1 月18 日，艾为电子发布21 年业绩预告，公司预计2021 年实现营收23.00-23.50亿元，同比增长59.98%-63.46%；实现归母净利2.70-3.00亿元，同比增长165.51%-195.02%；扣非净利2.28-2.58 亿元，同比增长154.16%-187.60%。

    2021Q4 业绩超预期，新市场稳步发力。单2021Q4 来看，预计公司实现营收6.39-6.89 亿元，按中值测算（下同）同比增长41.76%，环比增长11.59%。归母净利0.74-1.04 亿元，中值同比增长309.85%，环比增长21.57%；扣非净利0.48-0.78 亿元，中值测算环比下降-9.85%。但实际上由于公司实施股权激励，Q4 产生股份支付影响2904.67 万元，若加回股权激励费用影响后Q4 归母净利达1.03-1.33亿元，中值同比增长442.99%，环比增长61.06%；加回股权激励费用后Q4 扣非净利0.77-1.07 亿元，中值环比增长31.84%，超市场预期。

    业绩超预期主要得益于公司持续研发新品，并开拓物联网、工业、汽车等市场，预计手机占营收比重已降至7 成以下，大为平滑单市场需求波动影响。

    持续大力投入研发，新品类持续拓展。公司高度重视研发投入，近年来研发费用率持续提升，2021Q3 更是达到17.7%，且上市便发布近乎全员覆盖型股权激励方案，将员工利益与公司相绑定，更有助于激励士气。得益于此，公司品类持续拓张，产品料号已达800 余款，相比20 年增长达200 余款。围绕音频功放、电源管理、射频前端、马达驱动芯片四大产品线，公司不断进行升级，数字功放、电荷泵charger、开关Switch&Tuner、LNA bank 射频模组、VCM 马达等产品持续发力，并继续推出LDO、BUCK BOOST、MCU 等，完善平台化布局。

    缺芯加速国产替代，产能保障供应。行业持续高景气，且缺芯加速海外巨头退出部分消费级市场，给国内公司带来加速替代机遇。公司在小米、OPPO 等手机品牌厂持续扩大份额，并拓展汇川、大疆等泛工业类客户，需求有强力支撑。同时，公司深度绑定优质上游代工厂，切入90nm BCD 工艺后更将保证产能充分保障。

    投资建议：我们预计公司2021/22/23 年归母净利分别为2.85/4.36/6.67 亿元，对应2022 年1 月18 日收盘价PE 分别为103/67/44 倍。我们看好公司品类扩张能力，数字音频功放、电荷泵charger、VCM 马达等将带来新增长点。首次覆盖，给予“推荐”评级。

    风险提示：上游晶圆成本上涨风险；行业景气度下滑风险；市场竞争风险。