事件

    公司发布2022 年一季报，实现营收3.62 亿元，同比增长144.34%，归母净利润0.56 亿元，同比增长241.11%，扣非净利润0.47 亿元，同比增长232.70%。

    简评

    1、业绩好于预期，保持高速增长。

    2022Q1，公司实现营收3.62 亿元，同比增长144.34%，环比增长19.76%，归母净利润0.56 亿元，同比增长241.11%，环比增长31.62%，扣非净利润0.47 亿元，同比增长232.70%，环比增长13.05%。公司业绩同比、环比继续保持较快增长态势，好于预期，预计主要得益于新能源车连接器业务高增，特别是换电重卡连接器增长较多。根据中国汽车工业协会披露的数据，今年第一季度国内新能源汽车产销分别完成129.3 万辆和125.7 万辆，同比均增长1.4 倍。据电车资源统计，2022Q1 国内新能源重卡销量达到4764 辆，同比增长653％，其中电动重卡销量4650 辆，同比增长746%，公司是换电连接器领域的先行者，在重卡换电连接器领域市占率遥遥领先。

    2、盈利能力提升，规模效应显现。

    公司2022Q1 毛利率为24.97%，同比提升1.88pp，预计得益于规模效应，但环比下降1.17pp，预计主要受原材料及人工成本上升影响，净利率15.41%，同比提升4.42pp，环比提升1.38pp，主要得益于费用率下降。公司2022Q1 期间费用率为7.60%，同比下降3.70pp，环比下降2.45pp，其中销售费用率同比下降1.12pp，环比下降0.52pp，管理费用率同比下降1.25pp，环比下降0.31pp，研发费用率同比下降1.18pp，环比下降2.23pp，财务费用率同比下降0.15pp，环比提升0.61pp。随着公司收入规模扩大，我们预计费用率仍有下降空间。

    3、发布定增计划，弥补产能缺口。

    公司近期发布2022 年度向特定对象发行A 股股票预案，计划募资7 亿元，用于新能源汽车关键零部件项目（3.95 亿元）、研发中心项目（0.95 亿元）、补充流动资金项目（2.1 亿元），目前已获上交所受理。2020 年以来，我国新能源汽车市场需求急速扩大，对配套的各类连接器产品需求旺盛，公司现有产能较紧张，尽管IPO 募投项目新增160 万套新能源汽车连接器产能，但仍无法匹配市场需求。公司计划在苏州吴中区新建“新能源汽车关键零部件项目”，完全达产后将新增1200 万套新能源汽车连接器系 统产能，对应销售收入约6 亿元，净利润0.7 亿元。若公司本次定增顺利完成，将为公司未来2-3 年业绩增长奠定良好基础。

    4、盈利预测与投资建议。虽然公司一季度业绩实现快速增长，但考虑到疫情可能影响公司二季度业绩，我们维持此前盈利预测，预计公司2022、2023、2024 年营收分别为17.94 亿元、26.45 亿元、35.17 亿元，归母净利润分别为1.96 亿元、2.90 亿元、3.93 亿元，对应PE 分别为54X、37X、27X，维持“增持”评级。

    5、风险提示：近期首发配售股份解禁影响；汽车连接器、通信连接器市场需求不及预期；汽车高压、高频高速连接器市场竞争加剧，导致产品单价、毛利率下滑；主要原材料价格上涨；疫情影响超预期等。