Q2 营收平稳增长，业绩放缓但扣非大幅增加，报表端存季度波动21 年H1 营收1.27 亿元，+14.11%；业绩/扣非0.47/0.47 亿，+11.50/10.40%。

    　　Q2 营收0.95 亿，+14.82%，业绩/扣非0.42/0.41 亿，+9.37/192.33%，出于业务模式及主要客户类型，单季度报表端收入及业绩易出现波动，全年未必影响。

    　　服务类业务未明显增长，预计订单分批政策影响，硬件类相对稳健分业务，（1）上半年无人机服务类业务收入5766 万元，+1.93%，未明显增长，预计主要系核心禁毒服务方面，虽然近年在地方业务的带动下增长快速，但对国家层面的服务仍占较大比例，各年的业务分批模式可能存在差异，验收与结算时点也可能不同，此外资源普查、石油巡检等非禁毒服务暂未十分积极的主动拓展，各季度存在随机性。（2）硬件装备类收入6964 万元，+26.63%，增长相对稳健，主要系与现有的科研院所等主要客户建立了长期良好的合作关系，相关项目开发需求近年稳定增长，虽然季度集中情况相对更低，但仍会存波动。

    　　毛利率短期有所下降，费用率总体趋降，运营及现金情况大幅强化综合毛利率37.28%，-5.20pct.，其中服务类毛利率较高为78.92%，但同比-2.93pct，预计与多个项目发生后的成本分摊较收入确认更快有关，同时业务占比下降5.41pct.带来影响；硬件装备业务毛利率39.11%，-3.25pct.，尚处正常波动范围。期间费率12.79%，-0.90pct.，其中销售费率+0.44pct.主要系积极开拓市场准备，渠道、人员等开支增加所致；财务费率因公开发行募资后利息增加-1.46pct，管理/研发费率分别+0.17/-0.05pct.；运营及现金情况大幅强化，存货/应收周转天数为70/108 天，-54/73 天；经营净现金流/营收26.1%，+51.9pct.。

    　　高壁垒禁毒业务开拓可期，军工资质齐备或见成效凭强大技术能力与专家地位，公司禁毒服务业务壁垒高筑，在地方层面拓展能力强议价力高，目前充裕资金结合逐步成熟的合作模式有望推动业务持续快速发展。过硬无人机开发能力结合齐备资质，投入已久的军工装备业务突破将近。

    　　风险提示：国家禁毒政策变化，核心技术失密，军品市场拓展不及预期

    投资建议：季度报表业绩波动，仍看好持续成长性，维持“买入”

    　　短期报表增速放缓预计非实质基本面因素所致，仍看好持续成长性及转板上市确定性，预计21-23 年EPS0.30/0.47/0.66 元，PE69/44/32 倍，维持“买入”