公司预测2022 年归母净利润同比增长118.44%-139.15%瑞可达发布2022 年年度业绩预增公告：公司预计2022 年归母净利润为2.49亿元-2.72 亿元，同比增长118.44%-139.15%，预告区间中位数对应129%的同比增速；预计2022 年扣非净利润为2.30 亿元-2.53 亿元，同比增长116.83%-139.08%，同比增速幅度与归母净利润相匹配，预告区间中位数对应128%的同比增速。对应4Q22 单季度，归母净利润预告区间为0.52 亿元-0.75 亿元，中位数0.63 亿元对应50%同比增速，环比下降11%；扣非净利润预告区间为0.48 亿元-0.72 亿元，中位数0.60 亿元对应44%同比增速，环比下降13%。业绩预告符合市场预期。

    我们认为瑞可达2022 年业绩实现高速增长，主要得益于：1）电动车渗透率高增，带动汽车高压连接器需求快速提升，2022 年前11 个月新能源乘用车批发销量达574.2 万辆，同比增长104.6%；2）公司在高压连接器业务中把握T客户、蔚来汽车、长安汽车、上汽、比亚迪、金康等大客户合作机遇，同时受益于汽车电子国产化的大趋势，份额预计稳中有增；3）得益于重卡电动化率和换电方案渗透率的同步提升，换电重卡2022 年迎来趋势性高增，前10 个月累计销量达到8123 辆，远超2021 年全年的3228 辆，瑞可达作为国内重卡换电连接器龙头供应商，我们预计其率先受益；4）公司在储能市场服务于国内外重点客户，储能及其他系统产品有望在年内实现较快增长。

    我们认为瑞可达4Q22 归母净利润/扣非净利润预告中位数出现环比下滑，主要与年底费用集中结算相关。此外公司年底较多新增费用投入于墨西哥子公司、成都研发中心的筹建，为长期成长奠定基础。

    关注要点

    展望2023 年，我们看好公司基本盘业务高压连接器保持高速增长，同时公司在汽车高速连接器和储能连接器（含系统部件产品）领域的布局，有望构筑超预期的成长机遇。瑞可达于12 月5 日完成2022 年限制性股票激励计划的首次股票授予，该股权激励项目主要面向核心骨干人员，我们认为有利于实现公司长期人才团队的建设、夯实长期竞争力。公司预计股权激励将在2023-25 年分别摊销2319、1162、562 万元的费用。

    盈利预测与估值

    考虑到新增股权激励费用、海外子公司创建的相关费用等事项，我们下修2022/23 年业绩3.0%/5.1%至2.63 亿元/3.71 亿元。公司当前股价对应2022/23 年46.1/32.7 倍P/E。维持跑赢行业评级，基于SOTP估值下修目标价10%至153 元，其中新能源连接器增速波动较大，我们基于审慎性考虑将新能源连接器估值由2023 年1 倍PE/G切换为50 倍P/E，其他连接器2023年20 倍P/E，对应43%上行空间。

    风险

    新能源汽车销量、高压连接器单车价值量、换电渗透率不及预期