2023Q2 业绩边际回暖，多条赛道协同发力前景可期，维持“买入”评级2023H1，公司实现营收10.1 亿元，同比-22.3%；归母净利润-0.7 亿元，同比-2.0亿元；扣非净利润-1.9 亿元，同比-3.0 亿元；毛利率27.3%，同比-16.5pcts。计算得2023Q2 单季度实现营收6.2 亿元，同比-11.3%，环比+62.4%；归母净利润0.01 亿元，同比-98.8%，环比+0.7 亿元；扣非归母净利润-0.5 亿元，同比-1.1 亿元，环比+0.8 亿元；毛利率26.4%，同比-15.2pcts，环比-2.4pcts。公司2023H1业绩出现亏损主要系需求下行所致，我们下调公司2023-2025 年业绩预测，预计2023-2025 年归母净利润为0.03/1.81/3.33 亿元（前值为0.13/2.02/3.43 亿元），对应EPS 为0.01/0.78/1.43 元（前值为0.08/1.22/2.07 元），当前股价对应PE 为4776.6/80.3/43.8 倍，随着未来市场逐步回暖，库存逐渐去化，公司业绩有望持续改善，公司多条赛道协同发力前景可期，维持“买入”评级。

    　　高性能数模混合信号芯片实现突破，国产替代进展顺利高性能数模混合信号芯片产品方面，2023H1 公司推出带有声场自校准技术的第一代车载音频算法，完善了以算法、硬件、系统解决方案三位一体的体系式发展；触觉反馈方面，公司新一代旗舰产品的占板面积减小35%，效果提升30%，产品竞争力得到进一步提升，车规级产品也已实现量产；OIS 方面，公司是国内第一家突破OIS 技术，并实现规模量产的公司。其中，OIS 光学防抖系统解决方案和闭环AF 产品已在多家客户实现量产，市场份额快速上升，国产替代进展显著。

    　　电源管理、信号链芯片方向协同发力，产品矩阵不断丰富在电源管理及信号链芯片方面，2023H1 公司推出了PSRR 90dB LDO、Buck 等多款电源管理芯片；运放方面，公司的低压通用运算放大器形成了多通道不同带宽和封装规格的系列化，在手机及AIoT 领域实现突破；在模拟开关方面，公司发布了单通道模拟切换开关，并在音箱、安防等客户取得突破；在磁性传感器芯片方面，公司继续丰富5.5v 开关系列产品，线性Hall 产品已实现量产。

    　　风险提示：下游需求回暖不及预期；行业竞争加剧；上游原材料大幅涨价。