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九号公司(689009)机构评级研报股票分析报告

 
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九号公司(689009):Q3业绩量价齐升 短交通龙头释放品类扩展能力

http://www.chaguwang.cn  机构:中邮证券有限责任公司  2022-10-31  查股网机构评级研报

事件

    九号公司近日发布第三季度报告,公司在2022 前三季度实现营业收入76.32 亿元,同比增长5.97%;实现归母净利润3.94 亿元,同比增长1.37%。2022Q3 单季度公司实现营业收入 28.12 亿元,同比增长13.20%;实现归母净利润 1.38 亿元,同比增长 2.77%。

    核心观点:

    自主品牌产品持续快速增长,ToB 业务表现优异。(1)自主品牌销售收入 18.79 亿元,同比增长 36.56%。其中电动两轮车增长贡献较大,2022Q3 销量 32.97 万台,收入 10.75 亿元,同比增长 97.42%,主系毛利率较高的高端 F 系列新品占比持续提升所致。自主品牌零售滑板车销量 28.71 万台,收入 6.17 亿元,同比增长 29.25%,主系海外需求有所改善;其他收入1.87 亿元。(2)ToB 产品销售收入 6.37亿元,同比增长 60.81%,增长迅速。(3)小米定制产品分销收入 2.96亿元,同比下降 58.47%。公司对小米渠道依赖程度逐渐降低,小米定制产品分销贡献Q3 保持与Q2 一致下降趋势。

    短期费用投入挤压盈利空间,销售投入提升公司品牌形象。(1)盈利能力阶段性承压。公司2022Q3 毛利率 25.88%(同比下降2.19%),或系产品结构变化所致。净利率为4.90%(同比下降0.48%),下降幅度小于毛利率,主系费用率有所下降。(2)销售渠道费用投入上升,财务费率下降。2022Q3 公司销售/ 管理/ 研发费用率分别为9.88%/6.34%/5.16%,分别同比增加0.44%/1.67%/0.35%,主系宣传导致的代言费用增加,提高公司知名度。财务费用率为-3.93%(同比下降4.34%),主系美元升值带来的汇兑收益。

    产品矩阵进一步完善,未来行业内成长空间拓宽。公司的秋季发布会推出多种新品,包括滑板车、卡丁车、青少年自行车以及全地形车。(1)滑板车( UiFi 标准版和UiFi Pro 联名款),适合多种出行场景,智能化水平提升,联名款符合年轻消费群体需要。(2)卡丁车(变形金刚定制款Pro),叠加经典IP 和4 种驾驶模式,具备40km/h极速和1.02G 最大加速度。(3)青少年自行车(探险家240),专为青少年儿童设计,符合其人体工学。(4)全地形车(ATV Snarler AT6L)具备44 匹强悍马力,适应恶劣环境能力强,搭载灵动智行系统。多个 系列新品覆盖不同品类,针对不同消费群体,在业内成长态势显著,助力长期盈利水平提升。

    盈利预测与投资建议

    我们认为公司远期增长空间较大,电动两轮车、全地形车快速放量展现公司品类拓展的能力,主业滑板车价量双升,服务机器人新品反馈良好。预计 2022-2024 年公司 EPS 为6.97、11.26、15.15 元/股,首次覆盖,给予“推荐”评级。

    风险提示

    行业竞争加剧;新品销售不及预期。

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