康美药业(600518) 最新公司公告|查股网

						康美药业股份有限公司配股说明书摘要 
    （封卷稿）
    保荐人（主承销商）
    广州市天河北路183-187号大都会广场43楼（4301-4316房）
    公告日期：二○一○年十二月二十三日
    声 明
    第一节 本次发行概况
    一、发行人基本情况
    公司中文名称：康美药业股份有限公司
    公司英文名称：Kangmei Pharmaceutical Co.,Ltd
    公司注册地址：广东省普宁市流沙镇长春路中段
    法定代表人：马兴田
    股票简称：康美药业
    股票代码：600518
    上市交易所：上海证券交易所
    董事会秘书：邱锡伟
    证券事务代表：温少生
    电 话：0663-2917777
    传 真：0663-2916111
    电子邮箱：kangmei@126.com
    二、本次发行基本情况
    1、本次发行核准情况
    本次发行经公司2010年8月22日召开的第五届董事会2010年度第六次临时会议审议通过和2010年9月8日召开的2010年度第二次临时股东大会审议并表决通过。
    董事会决议公告和股东大会决议公告分别刊登在2010年8月24日和2010年9月9日的《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》和《证券日报》。
    本次发行已经中国证监会[2010]1862号文核准。
    2、配股股票类型及面值
    本次拟发行的股票种类为境内上市的人民币普通股(A股)，每股面值为人民币1.00元。
    3、配售比例及数量
    本次配股以2010年12月27日（股权登记日，T日）收市后康美药业股本总数1,694,370,052股为基数，按每10股配3股的比例向股东配售，共计可配股份数量508,311,015股。
    公司控股股东康美实业承诺全额认购本次配股中其可配售股份。
    4、配股定价原则及配股价格
    （1）本次配股定价原则
    ①配股价格不低于发行时公司最近一期经审计后的每股净资产值；②参照发行时公司二级市场股票价格、市盈率状况及公司发展需要；③遵循与主承销商协商一致的原则。
    （2）配股价格
    以刊登配股发行公告前20个交易日公司A股均价为基数，采用市价折扣法确定配股价格，最终确定配股价格为6.88元/股。
    5、募集资金规模
    预计募集资金总额不超过350,000万元（含发行费用），实际募集资金取决于实际配售数量。
    6、募集资金用途
    全部用于补充公司生产经营所需的营运资金。
    7、本次配股前滚存利润分配方案
    本次发行前公司滚存的未分配利润，由本次发行完成后的新老股东共享。
    8、发行方式
    本次配股采取网上定价发行的方式，通过上海证券交易所交易系统进行。
    9、发行对象
    本次配股股权登记日当日收市后在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的公司全体股东。
    10、承销方式及承销期
    本次配股由保荐人（主承销商）以代销方式承销。
    承销期：2010年12月23至2011年1月6日。
    11、发行费用
    项 目 金额（万元）
    承销及保荐费用 2,600
    审计费用 150
    律师费用 120
    验资费用 20
    发行手续费用 按发行面值，低于5亿元部分的千分之一，超过5亿元部分的万分之一
    推介宣传费用 400
    上述费用为预计费用，实际发生费用可能根据发行情况进行调整。
    12、本次配股发行日程安排
    本次发行期间的主要日程与停牌安排如下：
    日 期 发行安排 停牌安排
    2010年12月23日
    （T-2日） 刊登配股说明书及摘要、配股发行公告、网上路演公告 正常交易
    2010年12月24日
    （T-1日） 网上路演 正常交易
    2010年12月27日
    （T日） 股权登记日 正常交易
    2010年12月28日至2011年1月4日
    （T+1日）至（T+5日） 配股缴款期 全天停牌
    2011年1月5日
    （T+6日） 登记公司网上清算 全天停牌
    2011年1月6日
    （T+7日） 公告发行结果
    发行成功的除权基准日或发行失败的恢复交易日及发行失败的退款日 正常交易
    上述日期为工作日，如遇重大突发事件影响发行，保荐机构（主承销商）将及时公告，修改发行日程。
    13、本次发行股份的上市流通
    本次配售股份在发行完成后即可上市流通。本次配股完成后，公司将尽快向上海证券交易所申请本次发行的A 股股票上市流通。
    三、本次发行的有关当事人
    1、发行人：康美药业股份有限公司
