事件：

    公司发布了2021年年度报告，全年实现营业收入23.27亿元，同比增长61.86% ;实现归母净利润2.88亿元，同比增长183.56%；实现扣非后归母净利润2.47亿元，同比增长175.04%。

    点评：

    下游需求旺盛创造机遇，盈利能力稳步提升

    2021年全年业绩基本符合预期，半导体行业景气度持续提升，下游应用需求旺盛带来机遇，公司营收和盈利大幅增长。Q4单季度实现营收6.66亿元，同比增长42.19%，环比增长11.92%；实现归母净利润0.93亿元，同比增长325.20%，环比增长26.12%。盈利能力提升得益于公司加大研发投入、扩充产品矩阵、持续拓展市场、已有客户市场份额提升。2021年公司投入研发费用4.17亿元，营收占比17.91%，同比增长102.91%。公司全年新增产品型号200余款，下游应用从消费电子逐步渗入到AIoT、工业、汽车等领域。2021年公司持续优化成本结构，综合毛利率提 升

    四大产品线不断拓展，拓宽工艺平台保障产能供应2021年公司音频功放芯片、电源管理芯片、视频前端芯片、马达驱动芯片均实现销量增长，全年销量达到43亿颗。公司产品型号总计已达800余款，产品子类达到41类。2021年公司率先与台积电和华虹合作切入12寸90nmBCD晶圆工艺，并积极布局先进封装工艺，产能得到保障的同时也降低了制造成本，拓宽工艺平台为公司长期成长奠定了坚实基础。

    盈利预测与投资建议

    公司产品加速迭代,我们预计2022-2024年营收分别为36.39/53.77/74.18亿元，归母净利润分别为4.48/6.20/7.84亿元，EPS分别为2.70/3.74/4.72元/股，对应PE分别为52/38/30倍。我们看好公司围绕数模混合信号、模拟和射频领域技术加速拓展产品线，参考可比公司的估值，对应2022年盈利预测给予约70倍PE，目标价189元，给予“买入”评级。

    风险提示

    市场竞争加剧的风险、技术迭代风险。