事件：公司近 期公告2020 年以及2021Q1 业绩预告，公司2020实现归母净利润达到60.0亿元，同比增长30.9%，归母净利润达到0.73亿元，同比增长116.15%。2021 年一季度实现营业收入17.79 亿元，同比增长172.90%，归母净利润达到0.25 亿元，2020Q1 亏损1.1 亿元。

    　　点评：

    　　2021Q1 收入增长，利润大幅扭亏

    　　公司是专注于智能短交通和服务类机器人领域的创新企业。公司主营业务为各类智能短程移动设备的设计、研发、生产、销售及服务。

    　　经过多年的发展，公司产品已形成包括智能电动平衡车、智能电动滑板车、智能服务机器人等品类丰富的产品线。公司收入大幅增长主要系公司主营业务稳步发展，市场规模持续扩大，电动滑板车、电动自行车/电动摩托车实现同比增长所致。

    　　资产负债表，2021Q1 合同负债达到4.17 亿元，同比增长39.5%，预收款39%。

    　　电动自行车、摩托车有望爆发增长

    　　2020 年公司智能电动两轮车销售 114,320 台， 销售收入43,205.71 万元，毛利率达到18%，预计未来增速保持100%以上。随着公司近期A 系列等新产品发布，公司产品端基本覆盖齐全，未来有望凭借着智能性迎来破局。具体包括Ninebot RideyGo 即停即走系统，用户带上手机接近车辆时即可通过 Ninebot Airlock 感应解锁技术自动 解锁，停车后快捷锁车；自主研发的锂电智能 BMS 5.0 技术，有智能并联/快充、健康状态 SOH 估算、双重过流/短路/过压保护等 20多项保护措施；GPS、北斗、基站三重定位功能；通过 AHRS 姿态感应系统实现车辆异动、倾倒报警；支持 OTA 无线升级，不断更新优化功能；SOS 紧急 通知功能，意外事故会通知预设的紧急联系人等。

    　　另外，公司同时也推出了彩壳和坐垫颜色定制 化，用户可自主定制颜色搭配。 此外，公司还推出了 Segway 电动越野摩托车，具备更强动力及各类地形的通过性，可用于 户外越野休闲出行使用。

    　　公司推出股权激励，保障长期发展

    　　公司推出新的激励计划，拟向激励对象授予36.4809 万股限制性股票对应的364.8090 万份存托凭证，占本激励计划草案公告时公司存托凭证总份数70,409.167 万份的0.52%。本计划限制性股票对应存托凭证的授予价格为10 元/份（关键业务人员）或18.94 元/份（其他员工，含预留授予价格）。本激励计划首次授予的激励对象总人数为150人，包括公司公告本激励计划时在本公司任职的关键业务人员、董事会认为需要激励的其他员工。对于关键业务人员，激励计划首次授予部分考核年度为2024-2026 年，公司营业收入达到80、89、97 亿元，对于其他员工，激励计划首次授予部分考核年度为2023-2025 年达到73、80、89 亿元。

    　　盈利性预测与估值。公司为智能出行、服务机器人行业龙头，长期成长天花板较高，近年来新产品不断推出，创新不断，有望明显放量，我们预计公司21-23 年归属于母公司股东净利润分别为5.1、9.37、12.81 亿，21-23 年对应估值92、50、37 倍，给予买入评级。

    　　风险提示：下游行业景气度不及预期；产业竞争加剧；新品不及预期