事件：

    艾为电子发布2022 年半年度业绩报告：2022H1 公司实现营业收入12.99 亿元（同比增长21.78%）；实现归母净利润1.30 亿元（同比增长6.66%）；实现扣非归母净利润1.10 亿元（同比减少0.65%）；毛利率为43.86%（同比增长6.25pct），净利率为10.02%（同比减少1.42pct）。

    其中2022Q2 单季度实现营业收入7.04 亿元，（同比增加23.23%，环比增长18.22%）；实现归母净利润0.73 亿元（同比减少18.29%，环比增长26.33%）；实现扣非归母净利润0.58 亿元（同比减少26.40%，环比增长12.51 %）；毛利率为41.59%，（同比减少0.27pct，环比减少4.95pct），净利率为10.32% （同比减少 5.25pct，环比增长0.66pct）。

    点评：

    2022H1 经营业绩保持增长，持续加大研发投入。2022H1 产品销量约 21 亿颗，公司扣非归母净利润下滑主要系股权激励费用支付所致，报告期内摊销的股份支付金额 0.84 亿元计入经常性损益，剔除股份支付的影响因素，2022H1 实现归母净利润2.14 亿元（同比增长75.35%）。公司研发投入持续增长，至3.04 亿元，较上年同期增长93.55%，占营业收入23.43%，同比增长8.69pct。上半年公司在大连、合肥增设研发中心。截至报告期末公司技术人员数量达到 801 人，占公司总人数的 75.28%; 研发人员达到 663 人，占公司总人数的 62.31%，研发人员中硕士及以上学历占研发人员比例为 50.83%。报告期内公司产品品类不断丰富，报告期内累计产品子类达 42 类，产品型号总计约 900 余款。

    各类产品线快速发展，产品品类持续扩容。数字智能音频功放已在品牌旗舰机型上得到广泛应用，新一代音效算法SKTuneV6 已取得突破，被多家品牌客户采纳；智能马达驱动方面已完成全系列布局，在高科技电子、消费电子、安防等领域均实现量产出货；Sensor 方面，成功获得 SAR Sensor 自适应温度补偿算法专利，产品实现国内品牌客户全覆盖，Hall Sensor 产品已实现大批量出货。电源管理方面已形成多个产品子类，实现平台化运作。2022H1 公司快充产品已实现从 10W 到 120W的全面布局；呼吸灯驱动产品布局已趋于全面，同时积极布局车载电源产品；MOS产品已通过众多品牌验证并实现放量。信号链方面公司实行多方向布局，实现良好业绩表现。射频前端方向公司加快布局模组化产品，把握 5G 射频前端需求的高速增长。

    公司产品持续从消费类电子渗入至 AIoT、工业、汽车等市场领域，且在汽车领域客户不断增加，已应用到比亚迪、零跑等品牌汽车中；公司持续开拓海外市场布局，并不断 加强与微软、Samsung、Meta、Amazon、Google 等多个国际知名品牌合作。

    盈利预测、估值与评级：考虑消费电子景气度较弱，我们预计公司2022-2023 年实现归母净利润分别为3.07 亿元（下调比例为-40.2%，下同）/4.23 亿元（-48.6%），新增公司2024 年实现归母净利润为5.58 亿元的预测，对应目前PE 估值分别63x/45x/34x。公司持续扩充产品品类，我们看好公司模拟芯片平台化布局，维持“买入”评级。

    风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧，存货消化不及预期，新产品研发或客户导入进度不及预期风险。