4 月25 日，艾为电子发布22 年一季报，公司实现营收5.95 亿元，同比增长20.11%；归母净利0.58 亿元，同比增长73.66%。

    　　Q1 业绩超预期，经营韧性十足：Q1 公司实现营收5.95 亿元，同比增长20.11%，环比下降-10.58%，虽有春节假期及深圳疫情影响，但仍表现出较强韧性；公司毛利率自21 年Q1 的32.72%持续提升至22 年Q1 的46.53%，盈利能力持续提升，其中Q1 毛利率环比提升3.16pct，主要因1）公司为应对上游晶圆厂涨价，适当调涨价格向下游传导；2）新产品新客户的放量，带动毛利率水平提升。

    　　归母净利0.58 亿元，同比增长73.66%，环比下降38.01%；剔除4176.05 万元股份支付费用影响后，归母净利可达9926.98 万元，同比增长高达199.76%，环比下降21.26%，超市场预期。利润环比下降大于营收，主要因：1）21 年Q4 资产减值损失转回1856 万元，而22 年Q1 资产减值损失计提868 万元，环比负向影响2724万元；2）投资收益等相比Q4 减少1449 万元。

    　　品类持续丰富，完善平台化布局：公司品类不断丰富，2021 年新增型号 200余款，累计型号约 800 余款；产品子类达到 41 类。公司在音频、马达等领域的领先市占已彰显公司强大的技术竞争力，凭借模拟IC 扎实的基本功积累，叠加算法、MCU 等内核技术，公司品类持续扩充，完善平台化布局，Charger、LDO、电荷泵、DCDC 等长生命周期产品逐步迎来放量，将助推公司毛利率提升。

    　　手机基本盘稳步向上，AIOT、工业等新市场大力开拓：手机市场为公司快速发展的基本盘，当下公司更是公司进入三星等新客户，且持续推出新料号，基本盘稳步向上。同时，公司快速发力工业、汽车、AIOT 市场，非手机营收占比已增至3 成以上，其中，AIOT 方面进入Facebook、Amazon、Google 等多个国际知名品牌并成为战略伙伴，安防方面进入海康威视等客户，汽车电子方面已进入比亚迪，奇瑞，吉利等，积极拥抱工业+汽车的星辰大海。

    　　重视研发团队建设，持续加大研发投入：公司重视研发，员工由2018 年的209人扩至21 年底985 人，其中研发技术人员占比高达77.56%。公司21 年更通过股权激励吸引、留住人才，22 年Q1 研发费用率高达24.9%，为后续高成长奠定根基。

    　　投资建议：我们预计公司2022/23/24 年归母净利分别为4.09/5.91/9.45 亿元，对应2022 年4 月25 日收盘价PE 分别为54/37/23 倍。公司围绕数模混合领域持续品类扩张，平台化布局凸显，且正持续开拓非手机下游市场，将打造公司新增长点。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：产品研发风险；行业景气度下滑风险；市场竞争风险。