    法定代表人：马兴田
    办公地址：广东省普宁市流沙镇长春路中段
    电话：0663-2917777
    传真：0663-2916111
    董事会秘书：邱锡伟
    证券事务代表：温少生
    2、保荐机构（主承销商）：广发证券股份有限公司
    法定代表人：王志伟
    办公地址：广东省广州市天河北路183-187号大都会广场43楼（4301-4316房）
    电话：020-87555888
    传真：020-87557566
    保荐代表人：周伟、付竹
    项目协办人：林焕伟
    项目组其他人员：黄海宁、袁玉洁、陈鑫
    3、律师事务所：国浩律师集团（广州）事务所
    负责人：程秉
    办公地址：广州市体育西路189号城建大厦9楼
    电话：020-38799351
    传真：020-38799497
    经办律师：程秉、李彩霞、王志宏
    4、会计师事务所：广东正中珠江会计师事务所有限公司
    法定代表人：蒋洪峰
    办公地址：广州市东风东路555号粤海集团大厦10楼
    电话：020-83859808
    传真：020-83800977
    经办注册会计师：熊永忠、杨文蔚、何国铨
    5、申请上市的证券交易所：上海证券交易所
    办公地址：上海市浦东南路528号证券大厦
    电话：021-68808888
    传真：021-68804868
    6、股份登记机构：中国证券登记结算有限责任公司上海分公司
    办公地址：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦36楼
    电话：021-38874800
    传真：021-68870067
    7、保荐人（主承销商）收款银行：工行广州市第一支行
    户名：广发证券股份有限公司
    收款帐号：3602000109001674642
    第二节 主要股东情况
    截至2010年6月30日，公司总股本为1,694,370,052股，全部为人民币普通股（A股），且全部为无限售条件的流通股。公司前10名股东持股数量、持股比例及其股份的抵押或冻结情况如下：
    股东名称 持股数量（股） 持股比例（%） 质押或冻结
    的股份数量
    普宁市康美实业有限公司 510,862,404 30.15 质押156,000,000股
    中国银行-嘉实主题精选混合型证券投资基金 76,239,915 4.50 无
    中国工商银行-上投摩根内需动力股票型证券投资基金 60,001,986 3.54 无
    普宁市金信典当行有限公司 35,813,352 2.11 无
    许燕君 35,813,352 2.11 质押35,813,352股
    普宁市国际信息咨询服务有限公司 35,813,346 2.11 无
    许冬瑾 35,813,346 2.11 无
    中国建设银行-上投摩根成长先锋股票型证券投资基金 34,429,582 2.03 无
    申银万国-农行-BNP PARIBAS 23,875,905 1.41 无
    中国工商银行-嘉实策略增长混合型证券投资基金 21,892,711 1.29 无
    合 计 870,555,899 51.36 --
    注：康美实业将其持有的公司无限售条件流通股156,000,000股质押给广东粤财信托有限公司，并已于2010年6月3日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理了股权质押登记手续。
    第三节 财务会计信息
    以下内容主要摘自公司财务报告，投资者如需了解公司的详细财务状况，请参阅公司2007年、2008年、2009年度审计报告和2010年1-6月财务报告，以上报告已刊登于上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn）。
    一、最近三年及一期财务报告审计情况
    正中珠江对公司2007年、2008年、2009年度财务报告进行了审计，并分别出具了广会所审字（2008）0724820012号、广会所审字（2009）09000220013号、广会所审字（2010）09006460016号的标准无保留意见的审计报告。2010年1-6月财务报告未经审计。
    二、最近三年及一期公司财务报表合并范围变化情况
    （一）公司财务报表合并范围
    截至2010年6月30日，公司纳入合并报表的子公司情况如下：
    子公司名称 主营业务 注册资本
    （万元） 持股比例 合并报表期间
    成都康美 药品销售 10,000 100% 2007年9月至今
    北京康美 中药饮片加工 100 100% 2009年3月至今
    康美新开河 中药材的收购、加工和销售 5,000 100% 2009年4月至今
