事件:

    　　2022 年2 月25 日，九号公司发布2021 年度业绩快报。2021 年。公司实现营收91.27 亿元（+52.04%），归母净利润4.15 亿元（+464.68%）。

    　　投资要点：

    　　2021Q4 单季度收入端稳健增长。2021Q4 公司实现营收19.24 亿元（+14.20%），归母净利润0.27 亿元，同比2020Q4 转亏为盈。公司收入稳步增长主要系公司不断拓展渠道，销量增长带动营收增长。

    　　渠道方面，1）海外：公司与 Amazon 、Costco 等电商平台及分销商合作。2）内销：线上方面，公司入驻主流电商销售平台并发展线上分销商；线下方面，截至2021H1 公司两轮车门店有1200 余家。

    　　智能短交通+服务机器人业务双轮驱动，助推公司成长。1）智能短交通：2021 年公司推出智能电动自行车、智能电动摩托车等多款新品，带动收入稳步增长。2）服务机器人：公司室内配送机器人“方糖”已与洲际假日酒店等酒店集团达成合作，疫情下伴随配送行业进一步数字智能化，有望成为业绩有力增长点。

    　　投资建议：公司产品线丰富，拥有智能短交通+机器人两条增长曲线，增长空间可观，首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计，2021-2023年公司归母净利润为4.15/9.54/13.36 亿元， 对应EPS 为5.90/13.55/18.98 元，当前股价对应PE 为9.7/4.2/3.0 倍。

    　　风险提示：新冠疫情反复、行业政策趋严、行业竞争加剧、机器人技术研发趋缓、海外客户不稳定等