8 月19 日，瑞可达公布2022 年半年报。公司1H22 实现营收7.34 亿元，同比+113%；归母净利1.26 亿元，同比+243%；扣非后归母净利1.13 亿元，同比+228%。

    　　营收高速增长，经营效率提升。公司2Q22 持续高速增长，实现营收3.72亿元，同比+89%，环比+3%；实现归母净利0.70 亿元，同比+244%，环比+26%；实现扣非净利0.66 亿元，同比+257%，环比+41%。受益于新能源汽车市场需求旺盛，公司新能源汽车业务快速增长，公司1H22 共签定合同/订单金额为10.04 亿元，其中新能源汽车及储能产品订单金额为8.78 亿元，占比87.45%。

    　　销售规模增长，应收账款回款增加，带动现金流改善，公司2Q22 经营性现金流为1.27 亿元，去年同期仅0.13 亿元。此外，得益于规模效应显现，原材料成本控制有效及生产效率提高，2Q22 利润率达18.82%，同比+8.5pct，环比+3.4pct。

    　　新能源产品布局持续扩张，储能贡献收入增量。新能源汽车领域，公司依托高压连接器、换电连接器、电子母排、智能网联高速连接器等产品体系进行市场拓展，主要客户包括玖行能源、美国T 公司、蔚来汽车、上汽集团、长安汽车、比亚迪、赛力斯、江淮汽车、江铃汽车、宁德时代、安波福、华为技术等。高压连接器：公司第四代高压连接器获得多个定点项目；乘用车换电连接器方面，公司是蔚来汽车的核心供应商。商用车换电连接器方面，应用领域逐步向出租车、工程机械等扩展，公司与玖行能源合作密切。车载高速连接器：公司提供整套连接方案，产品包括Fakra、Mini-Fakra、HSD 、车载多千兆以太网高速VEH、车规级Type-C 等产品。随着智能化趋势推进，车载高速连接器单车价值量及需求将不断攀升。储能：公司储能产品包括储能连接器、高低压线束、电子母排、手动维护开关、储能控制柜等。主要客户包括美国T 公司、Span.IO、宁德时代、天合光能、阳光电源、上能电气、固德威、中创新航、英维克等。未来储能万亿市场的需求将带动光储充连接器市场的蓬勃发展。

    　　募投扩产进展稳健，产能增量确定性高。截至上半年，公司首发募投项目进度为51.23%；2022 年定增已获证监会批准，募集资金不超过6.83 亿元，将新增新能源汽车连接器年产能1,200 万套；海外墨西哥工厂进入筹建，面向北美市场，涉及汽车、储能等领域，预计2023 年二季度试生产。

    　　投资建议：我们预计2022-2024 年公司营收为17.96/27.30/39.14 亿元，考虑到1H22 公司利润超预期增长，我们上调公司2022-2024 年归母净利润预测至2.80/4.26/5.95 亿元，对应现价2022-2024 年PE 为59/39/28 倍，我们看好公司新能源汽车及储能业务长线成长，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：对大客户的依赖性较高；行业竞争加剧风险；疫情反复风险；海外市场拓展不及预期。