事件：公司2024 年实现营收8.5 亿元，同增5%，归母净利润0.67 亿元，同增113%；其中2024Q4 营收2.45 亿元，同环比+37％/+12％，归母净利润0.25 亿元，同环比+519%/+107％。2025Q1 实现营收2.16 亿元，同环比+26%/-12%，实现归母净利润0.16 亿元，同环比+12%/-35%。

    　　全年出货稳健增长，镍价下行毛利率有所回升。分业务看2024 年公司镍带/精密结构件分别实现6.15/2.0 亿元，同比-3%/+29%，毛利率分别为14.93%/19.99%，同比+5.8/+3.2pct，主要系镍价格较23 年回落，24年镍带出货同比增长15%+，受价格影响营收略有回落，毛利率受益有所回升。

    　　期间费用略有波动。公司2024 年期间费用0.69 亿元，同比+12%，费用率8.05%，同比+0.5pct，其中2024Q4 期间费用0.2 亿元，同环比-4%/+20%，费用率8.11%，同环比-3.4/+0.6pct。25Q1 期间费用0.18 亿元，同环比+16%/-10%，期间费率8.23%，同环比-0.7/+0.1pct。

    　　镍带业务稳健增长，精密结构件及柔性印刷电路组件加速放量。展望2025 年，镍带出货有望保持20%左右增长，随公司精密结构件新产能释放及新老客户加速开拓，精密结构件有望高增，柔性印刷电路组件25年开始放量，未来有望逐步翻番，逐步为公司贡献业绩增量，精密结构件及柔性印刷电路组件将为公司重要增长引擎。

    　　盈利预测与投资评级：考虑公司精密结构件及柔性印刷电路组件加速放量，我们上调2025 年及2026 年盈利预测，新增2027 年盈利预测，我们预计公司2025-2027 年归母净利润为0.81/1.05/1.33 亿元（2025-2026年前值为0.74/0.86 亿元），同增20%/30%/26%，对应PE 为26/20/16 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：竞争加剧，需求不及预期。