硅烷气产品量、价、利齐升驱动2022 年业绩高增长，达到1.85-1.95 亿元硅烷科技成立于2012 年，主要产品为氢气（工业/高纯氢）与电子级硅烷气。工业氢下游客户集中于平煤神马集团的尼龙业务板块，硅烷气产品积累了TCL 华星、隆基绿能、惠科电子、京东方、爱旭股份、东方日升等市场领先客户。2022 年，公司进行工艺技术改进，进一步提升硅烷气产量，且规模效应持续体现，生产成本相对下降，此外硅烷气下游需求旺盛，同比价格有较大增长，导致公司2022 年全年实现归母净利润18,500～19,500 万元，同比增长144.06%～157.26%，由于公司发布2022年业绩预告，我们调整公司2022-2024 年的归母净利润分别为1.94（原2.16）/2.71/3.84亿元，对应EPS 分别为0.60/0.84/1.18 元/股，对应当前股价的PE 分别为26.9/19.2/13.6倍，我们看好公司募投项目投产带来的业绩增量，维持“买入”评级。

    　　拟为天目先导或其项目公司提供长期硅烷供应，拓展硅碳负极下游行业需求天目先导拟在河南省许昌市襄城县成立全资或控股子公司并打造新一代高端硅基负极材料生产基地，硅烷科技拟为天目先导或其项目公司长期稳定地提供硅烷供应，双方战略合作预期实现优势互补、产业链条协作和互利共赢。全球锂电池业受益汽车电动化发展，近几年硅碳负极材料行业高速增长，公司紧抓行业机遇，本协议的签署将有利于满足公司拓展硅碳负极下游行业的需求。

    　　“500 吨/年半导体硅材料项目”于2022 年10 月试生产，样品指标符合预期根据公告，公司“500 吨/年半导体硅材料项目”已完成250 吨首期建设并于2022年10 月份开始试生产，目前下线样品在第三方检测机构检测指标符合公司预期。在全球硅片产能向中国的转移及国内集成电路产业高速发展的背景下，预计到2025 年国内对电子级多晶硅、区熔级多晶硅棒的需求量将分别达到10,000 吨、400 吨。整体来看，公司确定了硅、氢两条线的战略定位，逐步构建以工业气体为基础、以电子级硅烷气为龙头，向特种气体行业扩张，通过硅、氢延链补链，做大做强新材料、新能源业务。在现有光伏、液晶面板、半导体等业务领域稳步发展的基础上，将全面拓展硅碳负极、氢能源等方面的市场，推动业绩稳步增长。

    　　风险提示：关联交易占比较高风险、市场竞争激烈风险、低价抢占市场风险