公司公告：2026 年第一季度，公司实现营业收入1 76.1 7 亿元，同比增长8.1%；归母净利润13 .61 亿元，同比增长0.4%；毛利率为20 .1%，环比增加0 .9 pcts，整体业绩符合预期。

    　　26Q1 公司业绩符合市场预期，营收实现同比增长，毛利率环比改善。2026年第一季度，公司实现营业收入176 .17 亿元人民币，同比增长8 .1%，环比增长0.7%；归母净利润13 .61 亿元人民币，同比增长0.4%，环比增长13 .9%；毛利率为20 .1%，环比提升0 .9pc ts， 超出此前18%-20%的指引上限。一季度作为传统淡季，公司能够实现营收和净利润的同比增长，且毛利率环比改善，显示出公司经营韧性较强。

    　　公司产能稳步扩张，产品结构持续优化，产能向高景气赛道倾斜。产能方面， 截至26Q1 末公司折合8 英寸标准逻辑的月产能达到107.82 5 万片，较25Q4 的1 05.875 万片增加1 .95 万片，环比增长1 .8%；产能利用率为93 .1%，环比下降，主要系新厂开办期产能处于爬坡阶段。晶圆出货量环比下降0 .2%，但平均销售单价环比提升2 .5%，显示出产品结构优化和部分产品涨价效应开始显现。应用领域方面，消费电子占比46 .2%，环比小幅下降；工业与汽车应用收入占比提升至14%，环比增长18%； 电脑与平板业务收入占比13.6%，环比增长18%。分地区来看，中国区收入占比8 8.9%， 环比提升1.3 个百分点， 继续保持增长态势。

    　　26Q2 业绩指引超预期，AI 需求外溢、订单回流和产品涨价将成为主要增长驱动力。公司预计202 6 年第二季度营业收入环比增长1 4%-16%，对应约200.8- 204 .4 亿元人民币，毛利率指引为20%-22%。增长来自AI 快速发展促使海外代工厂和IDM 将产能切换至AI 相关产品， 导致标准产品产能下降，海外订单回流至国内； AI 配套芯片需求旺盛， 公司已与客户协商上调定价；部分客户担忧供应链不确定性提前备货，在手订单充足。资本开支方面，26Q1公司资本支出约1 5.6 3 亿美元， 相当于全年资本开支计划的20%左右， 公司将继续加大在专用存储、先进封装等领域的投入。

    　　投资建议：我们预计公司2 026-20 28 年营业收入为7 64.0 1/936 .11/ 1 048 .44亿元，归母净利润为65 .44/94.90/1 09.24 亿元，对应增长率为29 .82%/45 .02%/15.11%， 对应PE 为16 6.2 7/114 .66 /99 .60 倍， 维持“ 推荐” 评级。

    　　风险提示：市场需求不足的风险； 行业竞争加剧的风险； 成本变动的风险。