结论与建议：

    　　2Q22 公司营收同比增长超过4 成，环比增长3%，反应2Q 晶圆订单交付及价格依然维持高位。公司预计3Q22 营收环比增长2%以内，毛利率介于38%-40%，指引良好。

    　　长期来看，公司作为国内晶圆代工的头部厂商，将持续受益于国产替代的推动，预计2022 年、2023 年实现净利润20.2 亿美元和21 亿美元，同比分别增长19％和4%，EPS 分别0.26 美元和0.27 美元。目前H 股股价对应2023年PE 为9 倍，A 股2023 年PE24 倍，目前公司港股/A 股估值均较低，均给与买进建议。

    　　2Q22 营收继续扩大，3Q22 指引良好：1H22 公司实现营收37.5 亿美元，YOY 增长42%；实现净利润9.6 亿美元，YOY 增长13.5%。相应的，2Q22公司实现营收19 亿美元，YOY 增长41.6%，QOQ 增长3.3%，实现利润6.3 亿美元，受上年同期政府补贴较高的影响，公司当期净利润同比降25%至5.1 亿美元，但环比依然增15%。1H22 公司综合毛利率40.1%，较上年同期提升13.3 个百分点，其中2Q22 综合毛利率39.4%，较上年同期提高9.3 个百分点。公司预计3Q22 营收环比增长2%以内，约19-19.4 亿美元，毛利率介于 38%-40%，业绩指引良好。

    　　需求此消彼长，国产替代对冲景气修正：从收入结构看，1H22 公司智能机相关收入占比由2Q21 的31.6%已降至2Q22 的25.4%，反应智能机市场需求疲弱，但其他如智能家居、汽车等相关需求的增长依然推升公司收入规模的提升。另外，就收入区域来看，中国部分收入占比由1Q21的62.9%上升至2Q22 的69.4%，显示国产需求的强劲。

    　　盈利预测：维持此前盈利预测。预计2022-2023 年公司实现净利润20.2亿美元和21 亿美元，同比分别增长19％和4%，EPS 分别0.26 美元和0.27美元。目前H 股股价对应2023 年PE 为9 倍，估值较低，予以“买进”

    　　评级，A 股2023 年PE24 倍，给与买进的建议。

    　　风险提示： 美国加大制裁力度，客户流失。