    上海美峰 食品批发 2,500 100% 2009年12月至今
    上海金像 食品批发 2,500 100% 2009年12月至今
    康美工贸 拟从事中药饮片加工 3,000 100% 2009年12月至今
    世纪国药 中药材专业市场的经营管理 1,250 100% 2010年5月至今
    世纪中药 中药材贸易 500 100% 2010年5月至今
    （二）公司财务报表合并范围变动情况
    1、2007年公司投资成立全资子公司成都康美，2007年9月起将其纳入合并报表范围。
    2、2008年公司合并财务报表范围与2007年相同，没有发生变化。
    3、2009年公司投资设立康美新开河和康美工贸、分别收购北京康美、上海金像、上海美峰100%的股权，2009年已将上述五家全资子公司纳入合并报表范围。
    4、2010年上半年公司收购世纪国药100%的股权，2010年1-6月财务报告已将世纪国药及其全资子公司世纪中药纳入合并报表范围。
    三、最近三年及一期财务报表
    因2008年起公司在广发基金董事会中派有代表，并享有相应的实质性的参与决策权，公司可以通过该代表参与广发基金经营政策的制定，能够对广发基金施加重大影响，故对其长期股权投资核算由成本法变更为权益法，对该会计政策变更采用追溯调整法进行会计处理，导致2008年年初数与2007年末的数字有所差异。下述财务报表2007年的相关数据依新会计政策做了追溯调整。
    （一）合并财务报表
    简要合并资产负债表
    单位：元
    项 目 2010.06.30 2009.12.31 2008.12.31 2007.12.31
    流动资产合计 4,252,011,928.52 3,484,138,206.21 2,282,211,266.52 2,129,085,472.50
    非流动资产合计 2,922,569,626.12 2,732,858,753.07 1,926,374,196.62 1,110,619,928.62
    资产总计 7,174,581,554.64 6,216,996,959.28 4,208,585,463.14 3,239,705,401.12
    流动负债合计 1,406,999,335.53 1,117,290,968.52 654,507,586.01 874,063,256.46
    非流动负债合计 1,256,316,410.98 827,850,582.40 637,963,050.62 8,644,509.48
    负债总计 2,663,315,746.51 1,945,141,550.92 1,292,470,636.63 882,707,765.94
    股东权益合计 4,511,265,808.13 4,271,855,408.36 2,916,114,826.51 2,356,997,635.18
    负债和股东权益总计 7,174,581,554.64 6,216,996,959.28 4,208,585,463.14 3,239,705,401.12
    简要合并利润表
    单位：元
    项 目 2010年1-6月 2009年度 2008年度 2007年度
    营业总收入 1,472,935,530.45 2,377,160,901.01 1,727,164,151.65 1,294,056,733.07
    营业利润 365,239,921.56 573,484,859.67 333,780,066.55 241,192,418.26
    利润总额 360,834,375.80 582,000,011.69 337,328,438.17 251,658,410.78
    净利润 309,196,504.77 501,508,534.84 294,575,387.85 178,809,537.91
    归属于母公司股东的净利润 309,196,504.77 501,508,534.84 294,575,387.85 178,809,537.91
    简要合并现金流量表
    单位：元
    项 目 2010年1-6月 2009年度 2008年度 2007年度
    经营活动产生的现金流量净额 100,722,694.32 119,466,024.13 3,015,266.03 162,553,107.89
    投资活动产生的现金流量净额 -130,910,854.82 -764,861,306.96 -669,141,199.01 -404,785,279.60
    筹资活动产生的现金流量净额 491,011,539.52 1,153,265,878.27 630,286,438.35 1,052,529,068.95
    现金及现金等价物净增加额 460,823,379.02 507,870,595.44 -35,839,494.63 810,296,897.24
