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    2022 年2 月25 日，九号公司发布2021 年年度业绩快报公告。

    简评

    公司发布业绩快报。2021 年公司实现营业总收入91.27 亿元，同比增长52.04%；归母净利润4.15 亿元，同比增长464.68（此前公司发布业绩预告，预计全年实现归母净利润3.7 亿至4.8 亿元同比+403.6%至553.3%）。其中Q4 实现收入19.24 亿元，同比增长14.18%，利润0.27 亿元（去年同期亏损0.12 亿元）。

    Q4 收入增速环比改善。Q4 增速14.18%相比Q3 的7.24%增速有所改善，公司部分订单延迟到Q3 确认，新品业务逐步开始放量。

    展望2022 年，我们认为公司电动滑板车和平衡车业务将保持良好的成长性，预计增速仍可以维持20%左右；电动两轮车、全地形车车业务、自动割草机等新业务将打开更大的收入增长空间。

    Q4 费用投入导致业绩短期承压。全年看公司净利率为4.54%，Q4 为1.4%，主要原因在于1）公司多项新业务处于前期投入期，销售收入贡献仍较小，导致费用率上升。2）原材料成本上升、海运费用上涨等对公司盈利能力均有影响。我们认为公司新业务的快速放量将带来费用率的摊薄，规模效应将逐步显现。

    投资建议：应用底层核心技术的相通性推动下游应用场景扩大，公司未来将逐步成长为平台型科技公司，新业务规模扩大有望摊薄费用率，此外股份支付费用将逐渐减少。因此，预计2022-2023年收入增速为33.84%/28.09%，利润增速为110.84%/47.77%，对应EPS 为12.36/18.27 倍，首次覆盖给予“买入”投资评级。

    风险提示：芯片缺货风险、市场竞争加剧、增速不及预期等