事件：公司2024 年实现营收2.0 亿元，同增14%，归母净利润0.45 亿元，同增29%；其中2024Q4 营收0.55 亿元，同环比+3％/+8％，归母净利润0.15 亿元，同环比+48%/+32％

    　　智能家居业务快速增长、高价库存物料消耗带动毛利率提升。分业务看2024 年公司智能电源/LED 控制器/智能家居/其他业务分别实现1.33/0.39/0.27/0.01 亿元，同比+13.6%/+1.5%/+46.4%/-1.5%，第二增长曲线智能家居业务快速增长，推动公司稳步成长，毛利率分别为40.6%/64.6%/49.2%/30.9%，同比+2.7/-1.7/6.0/-27pct，主要业务的毛利率提升是公司前期高价物料库存逐步消耗，公司持续降本增效叠加国外收入占比提升所致。

    　　财务费用减少带动期间费用下降。公司2024 年期间费用0.47 亿元，同比-3%，费用率23.35%，同比-4.1pct，其中2024Q4 期间费用0.1 亿元，同环比-28%/-26%，费用率18.36%，同环比-7.8/-8.4pct，主要系财务费用减少。

    　　新基地提升客户认可度，智能家居有望持续高增推动公司成长。2024 年公司新的研发生产总部基地投产，带动公司软、硬件条件及基础设施明显提升，有效提高客户认可度，促进了客户与公司合作，同时随着智能家居业务市场需求快速增长，公司第二曲线有望持续高增带动业绩提升。

    　　盈利预测与投资评级：我们维持2025 年及2026 年盈利预测，新增2027年盈利预测，我们预计公司2025-2027 年归母净利润为0.51/0.58/0.66 亿元，同增13%/15%/14%，对应PE 为28/24/21 倍，考虑公司智能家居业务有望持续高增，维持“增持”评级。

    　　风险提示：竞争加剧，需求不及预期。