    期末现金及现金等价物余额 2,451,047,025.40 1,990,223,646.38 1,482,353,050.94 1,518,192,545.57
    （二）母公司财务报表
    简要母公司资产负债表
    单位：元
    项 目 2010.06.30 2009.12.31 2008.12.31 2007.12.31
    流动资产合计 4,254,286,429.80 3,349,616,650.49 2,270,577,087.80 2,099,927,565.81
    非流动资产合计 2,805,153,696.42 2,733,066,137.21 1,939,540,582.02 1,140,088,489.94
    资产总计 7,059,440,126.22 6,082,682,787.70 4,210,117,669.82 3,240,016,055.75
    流动负债合计 1,337,278,035.23 1,033,203,275.55 653,960,957.69 873,863,987.17
    非流动负债合计 1,210,559,718.56 782,093,889.98 637,963,050.62 8,644,509.48
    负债总计 2,547,837,753.79 1,815,297,165.53 1,291,924,008.31 882,508,496.65
    股东权益合计 4,511,602,372.43 4,267,385,622.17 2,918,193,661.51 2,357,507,559.10
    负债和股东权益总计 7,059,440,126.22 6,082,682,787.70 4,210,117,669.82 3,240,016,055.75
    简要母公司利润表
    单位：元
    项 目 2010年1-6月 2009年度 2008年度 2007年度
    营业总收入 1,406,241,725.09 2,350,326,784.70 1,725,554,199.42 1,294,056,733.07
    营业利润 370,179,998.72 574,034,083.30 335,798,401.47 241,753,548.07
    利润总额 364,506,973.17 573,062,531.22 339,346,773.09 252,219,540.59
    净利润 314,002,855.26 494,959,913.65 296,144,298.93 179,319,461.83
    简要母公司现金流量表
    单位：元
    项 目 2010年1-6月 2009年度 2008年度 2007年度
    经营活动产生的现金流量净额 69,814,145.18 91,875,019.43 6,821,048.71 165,707,216.80
    投资活动产生的现金流量净额 -102,259,454.23 -776,706,163.73 -655,645,294.85 -434,250,173.60
    筹资活动产生的现金流量净额 475,700,984.78 1,153,265,878.27 630,286,438.35 1,052,529,068.95
    现金及现金等价物净增加额 443,255,675.73 468,434,733.97 -18,537,807.79 783,986,112.15
    期末现金及现金等价物余额 2,385,034,362.39 1,941,778,686.66 1,473,343,952.69 1,491,881,760.48
    四、最近三年及一期的主要财务指标
    （一）主要财务指标
    财务指标 2010.6.30/
    2010年1-6月 2009.12.31/
    2009年度 2008.12.31/
    2008年度 2007.12.31/
    2007年度
    流动比率 3.02 3.12 3.49 2.44
    速动比率 2.04 2.20 2.62 2.13
    资产负债率（合并）（%） 37.12 31.29 30.71 27.25
    资产负债率（母公司）（%） 36.09 29.84 30.69 27.24
    应收账款周转率 5.09 10.75 12.77 13.04
    存货周转率 0.78 1.99 3.03 4.04
    每股净资产（元） 2.663 2.521 3.815 4.625
    每股经营活动的净现金流量（元） 0.059 0.071 0.004 0.319
    每股净现金流量（元） 0.272 0.300 -0.047 1.590
    研究费用占营业收入的比重（%） 0.25 0.33 0.42 0.46
    （二）净资产收益率和每股收益
