一、事件概述

    　　8 月5 日公司发布2021 二季报，21Q2 公司实现归母净利6.88 亿美元，环增333%。

    　　二、分析与判断

    　　Q2 营收和毛利率大幅提升，上调全年指引至30%由于晶圆销量增加及ASP 提升21Q2 公司实现收入13.4 亿美元，同增43.2%，环增21.8%，高于环增19%的预告上限，21H1 实现收入24.5 亿美元，同增33%；21Q2实现毛利4.1 亿美元，同增63%，环增62%，21H1 实现毛利6.6 亿美元，同增36%；毛利率为30.1%，同升3.6pct，环升7.4pct，高于预告上限3.1pct。ASP 显著提升达770 美元/片，环比+9%，同比+18%。公司预计21Q3 单季收入环增2-4%，毛利率介于32-34%，并上调全年销售收入成长目标和毛利率目标至30%左右。

    　　稼动率持续提升，下半年资本开支翻倍提升设备需求由于本季8 寸晶圆厂产能扩张，公司约当8 寸产能从上季54 万片增至21Q2 的56万片，本季出货量为175 万片约当8 寸，同增21.6%，环增12%，产能利用率提高1.8pct 至100.4%，环比持续提升。21Q2 资本开支为7.7 亿美元，环增44%，并维持全年43 亿美元资本开支计划不变，上半年累计资本开支13 亿美元，下半年资本开支预计将达30 亿美元，有望带来更多设备需求。

    　　14/28nm 显著提升, 逼近2020Q3 前期高点

    　　收入拆分来看，55/65nm 和0.15/0.18um 占比最大，分别为29.9%/28.4%；FinFET/28纳米实现收入1.95 亿美元，环比大增156%，占比14.5%，排名第三，环比提升7.6pct，逼近2020Q3 收入占比14.6%的前期高点。由于先进制程出货量大幅增加摊薄折旧，公司预计今年先进制程对整体毛利率的不利影响将降至5pct 左右。

    　　行业多家公司调价通知已至2022Q1，需求持续旺盛据Digitimes 报道，台湾多家晶圆代工厂准备再次提高成熟制程8 和12 寸报价，提价幅度至少为5-10%，涨价通知至2022Q1。自去年Q4 产能紧张开始以来，台湾代工厂至少已2 次提价，累计涨幅在30%以上，联电、力积等台厂21Q2 业绩创历史新高。我们认为本次提价将进一步强化当前的缺芯涨价逻辑，提升代工企业全年业绩预期，高景气有望持续至2022 年。

    　　三、投资建议

    　　根据二季报披露情况，我们上调盈利预测，预计2021/2022/2023 年公司归母净利为105/115/134 亿元，预计2021 年公司PB 为4.8x，参考可比公司台积电8.7xPB，华虹H 股3.5xPB，具有显著增长空间，维持“推荐”评级。

    　　四、风险提示

    　　行业景气不及预期；研发进展不及预期；产能爬坡不及预期。