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    公司发布2022 年中报，上半年实现营收7.34 亿元，同比增长112.57%，归母净利润1.26 亿元，同比增长242.82%，扣非净利润1.13 亿元，同比增长228.07%。

    简评

    1、二季度业绩好于预期，盈利能力提升明显。

    2022Q2，公司实现营收3.72 亿元，同比增长88.72%，归母净利0.70 亿元，同比增长244.20%，扣非净利润0.66 亿元，同比增长256.82%，毛利率27.95%，同比提升5.19pp，净利率18.85%，同比提升8.54pp。在疫情冲击终端需求及供应链的情况下，公司全力保障生产交付，作业计划结合疫情期间的特殊性进行柔性安排，尽量减少生产效率损失，业绩好于预期。公司二季度毛利率提升较多，反映向下游客户的价格传导逐步体现，以及换电连接器等高毛利率收入占比提升。公司营收快速增长，规模效应显现，费用率下降明显，汇兑收益增长，拉动净利率提升。

    2、换电重卡持续超预期，公司受益明显。

    根据GCII 数据，2022H1 国内新能源重卡销量达到10123 辆，同比增长498%，占重卡市场的2.6%，上半年销量已接近2021 年全年销量，2022 全年销量有望接近3 万辆。2022H1 国内纯电动重卡销量9543 辆，同比增长555%，其中换电车辆4889 辆，同比增长接近13 倍，在纯电动重卡中占比51%，是整个新能源重卡同比增速最高且销量最多的车型，主要得益于矿山、钢厂、电厂、港口等固定线路场景对换电牵引车需求保持旺盛。公司是换电连接器领域的先行者，是国内重卡换电行业领导者玖行能源的换电连接器供应商，有望持续受益。

    3、在手订单饱满，高增有望持续。

    2022H1，公司共签定合同/订单金额为10.04 亿元，其中新能源汽车及储能产品订单金额为8.78 亿元，占比87.45%，通信产品订单金额为7,701 万元，占比7.67%，工业及其他产品订单金额为4,899 万元，占比为4.88%。公司主要依托高压连接器、换电连接器、储能连接器、电子母排、智能网联高速连接器等产品体系不断进行市场拓展，形成批量交付的客户逐渐增加。饱满的订单为公司未来增长奠定良好基础。

    4、研发团队扩张，积极提升产能，支撑未来业绩增长。

    2022H1，公司研发费用3223.54 万元，同比增长94.28%，研发费用率4.39%，研发人员237 人，同比增长52.90%，研发人员占比19.14%。公司设立成都研发中心，组建成都技术研发团队，主要从事低频、高速背板等连接器的研发。公司在上半年相继开发智能网联高速连接器、第二代乘用车和商用车换电连接器、第四代高压连接器、储能连接器等。在产能方面，公司目前已经在苏州、绵阳建立了两大生产基地，分别辐射华东、西南市场，面向上汽集团、长安汽车、蔚来汽车等主要客户；公司于2021 年7 月IPO，在绵阳新增160 万套新能源车连接器产能，2022 年3 月公告定增预案，将在苏州新建1200 万套新能源车连接器产能，同时积极筹建墨西哥子公司，布局北美市场。

    5、盈利预测与投资建议。我们预计公司2022、2023、2024 年营收分别为18.56 亿元、27.40 亿元、36.47 亿元，归母净利润分别为2.55 亿元、3.81 亿元、5.06 亿元，对应PE 分别为61X、41X、31X，维持“增持”评级。

    6、风险提示：宏观经济环境变化；市场竞争加剧，影响公司在主要客户的供货份额或盈利能力；疫情及芯片紧缺影响超预期；新能源重卡销量不及预期；换电需求发展不及预期等