    按照中国证监会发布的《公开发行公司信息披露编报规则第9 号--净资产收益率和每股收益的计算及披露》（2010年修订）要求计算的净资产收益率和每股收益如下：
    项 目 加权平均净
    资产收益率 每股收益
    基本每股收益（元） 稀释每股
    收益（元）
    2010年
    1-6月 归属于公司普通股股东的净利润 7.01% 0.182 0.182
    扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润 7.10% 0.185 0.185
    2009年度 归属于公司普通股股东的净利润 13.70% 0.309 0.309
    扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润 13.53% 0.305 0.305
    2008年度 归属于公司普通股股东的净利润 11.08% 0.193 0.193
    扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润 10.97% 0.191 0.191
    2007年度 归属于公司普通股股东的净利润 11.92% 0.131 0.131
    扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润 11.22% 0.123 0.123
    第四节 管理层讨论与分析
    公司的主营业务是中药饮片、中药材、化学药品等医药产品的生产、经营和批发销售。公司是中药饮片行业的领导者和行业标准制定的参与者，在此基础上，公司通过战略投资、资产收购等形式，积极投资和发展原药材供应、医药现代物流和交易平台、药食同源产品和医药诊疗等中药上下游产业，初步形成了具有"康美特色"的中药产业链一体化经营模式。
    一、公司财务状况分析
    （一）资产状况分析
    公司2007年末、2008年末、2009年末和2010年6月末的资产总额分别为323,970.54万元，420,858.55万元，621,699.70万元和717,458.16万元，资产规模增长较快，主要原因是：一、公司生产经营规模不断扩大，中药饮片产量由2007年6,390.60吨增长至2009年19,400.85吨，增幅为203.58%，外购产品销售收入由2007年66,712.23万元增长至2009年120,052.90万元，增幅为79.96%，随着经营规模的扩大公司对相关资产也加大投入。二、报告期内，公司进一步强化中药产业链一体化的核心竞争优势，产业链上下游业务都有了实质性进展。在产业链延伸方面，公司通过战略投资、资产收购等形式，积极投资和发展原药材供应、医药现代物流、中药材市场经营、药食同源产品和医药诊疗等中医药上下游产业，完全贯通中药饮片产业上中下游；在业务区域布局方面，公司通过整合当地特色的中医药资源，已完成在北京、上海、四川、吉林以及安徽的全国战略布局，为业务规模的快速提升创造了有利条件。三、公司通过多种融资方式保证了业务扩张的资金需求，2007年公开发行A股募集资金10.23亿元， 2009年认股权证行权募集资金8.87亿元。
    公司资产结构中流动资产比例较高，报告期内波幅在54%-66%之间，这主要是由公司现有的经营业务特点所决定。报告期内公司外购产品业务收入占总营业收入50%左右，外购产品业务对固定资产的需求相对较少，对营运资金的需求相对较多，其经营规模的扩大主要体现在流动资产的增加方面。
    公司非流动资产中固定资产、在建工程及无形资产增长较快，固定资产和在建工程总额由2007年末的87,431.70万元增至2010年6月末的166,984.37万元，增幅为90.99%，主要原因是随着经营规模的扩大，公司逐步加大对固定资产的投入，以满足提高中药饮片产能及中药产业链一体化经营的需要。无形资产由2007年末的11,951.49万元增至2010年6月末的92,059.69万元，增幅为670.28%，主要原因是公司购置了项目建设所需的土地。
    （二）负债状况分析
    2007年公司负债构成中主要为流动负债，2008年公司发行分离交易可转债，使得以后各期流动负债与非流动负债的比例比较稳定，各占50%左右。报告期内，公司短期借款逐年增加，2010年6月30日余额为111,024.41万元，主要原因是公司业务规模扩张较快，经营资金需求大幅提升。
    （三）偿债能力分析
    最近三年及一期，公司偿债能力指标如下：
    项 目 2010年1-6月/
    2010.6.30 2009年度/
    2009.12.31 2008年度/
    2008.12.31 2007年度/
    2007.12.31
    流动比率（倍） 3.02 3.12 3.49 2.44
    速动比率（倍） 2.04 2.20 2.62 2.13
    利息保障倍数（倍） 7.29 8.16 6.84 7.91
