公司2023H1 实现收入10.09 亿元，同比-22.34%；归母净利润-0.70 亿元，同比-153.55%，剔除股份支付费用影响后公司归母净利润实际为248.06 万元，同比-98.84%；扣非后归母净利润-1.86 亿元，同比-269.71%。当前公司产品矩阵持续完善+客户覆盖面持续拓宽，我们看好公司稳健发展，维持“买入”评级。

    　　2023H1 公司整体业绩承压，但Q2 改善显著,收入/归母净利润分别环比+62%/101%。公司2023H1 实现收入10.09 亿元，同比-22.34%，主要因终端市场需求疲软、客户需求下降；归母净利润-0.70 亿元，同比-153.55%；剔除股份支付费用影响后，公司归母净利润实际为248 万；扣非后归母净利润-1.86 亿元，同比-269.71%。收入端，2023H1 公司高性能数模混合芯片/电源管理芯片/信号链芯片收入分别为4.94/3.61/1.39 亿元。成本端，公司2023H1 毛利率同比-16.55pcts 至27.31%，主要源于需求下行+行业竞争加剧导致产品价格有所下降。费用端， 公司2023H1 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率为6.32%/8.09%/32.51%/0.30%，分别同比+1.25/+2.15/+9.08/+1.25pcts，主要因营收规模下降导致费用率相对提升，同时公司继续加强研发投入。单季度来看，23Q2公司实现收入6.24 亿元，同比-11.28%，环比+62.37%；归母净利润0.01 亿元，同比-98.76%，环比+101.27%；扣非后归母净利润-0.55 亿元，同比-194.46%，整体而言公司Q2 营收及盈利均有明显改善，受益于行业库存去化接近尾声+需求逐步回暖，我们看好公司全年业绩修复态势。

    　　公司新产品持续推出，且量产与导入进展顺利。根据其2023 年中报，公司正持续推出新产品，具体来看：1）高性能数模混合信号芯片：在触觉反馈方面，公司推出的新一代旗舰产品具备面积缩小但性能增强的特点，同时车规级产品在客户端已实现量产；OIS 方面，公司作为国内第一家实现技术突破+量产的领先企业，其解决方案已在多家主流品牌客户端实现大批量产，市场份额快速上升，引领国产替代进程，2023H1 公司再度突破推出分立式OIS 控制驱动芯片产品。

    　　2）电源管理芯片：2023H1 公司推出包括PSRR 90dB LDO、Buck 等多款新品。

    　　3）信号链芯片：公司低压通用运算放大器实现多通道、多带宽、多封装形式的系列化布局，在手机及AIoT 领域取得突破；发布的单通道模拟切换开关在音箱、安防等领域实现积极进展；磁传感器端则成功实现了线性霍尔产品的客户项目量产。

    　　重视研发坚持创新，产品矩阵持续完善+客户覆盖面持续拓宽。2023H1 公司研发费用3.28 亿元，同比+7.77%，持续性技术创新叠加前瞻式产品布局使得公司产品矩阵及客户覆盖面均持续拓宽：截至2023年6月公司产品型号已达到1,100余款，产品子类达到42 类，而2023 年度上半年产品出货量已超21 亿颗。在应用场景方面，公司产品逐步由消费电子向AIoT、工业、汽车等多元场景渗透，下游客户均为行业标杆玩家，例如针对汽车市场的相关产品已导入比亚迪、现代、吉利、奇瑞 、零跑等知名车企（根据公司2022 年年报）。综合而言，我们看好公司受益于产品矩阵持续完善+客户覆盖面持续拓宽，预计长期中公司有望保持稳健增长态势。

    　　风险因素：消费电子市场复苏不及预期的风险；行业竞争日益加剧的风险；公司新产品拓展（研发、创新）不及预期的风险。

    　　投资建议。公司为国内数模混合、模拟、射频芯片领域综合实力较强的头部厂商，研发投入积极且产品品质优异，从消费电子切入到布局汽车、工业领域，具有较好的成长潜力。考虑到2023 年下游整体需求下滑+行业竞争加剧，公司上半年业绩有所承压， 我们下调公司 2023 ～ 2024 年收入预测分别至　　24.17/31.99 亿元（原预测为26.17/35.27 亿元），并新增2025 年收入预测为42.16 亿元；下调2023~2024 年归母净利润分别至0.06/2.51 亿元（原预测为0.85/3.50 亿元），并新增2025 年预测为3.78 亿元，对应EPS 预测分别为0.02/1.08/1.63 元。考虑到目前处于行业下行周期，模拟芯片板块相关公司短期盈利能力均承压，但长期利润率仍有望恢复，我们采用PS 估值方法，参考可比公司（圣邦股份、杰华特、南芯科技、力芯微、芯海科技）Wind 一致预期2023年平均估值水平（8 倍PS），按照2023 年8 倍PS，给予公司目标价83 元，维持“买入”评级。