二季度收入环比增长62%，产品价格承压致毛利率下降。公司1H23 实现收入10.09 亿元(YoY -22.34%)，归母净利润-0.70 亿元(YoY -153.55%)，扣非归母净利润-1.86 亿元(YoY -269.71%)。其中2Q23 营收6.24 亿元(YoY -11.3%,QoQ +62.4%)，归母净利润90 万元(YoY -99%，QoQ +101%)，其中含出售通富微电股票的投资收益0.84 亿元(税前)，扣非归母净利润-0.55 亿元(YoY-194%，QoQ +58%)。从盈利能力看，上半年毛利率同比下降16.5pct 至27.31%，净利率下降16.9pct 至-6.91%，研发费率同比提高9.1pct 至32.51%；2Q23毛利率为26.39%(YoY -15.2pct,QoQ -2.4pct) ， 净利率为0.14%(YoY-10.2pct,QoQ +18.5pct)。

    　　高性能数模混合芯片营收占比49%，车规级触觉反馈产品实现量产。上半年公司高性能数模混合芯片实现收入4.94 亿元，营收占比49%。公司推出带有声场自校准技术的第一代车载音频算法，完善了以算法、硬件、系统解决方案三位一体的体系式发展。在触觉反馈方面，公司新一代旗舰产品占板面积减小35%，效果提升30%，同时车规级触觉反馈产品在客户端实现批量量产；作为国内第一家突破OIS 技术并实现规模量产的公司，规划了光学防抖和对焦驱动芯片全系列产品，上半年基于已量产的集成式OIS 产品，研发完成分立式OIS 控制驱动芯片产品。公司OIS 光学防抖系统解决方案和闭环AF 产品在多家主流品牌客户实现大批量量产。

    　　电源管理芯片和信号链芯片营收占比分别为36%和14%，多款新产品取得突破。上半年公司电源管理芯片实现收入3.61 亿元，营收占比36%，推出了PSRR 90dB LDO、Buck 等多款电源管理芯片。信号链芯片实现收入1.39 亿元，营收占比14%。运放方面，低压通用运算放大器形成了多通道不同带宽和封装规格的系列化，在手机及AIoT 领域取得突破；模拟开关方面，发布单通道模拟切换开关，并在音箱、安防等客户取得突破；磁性传感器芯片方面，继续丰富5.5v 开关系列产品，线性Hall 产品实现客户项目量产。

    　　投资建议：新产品推出顺利且需求逐渐恢复，维持“买入”评级我们预计公司2023-2025 年归母净利润0.03/1.74/3.13 亿元，EPS 为0.01/0.75/1.35 元，对应23 年8 月21 日股价的PE 分别为5409/84/47x。

    　　公司新产品推出顺利且需求逐渐恢复，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。