艾为电子2023 年扭亏为盈，公司基本面持续改善艾为电子公告预计2023 年营业收入实现25.1-25.5 亿元，同比增长20%~22%，2023 归母净利润预计为0.38-0.57 亿元，实现扭亏为盈，扣非归母净利润为-0.7 亿元到-1.05 亿元。受益于市场回暖和库存逐步去化，公司积极进行技术创新和产品布局，实现利润扭亏为盈。展望2024，随着需求逐渐恢复及公司持续导入新产品新客户，公司业绩有望保持15%以上的增长。我们预计公司2023/24/25 年归母净利润为0.5/1.2/2.7 亿元，对应最新摊薄EPS 为0.2/0.53/1.18 元，我们看好公司多点布局的增长动能，基于187 倍24 年PE（上市至今PE 均值为187 倍），给予目标价99.11 元，维持“买入”评级。

    　　成本管控见效毛利率逐步回升，费用控制等利于利润显著改善2023 年下半年随着市场需求逐步复苏及客户库存结构逐步优化，下游客户需求有所增长，同时公司持续丰富产品品类和开拓市场，根据公司公告，预计23Q4 收入中位数7.47 亿元，同比+78.1%，环比-3.5%，23Q4 归母净利润中位数1.56 亿元，23Q4 扣非归母净利润中位数1.35 亿元，同比扭亏。

    　　Q4 公司利润水平大幅改善，主要因为1）产品组合优化及成本改善，公司毛利也逐步回升；2）公司进一步控制费用，同时股份支付费用及存货减值均有降低，进一步改善公司利润水平。

    　　展望：2024 年消费类需求持续回暖，看好公司多点布局，逐步进入收获期展望1Q24，受益于下游大客户积极拉货以及公司产品矩阵扩张，我们预计公司业绩淡季不淡，同时受益于成本控制，毛利率仍将稳步改善。展望2024，随着需求逐渐恢复及公司持续导入新产品新客户，公司业绩有望保持增长。

    　　长期我们看好公司积极进行多赛道多场景应用布局：1）公司多产品线已在手机品牌旗舰机型上得到广泛应用；2）AIOT 领域与微软、Meta、抖音、Pico、Nreal、小米等知名公司均达成了战略合作；3）工业与汽车领域营收占比也持续上升，灯效，马达等产品已打入比亚迪、零跑等汽车厂商供应链，公司自建车规认证实验室，长期发展可期。

    　　维持买入评级，调整目标价至99.11 元

    　　考虑到行业景气度恢复较为缓慢，我们下修公司24/25 年收入至29.4/35.3亿元（前值：32.2/41.3 亿元），公司毛利率缓慢回升，我们下修毛利率预测，对应24/25 年归母净利润预测1.2/2.7 亿元（前值：2.5/5.4）。公司虽然短期利润端承压，但仍具备较强成长性，基于187 倍24 年PE（上市至今PE均值为187 倍），给予目标价99.11 元（前值：108 元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：智能手机需求下滑，半导体下行周期，行业高估值难以维持。