    母公司资产负债率（%） 36.09 29.84 30.69 27.24
    合并报表资产负债率（%） 37.12 31.29 30.71 27.25
    报告期内，公司流动比率和速动比率整体水平较高，2008年和2009年有所提高，显示出公司资产流动性较好，具有较强的短期偿债能力。公司较高的流动比率和速动比率是与公司的经营业务相匹配的。报告期内，公司外购产品业务收入占营业收入总额的50%左右，而外购产品业务形成的主要是流动资产，对非流动资产的需求较少。2008年公司发行9亿元的分离交易可转债，2009年认股权证行权募集资金8.87亿元，这两次融资主要用来补充公司的营运资金缺口，保证了公司中药饮片业务和外购产品业务的顺利发展，同时也使得2008年和2009年的流动比率和速动比率比2007年有所提高。
    报告期内，公司利息保障倍数保持了较高的水平且比较稳定，表明公司具有较强的偿债能力。
    报告期内，公司资产负债率有所上升，主要是因为公司业务规模不断扩大，公司相应通过发行债券、银行借款等方式进行筹资。总体来看，公司资产负债率保持在合理水平，债务安全系数较高。
    （四）资产周转能力分析
    最近三年及一期公司的资产周转能力指标如下：
    项 目 2010年1-6月 2009年度 2008年度 2007年度
    应收账款周转率（次） 5.09 10.75 12.77 13.04
    存货周转率（次） 0.78 1.99 3.03 4.04
    总资产周转率（次） 0.22 0.46 0.46 0.50
    注：为了便于与同行业上市公司财务指标进行比较，上述数据均来源于wind资讯，所有指标均为合并报表口径。
    报告期内，公司应收账款周转能力有所下降，主要原因是：一、公司近年来业务规模发展迅速，销售收入大幅增长，信用期内的赊销规模增加较快；二、报告期内公司逐步向中药饮片产业链的上下游拓展，2009年收购了多家子公司，这些子公司收购前应收账款周转率较低，导致合并报表应收账款的总体周转率有所下降。但由于公司始终坚持以市场为导向的经营理念，中药饮片等产品主要根据市场需求情况安排生产计划，且主要客户均与公司具有多年的业务合作关系，信用良好，故公司销售回款情况一直较好。2010年6月末，公司应收账款账龄在1年以内的比重高达94.80%，3年以上账龄的应收账款的比重仅为2.31%，说明公司在应收账款方面的管理较完善，公司资产的流动性得到保证。
    报告期内，公司存货周转能力下降明显，2009年低于同行业上市公司平均水平，主要原因是：一、公司经过研判，认为部分中药材品种的价格将逐步走高，所以公司对部分中药材品种进行战略采购，以保证中药饮片和中药材贸易业务的正常进行。2007年、2008年、2009年和2010年6月末中药材商品的库存金额分别为8,747.56万元、32,708.25万元、66,088.19万元和96,030.46万元。二、中药材贸易一般没有固定的业务周期，公司需要根据其种植情况、生长情况及市场供求状况等因素来决定采购和销售时机；另外，公司选作贸易的中药材品种生长周期一般都比较长，其价格波动周期也相应较长，所以这类中药材一般要存储较长的时间后才出售。目前公司已经形成了药材采购、加工、物流配送、终端销售等一整套完善的运营管理体系，产品在市场上已树立了良好的品牌效应，产品销路畅通，加之公司对中药材市场的深刻理解及未来交易行情的合理判断，如有充足的营运资金作保障，及时把握最佳购销时机，将会给公司带来丰厚的利润。
    报告期内，公司的总资产周转能力也略有下降，2009年低于同行业上市公司平均水平，主要原因是：一、报告期内公司中药材贸易业务收入已占到营业收入总额的30%左右，成为公司收入和利润的主要来源之一，因报告期内中药材贸易业务处于发展壮大阶段，周转率较低，从而导致总体资产周转率较低；二、公司目前处于业务快速扩展阶段，投资了中药物流配送中心、康美中医院、成都中药饮片厂等多个项目，目前还处于建设阶段。
    二、公司盈利能力分析
    （一）主营业务收入总体趋势
    1、中药饮片和外购产品业务保持快速增长，自产化学药业务保持相对稳定，新兴业务开始成长
    公司主营业务收入从2007年129,405.67万元增长至2009年237,716.09万元，年均复合增长率为35.54%。其中，公司的中药饮片、外购产品两项主要业务的收入近三年都保持快速上涨的趋势，2007年至2009年间年均复合增长率分别达到57.62%和34.15%。由于公司主要的自产化学药已进入成熟期，自产化学药实现的主营业务收入保持相对稳定，并略有下降。2009年起，公司开拓了新开河产品业务，2010年1-6月新开河产品收入已达到2009年全年的1.10倍，增长迅速。随着公司对"新开河国参"品牌的深入运营和进一步的市场开拓，新开河产品业务将成为公司新的收入增长点。
    2、外购产品占比稳定，中药饮片占比稳中有升，自产化学药占比下降
