聚焦高端市场,全球客户领先,是最受益4680电池需求爆发的标的之一 负极业务:连续9年全球出货第一,硅基负极的先行者
连续9年出货量第一,无可争议的行业龙头:天然石墨+人造石墨+硅基负极,产品力强
硅基负极发展良好,充分受益4680:公司硅基负极产量3000吨左右,在建产能6000吨(我们预计2022~23年开始贡献利润)+规划产能4万吨(我们预计2023年及以后投产),下游客户认可度高,优先导入圆柱电池行业客户,单吨净利润极高
公司客户结构质量好,海外稳定高市占率+国内逐级渗透:主要供应三星SDI、松下、LG化学等,同时在宁德时代、比亚迪份额快速提升
出货量增速高、领先身位持续扩大:2021年出货量约16万吨,我们预计其2022/23年出货35/50万吨(总规划约80万吨,权益约70万吨)
正极业务:聚焦高镍三元,一体化协同量价齐升未来可期
出货量高速提升:现有产能3万吨,规划5+2万吨,我们预计2022年公司出货4万吨,长期出货8万吨(权益)
协同效应强:参股芳源(前驱体)+与中伟共布局镍矿项目,保障长期原料供应与成本优势
风险因素:新能源汽车销量不及预期;行业竞争加剧导致价格下行等;原材料涨价超预期;公司石墨化产能投建不及预期;公司负极产能投建不及预期;公司硅基负极出货进度不及预期。