事件：公司发布2022年半年报，2022年上半年实现营业收入12.99亿元，同比+21.78%，实现归母净利润1.30亿元，同比+6.66%，实现扣非归母净利润1.10亿元，同比-0.65%。单看二季度，22Q2实现营业收入7.04亿元，同比+23.23%，环比+18.22%，实现归母净利润0.73亿元，同比-18.29%，环比+26.33%。

    剔除股份支付费用影响后，利润保持高增。2021年公司实施股权激励计划，首次授予的激励对象总数为892人，覆盖公司绝大部分员工，2022年上半年计提股份支付8382.11万元，影响费用率6.45个百分点。剔除股份支付费用影响后，2022年上半年归母净利润为2.14亿元，同比+75.35%。

    受前期晶圆涨价影响，22Q2单季度毛利率环比有所回落。2022年上半年公司综合毛利率为43.86%，同比+6.25pct，单看二季度，22Q2公司综合毛利率为41.59%，同比-0.27pct，环比-4.94pct，22Q2毛利率较完整地反映了前期晶圆涨价影响，同时由于产品结构逐渐优化，毛利率水平仍保持相对较高水平。展望下半年，受下游客户库存调整影响，价格端或仍有些许压力，但是成本端基本已经见顶。

    品类持续增长，多款90nm BCD工艺芯片进入全面量产阶段。截至2022年6月末公司产品型号总计900余款，下游从手机逐渐渗入AIoT、工业、汽车等领域，打开成长空间。此外上半年公司多款90nm BCD芯片完成流片，并已经进入全面量产阶段，产品竞争力得到进一步提升。

    盈利预测：考虑股份支付影响，预测公司22-24年营业收入为30.88、40.77、53.74亿元，归母净利润为3.29、5.06、7.07亿元。公司产品料号不断丰富，下游逐渐渗入AIoT、工业、汽车等领域，我们维持“买入”评级。

    风险提示：新产品研发不及预期，下游应用领域需求波动