核心观点：

    　　全年业绩符合预期，21Q4 经营性业绩环比持续增长。公司发布2021年年报，全年实现营收23.27 亿元，YoY+61.86%；实现归母净利润2.88 亿元，YoY+183.56%；公司21Q4 单季度实现营收6.66 亿元，QoQ+11.92%；实现归母净利润0.93 亿元，QoQ+26.12%；实现扣非归母净利润0.67 亿元，QoQ-4.49%；剔除股份支付费用影响，单季度实现扣非归母净利润1.00 亿元，QoQ+43.32%。

    　　业绩快速增长，产品、应用、产能多因素共振。公司全年收入、利润和盈利能力均实现了快速增长，我们认为公司业绩向好主要受益于以下几方面因素：(1)公司产品结构不断优化，不断推出高性能、高毛利产品；(2)公司不断拓宽下游应用领域，AIOT 领域产品快速放量，新品导入和份额提升持续进行；(3)公司与上游台积电、华虹等供应商合作关系密切，保障产能供应同时前瞻性布局12 寸90nmBCD 工艺，凭借先进技术和微缩制程有效降低成本。

    　　多品类产品齐增长，“芯片超市”加速壮大。2021 年，公司音频功放端成功布局大功率领域应用，并不断开拓车载音频市场；电源管理端推出Charger、LDO、DC/DC 等新产品，形成电源管理芯片平台化布局；马达驱动端持续完善Haptic 高中低产品系列化布局，实现软硬件一体系统方案；射频前端方面推出LNA BANK、5G SRS RF 开关等新产品。公司新增产品型号200 余款，总料号数量达到约800 余款，产品子类达到41 类，“芯片超市”已成规模且不断发展壮大。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年实现归母净利润4.23、6.08、8.23 亿元。我们看好公司短期新品放量迅速，长期成长空间广阔，参考可比公司估值，给予2022 年85 倍PE 估值，对应合理价值216.7 元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示。行业竞争格局恶化；新品性能及上量不及预期。