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    　　中芯国际（SMIC，688981.SH）于8 月5 日发布2021 年第二季度财报，二季度营收13.44 亿美元，环比+21.8%/同比+43.2%，毛利率30.1%，环比+7.4pcts/同比+3.6pcts。综合财报及交流会议信息，总结要点如下：

    　　21Q2 营收和毛利润大超预期，产能扩张+产能利用率提升+晶圆ASP 增长。

    　　2021Q2 营收13.44 亿美元，环比+21.8%/同比+43.2%，环比增长速度高于此前指引上限（17%-19%），2021Q2 毛利率30.1%，高于此前指引上限（25%-27%），环比+7.4pcts/同比+3.6pcts。营收和毛利率的环比高增长主要系：产能扩张+产能利用率提升+晶圆ASP 增长，①晶圆出货量环比增加12%，约当8 英寸月产能扩充至56 万片，较21Q1 末增加2 万片；②2021Q1 产能利用率100.4%，环比+1.7pcts/同比+1.8pcts；③产品组合优化及价格调整带来ASP 提升8.8%。

    　　21Q2 净利润6.88 亿美元，环比+332.9%/同比+398.5%，其中包括处置子公司中芯长电（江阴）子公司股权收益2.31 亿美元，股权投资收益约1 亿美元，政府项目资金21Q2 为8.13 千万美元（相比21Q1 为8.63 千万美元）。

    　　制程端：成熟制程仍居营收主力，先进制程产能利用率爬升。

    　　21Q2 14/28nm 营收占比14.4%，环比提升7.6pcts，40/45 纳米21Q2 营收占比14.9%，环比下降1.4pcts，55/65 纳米营收占比29.9%，环比下降2.9pcts。1）成熟制程：公司优先满足长期战略客户、高价位高毛利产品以及客户重要产品的需求，主要突破点为：射频40nm、MCU 40nm、高压驱动55/40nm、CIS ISP40nm、特殊存储55nm；2）先进制程：21Q2 先进制程产能利用率爬升，目前FinFET 产能已达1.5 万片每月，十余个NTO 正在试产。预计今年全年对公司整体毛利率的不利影响从10 个百分点下降至5 个百分点左右，但受大环境影响，产能扩充速度受到限制；3）资本支出：21H1 Capex 仅13 亿美元，仍保持全年43 亿美元的Capex 计划，主要用于下半年买设备和建新厂。北京12 英寸厂成熟制程满产，预计在12 月增加1 万片；天津和深圳的8 英寸厂预计在21Q4 增加4.5 万片。设备的到达主要在21H2，21Q4 或22Q1 开始释放产能。

    　　应用端：消费电子占比环比提升50%，宅经济持续为芯片行业带来市场机遇。

    　　智能手机、智能家居、消费电子以及其他应用分别为32%、12%、25%和31%，其中消费电子增长了50%，体现了宅经济推动新业态、新模式、新应用的兴起，数码相机、传统家电等是消费电子中成长最快的应用，营收环比翻倍。产品平台：

    　　大小屏高压驱动芯片延续21Q1 的高速成长，21Q2 营收环比+56%，同时摄像头特殊存储、电源管理等平台表现不俗。

    　　市场端：存量稳固+增量需求+行业形态转移提升本土代工需求。

    　　1）原有存量需求稳固；2）产品升级带来增量需求，比如4G 到5G 产品的迁移，普通充电到快充的普及，电动汽车及充电桩的上量，智能家居的短距互连通信，碳中和行业逆变器的推行等，单一终端产品硅面积增加，总使用量大幅增加；3）行业形态转移，本土生产的制造需求大幅增加。三部分需求叠加，代工行业整体产能不足，芯片配套出现瓶颈

    　　业绩指引：21Q3营收环比增长2%-4%，上调21 年全年营收增长和毛利率目标至30%。

    　　1）21Q3 指引：21Q2 营收增长除产能扩张+产能利用率提升+晶圆ASP 增长外，还包含为客户提拉出货，但为客户提拉出货的部分不能够持续且有减少的可能，所以21Q3营收无法大幅增长。预计21Q3 营收环比增长2%-4%，毛利率预期在32%-34%，环比提升2-4pcts；

    　　2）21 年全年指引：上调公司全年营收增长目标和毛利率目标至30%左右，21Q1 给出指引为营收中到高个位数增长，毛利率约15%。因折旧摊薄，预计今年先进制程对公司整体毛利率的不利影响将下降到5 个百分点左右。全年资本开支折旧及摊销仍按原计划推进。今年税息折旧及摊销前利润预计超过30 亿美元。

    　　风险提示：半导体设备采购受限的风险；扩产进度不及预期的风险；研发不及预期的风险；客户需求低于预期带来产能利用率下滑的风险；宏观经济及政策的风险。