事件:公司发布业绩快报,22 年收入101.2 亿元,同增10.7%。净利润4.46亿元,同增8.5%;净利率4.4%,同减0.1pct。扣非净利润3.85 亿元,同增50.4%;扣非净利率3.8%,同增1.0pct。扣非净利润波动较大主要受22 年投资收益及非流动资产处置损益影响。
整体符合预期,看好23 年海外需求回暖。22 年公司经营面临疫情、国际环境等不利因素,自有渠道电动滑板车产品保持良好增长;电动两轮车产品加大市场开拓,服务机器人持续推进新品,均实现较大幅度增长。
盈利预测与评级:展望23 年,电动两轮车业务有望持续快速放量,全地形车、服务机器人、割草机有望带来新的业绩增长点,规模效应渐显下盈利能力有望大幅提升。预计23/24 年净利润分别为7.3/12.2 亿元,对应32/19xPE,参考可比公司给予23 年35-36 倍PE,按1 股对应10 份CDR,每份CDR 合理价值区间为35.71-36.73 元/股,维持“优于大市”评级。
风险提示:下游需求不振,新品推出和技术研发不及预期,渠道拓展不及预期,行业竞争加剧。