事件：

    　　公司发布2023Q2 未经审核业绩报告，公司2023 年Q2 实现营收共计15.60 亿美元，同比-18.0%，环比+6.7%；实现毛利3.17 亿美元，同比-57.8%，环比+3.9%；毛利率下降0.5pct 至20.3%。

    　　23Q2 营收环比提高

    　　公司23Q2 Q2 实现营收共计15.60 亿美元，环比+6.7%，主要系公司销售晶圆的数量增加。23Q2 毛利率为20.3%，环比-0.5pct。23Q2公司月产能由2023 年第一季的732,250 片8 寸约当晶圆，增加至2023 年第二季的 754,250 片 8 寸约当晶圆，环比略有提高。从产能利用率来看，公司23Q2 折合8 寸产能利用率环比Q1 提高10.2pct至78.3%。展望下半年，公司预计三季度销售收入环比增长3%到5%，毛利率在18%到20%之间，销售收入预计好于上半年。

    　　12 寸需求复苏，智能手机收入占比环比回升

    　　公司二季度12 英寸产能需求相对饱满，8 英寸客户需求疲弱，产能利用率低于12 英寸，但仍好于业界平均水平。23Q2 公司12 英寸40纳米和28 纳米需求恢复较好，下游复苏的领域包括DDIC、摄像头、LED 驱动芯片等。分产品来看，23Q2 智能手机、物联网、消费电子、其他业务收入占比分别为26.8%、11.9%、26.5%、34.8%，环比+3.3pct、-4.7pct、-0.2pct、+1.6pct。

    　　23Q2 资本开支环比提高，产能稳步扩展：

    　　公司2023Q2 资本开支为17.32 亿美元，环比提高37.57%。目前，中芯深圳已进入量产，中芯西青还在建设中，中芯京城预计下半年进入量产，中芯东方预计2023 年末通线。从公司产品布局来看，公司今年重点是把已有产品迭代，比如嵌入式存储、高压、特殊存储类的产品从40 纳米迭代至28 纳米，BCD 产品从90 纳米迭代至65 纳米，提升原有产品的竞争力。同时公司在消费电子和工业里面的产品都要做成可以兼容汽车级，能通过车规验证。公司还在积极布局汽车功率电子产品，以满足大客户的需要。随着产业下游需求的复苏，公司产能利用率将进一步提升，带动公司业绩实现复苏。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2023 年~2025 年收入分别为450.20 亿元、526.82 亿元、607.22 亿元，归母净利润分别为64.72 亿元、88.34 亿元、117.70亿元，维持“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：下游需求衰减风险，市场竞争风险，产品研发不及预期，客户拓展不及预期。