投资要点

    2025Q1 公司业绩再加速，盈利能力环比继续改善2025 年一季度，公司实现营业收入7.61 亿元，同比增长64.66%，归母净利润0.76 亿元，同比增长81.36%，扣非归母净利润0.73 亿元，同比增长80.12%。公司营业收入实现快速增长，主要系新能源汽车渗透率进一步提高，公司市场占有率进一步提升，同时美国工厂正式投入运营，生产销售较为稳定，带动公司销售收入大幅增长。

    盈利能力方面，2025 年一季度公司销售毛利率23.74%，同比下降1.14pp，环比提升1.41pp，销售净利率10.03%，同比提升0.60pp，环比提升1.52pp。毛利率环比继续改善，一方面2024 年下半年以来铜价回落使得上游原材料成本压力有所缓解，另一方面公司也积极通过产品升级迭代、生产自动化、效率提升、工艺改善，供应链降本以及为客户推出一站式整体解决方案等多项措施促进毛利率稳步回升。公司积极管控费用，2025 年一季度期间费用率为11.59%，同比下降3.88pp。

    拟发行可转债，看好新能源智能汽车及AI 算力机遇公司公告拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金不超过10 亿元，主要投向高频高速连接系统改建升级项目、智慧能源连接系统改建升级项目及补充流动资金。其中，高频高速连接系统改建升级项目建成后将进一步延伸产品链，拓展公司产品在智能汽车领域和数据中心领域的应用场景和市场空间，扩大市场占有率；智慧能源连接系统改建升级项目建成后将进一步增强公司在新能源汽车、储能等领域的产品配套能力。新能源汽车进一步渗透、智驾加速下沉、AI 算力旺盛需求有望带来可观增量空间。

    机器人、AEC 等产品打开广阔市场空间

    机器人领域，公司目前有应用于工业机器人和人形机器人的连接器和线束，已为多个客户开发相关产品，未来有望受益产业进程加速。AEC 产品相关产品项目正在按进度推进中，3 月份开始已陆续提供产品用于测试和认证，未来有望借助合作伙伴生态圈快速放量。

    盈利预测与估值

    预计公司2025-2027 年收入为30.3、36.8、44.2 亿元，同比增长25.5%、21.4%、20.2%，归母净利润为2.6、3.2、3.9 亿元，同比增长46.3%、24.6%、20.5%，对应PE 30、24、20 倍；维持“买入”评级。

    风险提示

    需求不及预期；产品降价压力；原材料涨价压力；海外客户拓展不及预期等。