事件：公司发布2024 年一季报。公司2024 年一季度实现营业收入25.62亿元，同比增长54.18%；实现归母净利润1.36 亿元，同比增长675.34%；实现扣非归母净利润1.42 亿元，同比增长16874.37%。

    　　自主品牌及小米业务高增长。分渠道看：公司2024Q1 年自主品牌/ToB/小米定制产品分别实现收入18.88/4.22/2.52 亿元， 同比+64.46%/+6.57%/+113.56%，自主品牌收入高增。其中自主品牌分拆看：电动两轮车实现收入11.9 亿元，同比增长119.15%（2024Q1 对应销量41.69 万台，均价约为2854 元/台，均价同比下滑2.91%）；零售滑板车/全地形车/割草机器人实现收入3.03/2.15/1.8 亿元。

    　　盈利能力提升明显，费用管控优异。1）毛利率：2024Q1 公司毛利率同比提升2.26pct 至30.48%，毛利率提升主要系电动两轮车和全地形车等产品毛利率持续提升所致。2）费率端：2024Q1 销售/管理/研发/财务费率为10.67%/7.08%/6.41%/-1.03% ， 同比变动0.4pct/-1.15pct/-1.25pct/-2.19pct，费用管理能力较强。3）净利率：综上，得益于毛利率及费用效率提升，公司2024Q1 净利率同比变动4.24pct 至5.29%。

    　　全场景覆盖智能出行，品质铸就企业发展。2023 年公司首发全场景出行新品，涵盖城市短途出行、日常通勤、旅游、户外等多场景。此外，2024年3 月公司获广东质检院颁发的“广东质检中诚认证有限公司电动滑板车新国标首张自愿性认证证书”，旗下九号电动滑板车E2 Pro 也获得该院颁发的“电动滑板车新国标首张合格检测报告”，九号公司产品品质持续助力行业实现高质量发展。

    　　盈利预测与投资建议。随着公司持续研发收入和开拓市场，我们预计2024-2026 年归母净利润分别为7.37/8.77/10.67 亿元， 同增23.3%/19.0%/21.6%，维持“增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险、汇率波动风险、地缘政治风险。