事件：2022 年8 月25 日，公司发布2022 年半年报。2022 年上半年公司实现营业收入12.99 亿元，同比增长21.78%，实现归母净利润1.30 亿元，同比增长6.66%，剔除股份支付费用影响后，归属于上市公司股东的净利润为2.14 亿元，同比增长75.35%。对应Q2 单季度，公司实现营业收入7.04 亿元，环比增长18.32%，实现归母净利润0.73 亿元，环比增长25.86%。

    　　电源管理芯片平台化布局，汽车领域客户不断增加。2022 年上半年，公司已形成包括DCDC、LDO、Charger、模拟音频、光系列、MOS 等产品子类，实现电源管理芯片平台化运作。2022 年上半年内推出高转换效率、高电流精度的闪光灯驱动产品，已导入三星并实现大规模量产；快充产品已实现从10W到120W 的全面布局，为便携式设备提供完整的快充解决方案。呼吸灯驱动产品布局已趋于全面，同时积极布局车载电源产品。公司MOS 产品在2022年上半年凭借优良的可靠性在众多品牌客户通过测试验证并实现量产，同时为工业、汽车等市场广泛布局产品。

    　　前瞻性布局12 寸工艺，拓宽工艺平台。公司作为第一家和台积电以及第一批与华虹合作12 寸90nm BCD 晶圆工艺的芯片设计公司，实现晶圆工艺平台的突破，同时缓解了晶圆产能供应。公司音频功放率先在国内推出多款12 寸90nm BCD 高压音频功放产品。此外公司积极布局先进封装工艺，在超小尺寸BGA 封装、极限小尺寸扇出型封装技术上实现规模量产和迭代。2022 年上半年公司已经在90nm BCD 晶圆工艺上进行了多款芯片的Tape out，并已经进入全面量产阶段。

    　　拟回购股份彰显发展信心。2022 年8 月30 日公司发布《关于以集中竞价交易方式回购公司股份的回购报告书》，回购资金总额不低于人民币1 亿元（含），不超过人民币2 亿元（含），回购价格不超过180 元/股，公司回购股份将用于员工持股及/或股权激励计划。

    　　盈利预测及投资评级。我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为30.28/42.21/58.06 亿元，2022-2024 年公司归母净利润分别为3.28/5.25/7.16亿元，对应2022-2024 年EPS 分别为1.97/3.16/4.31 元/股。基于PE 估值法，我们给予公司2022 年 65-70 X PE 估值，我们认为公司的合理价值区间为128.28-138.15 元/股，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧；模拟芯片价格波动；产品线开拓不及预期。