用影响，我们调整公司2021-2023 年归母净利预测分别至2.26、4.23 和6.08 亿元，对应EPS 为1.36、2.55 和3.66 元/股。我们看好公司短期新品放量迅速，长期成长空间广阔，维持合理价值303 元/股观点不变，维持“买入”评级。

    　　风险提示。行业周期下行风险；行业竞争格局恶化；新品性能及上量不及预期。