事件：10 月26 日晚，公司披露2023 年第三季度报告，根据公司三季报，前三季度公司实现营收10.41 亿元，同比-10.63%；实现归母净利0.96 亿元，同比-51.39%；实现扣非净利润0.86 亿元，同比-23.61%。2023Q3 单季度公司实现营收3.92 亿元，同比-8.75%；实现归母净利润0.29 亿元，同比-59.10%；扣非净利润为0.26 亿元，同比-61.44%。

    23Q3 营收净利环比改善，公司业绩回暖可期。受汽车产业链整体降价压力较大的影响，公司2023 年营收及盈利能力都面临一定压力与挑战。去年同期为公司业绩高点，同比来看公司23Q3 营收略有降低，归母净利则受产品降价压力与海外基地建设影响出现较大下滑。但环比来看，23Q3 实现营收环比增长22.83%，归母净利润环比增长13.60%，已实现了业绩的初步改善。盈利能力方面，2023 年前三季度公司销售毛利率为26.04%，同比下降1.08pct，销售净利率为9.19%，同比下降7.76pct，公司净利率的下降主要是由于股权激励、研发支出、海外工厂建设及市场开拓所致。

    积极投入研发，产品矩阵不断完善。23Q3 公司继续加大研发投入，单季度研发费用达到0.32 亿元，同比+37.95%，环比+2.14%，在公司各业务领域都有所收获，主要布局“新能源+通信”双赛道。（1）新能源领域：汽车及新能源相关业务为公司重点投入领域。目前车载高速产品处于市场开发和业务拓展阶段，已逐渐实现在部分车型全车搭载，高压连接器产品已成功应用在问界M5、M7 等车型中。今年公司也发布了自主专利的液冷充电枪产品，涵盖交流、直流和液冷充电枪，未来将根据客户和市场的需要加大充电枪产品拓展和认证。（2）通信领域：研发了5G系统MASSIVE MIMO 板对板射频盲插连接器、无线基站的光电模块集成连接器等多款新型连接器，在5G 网络建设中赢得先机，成功实现全球主要通信设备制造商和通信系统制造商的配套。公司近日表示，目前已与客户合作预研通信6G 的产品，并持续扩大海外产品份额。同时公司还将关注通信技术在新能源汽车智能驾驶新场景下的业务拓展。

    海内外战略布局持续取得突破，构筑公司成长新动力。为了深耕连接器相关产业链，进一步深入布局高性能电池集成母排模组产品，公司于7 月取得江苏飞泰电子有限公司100%股权，充分借助泰州经开区的产业配套优势及优惠政策，提高CCS 产品的生产加工制造能力，项目预计将在2023 年底部分投产，2026 年底达产。国际市场方面，墨西哥工厂进入试生产阶段，美国工厂已进入小批量交付阶段，后续将会是产能的逐渐爬坡。为了进一步拓展医疗连接器市场，公司于10 月投资设立全资医疗科技公司，推进公司产业化布局和战略发展。

    投资建议：考虑到公司下游去库存和海外业务拓展对公司营收和盈利的影响，我们调整公司2023-2025 年营业收入预期至15.58/22.21/30.44 亿元，调整公司归母净利润预期至1.70/2.52/3.48 亿元，以10 月27 日市值对应PE 分别为36/24/17倍，维持“买入”评级。

    风险提示：下游需求不及预期，研发进程风险，行业竞争加剧。