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九号公司(689009)机构评级研报股票分析报告

 
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九号公司(689009):Q4单季度收入加速增长

http://www.chaguwang.cn  机构:安信证券股份有限公司  2023-03-01  查股网机构评级研报

  事件:九号公司公布2022 年年度业绩快报。公司2022 年实现收入101.2 亿元,YoY+10.7%;业绩4.5 亿元,YoY+8.5%。经折算,Q4 单季度实现收入24.9 亿元,YoY+28.0%;业绩0.5 亿元,YoY+133.3%。在多元化业务驱动下,公司收入保持快速增长。随着规模效应逐步体现,公司盈利能力持续提升。

      九号Q4 单季度收入增速环比提升:九号Q4 单季度收入增速环比Q3+14.8pct,我们认为主要因为:1)小米渠道对公司收入的负面影响环比减弱;2)公司自主品牌在多元化业务的驱动下保持较快增长。

      期待公司收入加速增长:九号公司2022 年收入增速相比2021年有所下降,我们认为主要因为2022 年小米渠道下滑对收入的负面影响较大(2021 年小米渠道收入占比32%)。展望2023 年,我们预计公司收入增速有望提升,因为:1)小米渠道对收入的影响边际减弱(2022 年前三季度小米渠道收入占比约为13%);2)公司两轮车、全地形车等新业务渠道持续扩张,自主品牌业务收入有望保持快速增长。

      九号Q4 单季度盈利能力同比提升:九号Q4 单季度归母净利率为2.1%,同比+0.9pct。剔除非经常性损益影响,公司Q4 单季度扣非净利率为-0.5%,同比+4.3pct。公司盈利能力同比提升明显,主要因为:1)公司两轮车、割草机器人等新业务收入规模扩大,固定费用有所摊薄;2)公司新业务产能逐步爬坡,预计毛利率同比有所改善。

      投资建议:我们认为,公司产品线丰富,远期增长空间较大。

      电动两轮车、全地形车快速放量展现公司品类拓展的能力。机器人业务为公司两大主要业务之一,未来若九号公司能够把握服务机器人行业机遇,公司市值空间将进一步打开。我们预计九号公司2023~2024 年的EPS 分别为11.27/17.74 元,维持买入-A 的投资评级。

      风险提示:政策趋严,境外客户需求不稳定,电动两轮车竞争恶化。

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