    最近三年及一期公司主营业务的构成情况如下：
    最近三年及一期，公司外购产品业务收入占主营业务收入的比重相对稳定，一直维持在50%左右的水平；中药饮片业务收入占比上升较快，由2007年度的27.07%上升至2009年的36.61%，这主要是因为近年来公司中药饮片扩产工程的产能逐渐释放，且"康美"的品牌优势更加显著，产品越来越受到消费者的认可；公司自产化学药收入占比呈现下降的趋势，主要是公司自产化学药的主要品种已进入成熟期，产销量稳定，且由于公司其他业务的快速扩张，所以其占主营业务收入的比例有所下降。
    （二）利润来源分析
    1、毛利总额增长迅速
    2007年、2008年和2009年公司实现的毛利总额分别为33,784.13万元、46,467.94万元和79,385.25万元，年均复合增长率为53.29%。其中：自产化学药的毛利比较稳定；中药饮片的毛利大幅提升，从2007年13,041.45万元增加到2009年33,763.16万元，年均复合增长率为60.90%；外购产品实现的毛利增长较快，从2007年的9,589.46万元增加到2009年的33,666.66万元，年均复合增长率高达87.37%，其中中药材贸易的毛利从2007年5,929.19万元增加到2009年28,461.33万元，年均复合增长率为119.09%；2009年公司收购集安市新开河有限责任公司，随着公司对"新开河红参"产品的进一步开发，新开河产品将成为公司未来利润的增长点。
    2、毛利结构发生显著变化
    最近三年及一期，公司毛利的构成如下图所示：
    报告期内，公司的中药饮片实现的毛利呈现大幅上升的趋势，占公司毛利总额的比重都在30%以上，2009年度中药饮片实现的毛利超过3亿元，占公司毛利总额的比重为42.53%，为公司重要的毛利贡献来源。报告期内中药饮片毛利大幅提升的主要原因是：一、公司中药饮片扩产工程的产能逐渐释放，中药饮片的销售收入快速增加；二、公司是中药饮片行业的领先企业，产品具有较强的市场竞争力，毛利率均维持在较高水平。
    报告期内，公司外购产品实现的毛利占总额的比重上升较快，从2007年的28.38%上升至2010年1-6月的52.86%。外购产品业务快速发展的主要原因是：一、公司近年来向中药饮片产业链上游延伸的措施取得良好的效果，2009年中药材贸易业务规模比2007年翻了一番，已成为公司利润的主要来源之一；二、公司根据中药材市场的运行规律，建立了从数据采集、决策分析、采购管理、存储管理到销售渠道建设等一整套运营管理体系，在有效地防范市场价格波动风险的同时，提高了中药材贸易的毛利率。
    报告期内，公司自产化学药实现的毛利占公司毛利总额的比重逐年下降，从2007年的33.01%下降到2010年1-6月的8.76%，主要原因是自产化学药毛利比较稳定，而公司毛利总额大幅提升，从2007年的33,784.13万元上升到2009年的79,385.25万元，增长134.98%。尽管如此，自产化学药依然是公司毛利的重要来源之一。
    （三）公司盈利能力连续性和稳定性分析
    公司的各项业务中，中药饮片业务依托市场领先地位，继续巩固扩大市场份额，发展前景广阔；外购产品业务借助亳州中药材专业市场及中药物流配送中心，必将取得长足发展；自产化学药业务保持基本稳定的态势。公司在做大做强中药饮片和中药材贸易业务的基础上，进一步向中药产业链上下游拓展，新开河产品等其他业务为公司开辟了新的收入和利润增长点。
    报告期内，公司主营业务收入快速增长，2007年、2008年、2009年分别实现主营业务收入129,405.67万元、172,716.42万元、237,716.09万元，年均复合增长率为35.54%，2010年上半年主营业务收入为147,293.55万元，占2009年全年的61.96%；2007年、2008年、2009年公司归属于母公司股东的净利润分别为17,880.95万元、29,457.54万元、50,150.85万元，年均复合增长率为67.47%；2010年上半年归属于母公司股东的净利润为30,919.65万元，占2009年全年的61.65%。公司盈利能力的连续性和稳定性良好。
    三、公司现金流分析
    公司最近三年及一期现金流量情况如下：
    单位：万元
    项 目 2010年1-6月 2009年度 2008年度 2007年度
    经营活动产生的现金流量净额 10,072.27 11,946.60 301.53 16,255.31
    投资活动产生的现金流量净额 -13,091.09 -76,486.13 -66,914.12 -40,478.53
    筹资活动产生的现金流量净额 49,101.15 115,326.59 63,028.64 105,252.91
    现金及现金等价物净增加额 46,082.34 50,787.06 -3,583.95 81,029.69
    加：期初现金及现金等价物余额 199,022.36 148,235.31 151,819.25 70,789.56
