近期公司披露2021 年年报，2021 年实现营收9.02 亿元，同比增长47.73%，实现归母净利润1.14 亿元，同比增长54.65%。对应2021Q4单季度营收3.02 亿元，同比增长93.73%，环比增长18.99%，Q4 单季度归母净利润4237 万元，同比增长251.55%，环比增长21.77%。期内，公司积极克服疫情、原材料价格上涨等不利因素影响，深耕前沿技术及制造工艺，强化精细化管理，提升品牌影响力，按照业务拓展计划在各区域目标客户和大客户进行稳步推进，新增多家整车厂及通信客户资质，国际化战略开始落地实施并持续深化。

    新能源汽车业务实现高速增长。期内公司新能源汽车业务实现营收6.91 亿元，同比增长131.75%，毛利率24.67%，同比增长2.46 pct。

    公司开发了全系列高压大电流连接器及组件、充换电系列连接器、智能网联系列连接器和电子母排等产品，形成了新能源汽车配套市场丰富的产品线，成功实现了国内外知名汽车整车企业和汽车电子系统集成商的供货资质并批量供应，主要客户包括美国T 公司、蔚来汽车、上汽集团、长安汽车、比亚迪、宁德时代等。

    通信领域短暂承压，工业及其他领域大幅增长。期内公司通信业务实现营收1.34 亿元，同比下降49.38%，工业及其他市场实现营收6845.94 万元，同比增长60.83%。在无线通信基站系统应用上，研发了 5G 系统 MASSIVE MIMO 板对板射频盲插连接器、无线基站的光电模块集成连接器等多款新型连接器，在 5G 网络建设中赢得先机，成功实现中兴、爱立信、诺基亚等全球主要通信设备制造商及 KMW 集团、康普、波发特等系统制造商配套。公司不断通过工艺革新、新材料运用等方式提升产品综合竞争优势，进一步增强市场竞争力。在工业领域，公司的车钩连接器、重载连接器、工业连接器应用于轨道交通、电力、风能、机车空调等行业，主要客户包括中国中车、国电南瑞、明阳智能等。

    持续加强研发投入，研发投入同比增长50.95%。公司持续加大研发投入和技术创新力度，2021 年研发投入4628.93 万元%，设立企业中央研究院，研发技术团队增至180 人。秉持专注、专业、引领、创新的研发理念，通过基础理论研究和技术储备、行业标准参与、领先技术方案对标和国际化客户牵引，实现在高压连接器、换电连接器、车载智能网联连接器、5G 板对板射频连接器等产品的开发上处于国际领先或国内领先的水平。

    【投资建议】

    公司新能源连接器业务营收规模及盈利能力优于我们此前预期，体现出公司在新能源汽车领域卓越的研发及制造能力，我们看好公司包括高压连接器、换电连接器等新能源产品的持续放量，有望明显受益于新能源汽车销量的持续提升及换电模式的推广。我们上调公司营收预期及整体毛利率，微调期间费用率情况。预计2022-2024 年营收分别为15.37、23.49、31.15亿元，归母净利润分别为2.15、3.24、4.36 亿元，对应EPS 分别为1.99、3.00、4.04 元/股，对应当前PE 分别为46、30、23 倍，维持“增持”评级。

    【风险提示】

    下游市场需求低于预期，新能源汽车渗透率增速放缓

    原材料成本的持续上涨对公司盈利能力造成压力

    市场竞争加剧