事件：2023 年2 月27 日，瑞可达发布2022 年业绩快报， 2022 年全年实现营收16.25 亿元，同比增长80.23%；归母净利润为2.55 亿元，同比增长123.75%；扣非净利润为2.37 亿元，同比增加123.95%。

    　　业绩符合预期，利润实现稳定增长。单看Q4，公司实现营收4.61 亿元，同增52%、环增7%，归母净利润0.58 亿元，同增36%，环降19%；实现扣非净利润0.56 亿元，同增33%，环降19%。公司22 年实现归母净利润2.55 亿元，较上年同期大幅增长，一方面受益于22 年连接器行业市场需求旺盛，公司积极开拓产品应用领域，优化客户结构；同时也得益于内部加强精益化管理，规模效应带来的降本增效，使得盈利能力稳中有升。22 年非经营性损益约0.18 亿元，主要来自于政府补助，及闲置资金投资理财产品产生收益。

    　　战略布局海外市场，打开远期成长空间。公司除了在国内市场持续布局开拓，后期也会专注于合资和海外品牌重点推进。目前已在新加坡设立国际总部，第一个海外工厂选址在墨西哥蒙特雷市，主要服务北美市场，墨西哥工厂现在正按计划有序实施和推进中，预计23 年下半年投产，其业务涉及新能源汽车、零部件生产、储能产品。此外，美国工厂也是在同步推进中，后续公司还将根据国际市场开拓的需要和就近服务客户的原则设立其他的海外工厂，2023 年公司将积极推进海外供应商体系的认证及项目定点。

    　　产品布局多元，长期成长动能充足。公司具备连接器、组件和模块等系列产品的供应能力，且下游布局领域众多，提供远期成长动能。具体来看，新能源汽车：公司提供高压、换电和高速连接器和电子母排等产品，与国内外知名整车和集成商深度合作，包括玖行能源、T 公司、蔚来、上汽、长安、赛力斯、宁德时代和华为等。通信系统：公司提供射频、低频、光、高速连接器等产品，同时开始提供微波组件，主要服务客户为爱立信、中兴通讯、三星、诺基亚等全球主要通信设备制造商。储能系统：公司具备为商业和家用储能系统提供全套连接器系统解决方案的能力，主要产品包括储能连接器、电子母排、储能控制柜等，客户包括T 公司、Span.IO、宁德时代、天合光能、阳光电源、上能电气、固德威等。

    　　工业和轨交：公司提供工业、车钩和重载连接器，用于工控、电力、风能、轨交等，客户包括中国中车、国电南瑞、明阳智能、英维克、松芝股份等。

    　　投资建议：基于新能源车和储能领域连接器市场竞争加剧，我们下调公司盈利预测，预计公司22~24 年归母净利润为2.55/3.62/5.00 亿元，对应现价PE为45/32/23 倍，公司为车载高压连接器龙头，且高速和储能连接器不断开拓，业绩有望维持快速增长，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：对大客户依赖性较高；行业竞争加剧；海外市场拓展不及预期。