投资要点

    　　三季报业绩持续高速增长，符合预期

    　　22 年前三季度公司实现营收 11.64 亿元同比增94.23%；实现归母净利润 1.97 亿元同比增 175.66%；实现扣非归母净利润1.82 亿元同比增182.43%。

    　　其中Q3 单季度实现营收4.30 亿元同比增69.28%；实现归母净利润0.71 亿元同比增 104.82%；实现扣非归母净利润0.69 亿元同比增116.45%。

    　　业绩持续高速增长，主要受益于国内新能源车及储能业务发展强劲。

    　　新能源汽车和储能业务增长动力强劲

    　　公司公告前三季度已签订单15.74 亿元，同比增长94%，其中新能源汽车及储能订单金额合计13.6 亿元；Q3 单季度共新签5.7 亿，新能源汽车和储能新签4.82亿。订单情况超预期，为后续业绩增长提供有力支撑。

    　　公司是国内高压连接器头部企业，换电领域龙头。公司凭借先发优势在蔚来、T公司等头部客户实现产品品类和车型平台的拓展，同时拓展新客户成效显著，批量交付客户逐步增加。其中第四代高压连接器在新车型上逐步选用将提升公司市场占有率；商用车换电连接器向出租车、工程机械等新场景扩展；高速连接器产品已定点部分车型。汽车智能化、电动化进程加速驱动公司汽车板块快速发展。

    　　储能需求带动光储充连接器市场发展。公司为商储和家储系统提供全套连接器解决方案，产品包括储能连接器、高低压线束、储能控制柜等，服务于美国 T 公司、Span.IO、宁德时代、天合光能、阳光电源、上能电气、固德威、中创新航、英维克等海内外客户，进一步为公司提供业绩弹性。

    　　费控良好研发加大，盈利能力明显提升

    　　由于铜材等原材料价格下降、产品结构变化以及新能源连接器放量规模效应凸显，公司22 年前三季度实现毛利率27.12%，同比提升3.46pct；实现净利率16.95%，同比大幅提升5.04pct，同时公司费控良好，其中销售、管理、财务费用率分别为1.53%、2.18%、-0.80%， 同比分别↓0.61pct、↓1.41pct、↓1.00pct。公司进一步加大研发投入，前三季度研发费用5513 万同比增95.40%，研发费用率4.74%同比增0.03pct。公司近期公告拟在西安市筹建研发中心，利于加快产品迭代创新，配合主要客户实现就近参与研发。

    　　增发落地，加码新能源业务产能释放

    　　公司近期公告定增发行结果，以发行价格132.44 元/股，发行股数 515.71 万股，最终向12 家发行对象募集资金6.83 亿元，并拟用其中 3.95 亿投入新能源汽车关键零部件项目、9500 万用于研发中心。其中新能源项目建设生产厂房及配套设施选址苏州吴中区，计划 18 个月建设完成，达产后将实现年产 1200 万套新能源车连接器产能，年新增销售收入 6 亿/净利润 7125 万，利于优化公司新能源业务国内东西部间产能布局，保障后续项目定点推进。

    　　盈利预测与估值

    　　预计2022-24 年实现归母净利润 2.75、4.08 和 5.85 亿元，同比增长141.41%、48.37%、43.56%，对应EPS 2.43、3.60、5.17，对应PE 54、36、25 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　换电推广不及预期；5G 资本开支不及预期；原材料价格波动超预期风险。