预告2020 年净利润同比增长142%，符合市场预期2020 年公司营收274.70 亿元，同比增长25%；归母净利润43.33 亿元，同比增长142%；扣非归母净利润16.97 亿元，同比扭亏为盈。

    20Q4 营收66.71 亿元，同比增长10%，环比下降12%；归母净利润12.52 亿元，同比增长94%，环比下降26 %；扣非归母净利润为0.40亿元，环比下降96%。主要计系下游大客户被禁，先进产能折旧提升，及部分计提存货跌价损失所致。

    获得成熟制程产业链供应许可，公司继续坚定加码扩产3 月初，公司公告与阿斯麦上海签订经修订的批量采购协议，标志着成熟制程供应链公司已获得向中芯国际继续供货的许可。3 月中旬，中芯国际和深圳政府拟以合资方式，新建28 纳米及以上的12 吋产线，计划产能为4 万片/12 吋晶圆，进一步加码扩产成熟制程，并预期将于2022 年开始生产。

    根据年度计划，公司21 年资本开支为 43 亿美元（20 年约为57 亿美元），主要用于成熟工艺的扩产，计划成熟 12 英寸产线扩产 1 万片，成熟 8 英寸产线扩产不少于 4.5 万片。

    成熟制程需求旺盛，保障21 年稳步增长，14nm 继续推进在成熟制程需求提升的背景下，公司盈利能力有望超过预期，公司预告21Q1 营收中值10.59 亿美元（对应67.81 亿元），同比增长17%，毛利率位于17%~19%。

    此外公司14nm 制程继续推进， 2020 年销售收入约占总营收3.50%，且完成1.5 万片/月的 FinFET 产能目标，并继续推进第一代量产，第二代进入风险量产。

    半导体中军，受益半导体景气度高企，给予“增持”评级公司作为国内晶圆制造龙头企业，受益全球半导体景气度高企，预计21-23 年净利润45.94/56.39/66.46 亿元，增速分别为6%/23%/18%，目前股价对应A 股PB 约4 倍，港股PB 约2 倍，给予“增持”评级。

    风险提示 宏观经济不及预期；全球政治因素导致上游供应链中断；疫情发展导致需求不及预期等。