主要观点：

    2025 年一季度营收增速指引超预期回升，毛利率略微下降。根据公司业绩预告，公司2024 年四季度销售收入超过22 亿美元，环比增长1.7%，同比增长29%，毛利率为22.6%，环比上升2.1 个百分点。根据未经审核的财务数据，2024 年公司销售收入为80.3 亿美元，同比增长27%，毛利率为18%。公司2025 年一季度指引为：销售收入预计环比增长6-8%，毛利率预计在19%-21%之间。按照指引中值，2025 年一季度营收预计同比增长33%。

    　　消费电子需求对公司业绩拉动明显。2024 年，公司消费电子相关产品收入203 亿元，同比增长99%；智能手机相关产品收入149 亿元，同比增长37%；电脑与平板相关产品收入90 亿元，同比增长-18%；智能穿戴相关产品收入54亿元，同比增长9%；汽车工业相关产品收入42 亿元，同比增长8%。从2022年到2024 年，公司消费电子相关产品收入占比从24%提高到35%，智能可穿戴相关产品收入占比从16%下降到9%，其他细分产品收入占比基本持平。

    　　预计2025 年资本开支与2024 年持平。公司2024 年资本开支为73.3 亿美元，同比略微下降1.87%。根据公司公告，管理层认为在在外部环境无重大变化的前提下，公司2025 年指引为，资本开支与上一年相比大致持平。

    　　风险提示：宏观需求下行，代工价格超预期下降，产能爬坡不及预期，贸易冲突。