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    　　7月12日，公司披露业绩预告，预计2022年上半年实现归母净利润8.5-10.0亿元，同比增长16.37%-36.91%；扣非净利润8.0-9.5亿元，同比增长53.61%-82.41%。公司上半年扣非净利润同比大幅增长，基本符合预期。

    　　锂电需求强劲，公司业绩高增

    　　据中国汽车动力电池产业创新联盟，22年上半年我国动力电池产量累计206.4GWh，同比增长176.4%；另据SNE Research，22年1-5月全球动力电池装机量为157.4GWh，同比增长77.3%。全球锂离子电池需求强劲，公司营业收入同比大幅增加。由于公司21年上半年通过出售磷铁资产及业务获得大额投资收益，因此22年上半年扣非净利润增速高于归母净利润增速。

    　　加快人造石墨布局，云南一体化项目开工建设近年来公司加快了人造石墨领域的布局，云南大理20万吨负极材料一体化基地项目已于5月11日开工，一期建设5万吨石墨化及10万吨负极成品产能，预计于23年7月开始生产。随着公司一体化扩产项目落地，公司有望快速扩大人造石墨生产规模，提升盈利水平，保持出货量高速增长。

    　　具备多种新型负极产能，提前布局未来电池技术迭代公司是目前唯一实现硅基负极千吨以上供货的国内企业，产品已批量供应三星和松下，公司未来将继续建设4万吨硅基负极材料产能，在硅基负极领域占据明显先发优势。公司还具备软碳、硬碳等新型负极材料的生产能力，提前布局未来电池技术迭代，有望持续保持技术优势。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们维持对公司的盈利预测，预计22-24年收入分别为211.8/289.3/389.0亿元，对应增速分别为102%/37%/34%，归母净利润分别为23.5/34.8/48.0亿元，对应增速分别为63%/48%/38%，EPS分别为3.23/4.77/6.60元/股，三年CAGR为49%。参照可比公司相对估值及绝对估值结果，我们维持公司22年33倍PE，目标价106.59元。维持“买入”评级。

    　　风险提示：公司产能落地进展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；新能源车产销量不及预期的风险；原材料价格进一步大幅上涨的风险。