    期末现金及现金等价物余额 245,104.70 199,022.36 148,235.31 151,819.25
    （一）经营活动产生的现金流量分析
    报告期内公司销售商品、提供劳务所收到的现金占营业收入的比例平均在112%左右，表明了公司具有较强的现金流产生能力。公司目前正处于高速发展阶段，业务规模扩张较快，尤其是中药材贸易业务扩张迅速，各种药材的采购投入随之加大，采购商品和劳务所支付的现金随之增加。
    公司最近三年及一期的经营活动产生的现金流量净额与净利润情况如下：
    单位：万元
    项 目 2010年1-6月 2009年度 2008年度 2007年度
    经营活动产生的现金流量净额 10,072.27 11,946.60 301.53 16,255.31
    净利润 30,919.65 50,150.85 29,457.54 17,880.95
    2007年公司经营活动产生的现金流量净额与净利润基本相当；2008年、2009年和2010年1-6月公司经营活动产生的现金流量净额显著低于净利润，主要原因是：报告期内，公司中药饮片和中药材贸易业务规模大幅增长，2009年中药饮片和中药材业务的销售收入合计已达17亿元，其所需的原材料也大幅增加，公司为规避部分中药材市场价格大幅波动的风险，对部分中药材品种进行战略采购和储存，以满足公司未来几年业务发展的需要。
    （二）投资活动产生的现金流量分析
    报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额均为负数，累计为-196,969.87万元。公司业务处于快速扩展期，发生资本性支出较多，所有投资活动均围绕公司的主营业务展开。上述投资活动产生的现金流量状况与公司业务处于扩张阶段相符。
    （三）筹资活动产生的现金流量分析
    报告期内，随着公司业务规模的扩张，公司经营活动产生的现金流量净额不能完全满足公司投资项目的资金需求，因此需要拓宽融资渠道。公司2007年增发A股募集资金净额102,323.06万元，2008年发行分离交易可转债募集资金净额88,700.00万元，2009年认股权证行权募集资金净额88,745.55万元，其余筹资活动的现金流入主要是银行借款。
    （四）公司管理层对现金流量评价
    根据公司报告期及目前的业务经营和现金流量状况，公司管理层认为：公司具有良好的主营业务活动，有充足的现金流保证运营和偿还债务，但随着公司业务规模、尤其是中药材贸易业务规模的进一步扩张，公司对稳定的权益性筹资需求较大。
    第五节 本次募集资金运用
    一、本次募集资金运用的基本情况
    公司2010年度第二次临时股东大会审议批准了本次配股方案。本次配股预计募集资金不超过350,000万元，全部用于补充公司生产经营所需的营运资金。根据公司目前的业务结构特点和经营需求，本次募集资金主要用于补充中药材业务所需的营运资金。
    二、本次募集资金运用的决策背景
    （一）中药材产业的地位
    1、中药材产业在整个中药产业链中的地位
    中药材作为中药生产的源头，在整个中药产业链中具有举足轻重的地位。中药材既可加工炮制成中药饮片，又可加工成中药材提取物，同时也可直接通过复杂工艺而制成中成药，某些名贵的中药材还可直接服用。目前，我国的中药材供应存在诸多问题：中药材栽培、加工技术不规范，质量不稳定；多数中药材没有产地、主要成份含量及采收时间等标记；有些中药材存在成份含量差异较大、农药残留及重金属超标等问题。上述这些问题的存在，严重制约了中药行业技术水平的提高和发展。中药材供应是制约中药新药研发、临床应用、中药饮片生产、中药制剂生产和中药材国内外贸易的关键环节。如果中药材质量不能得到有效保证，必然影响以中药材为原料的中药饮片、中药提取物和中成药产业的顺利发展，这一点已成为众多中药生产企业的共识。
    2、中药材产业在农村经济发展和农业产业结构调整中的地位
    中药材产业在农村经济发展和农业产业结构调整中占有重要地位。中药材多以农村种植、养殖为主，中药材种植和养殖业在保障中药生产原料供给的同时，又成为农村产业结构调整、农民增收、生态保护的重要措施。据相关调查表明 ，我国拥有中药资源种类1万多种，仅对320种常用植物类药材进行统计，总蕴藏量就达850万吨左右。综合各产区相关资料，目前全国药材种植总面积超过60万公顷，每年药材收购量已达100万吨，其中80%来自人工栽培生产。种植、养殖药材已成为农村致富奔小康的支柱产业之一。为此，国家将加大对中药材种植、养殖给予各项农业优惠政策支持的力度，推进中药材产业化经营；鼓励中药材、中药饮片生产的规模化、规范化、集约化，促进中药材流通方式的改变；鼓励中药工商企业参与中药材基地建设，保证中药材质量的稳定性。
    （二）中药材行业的现状及存在问题
    1、中药材行业的现状分析
    在中药材生产领域，药材的供给绝大程度上取决于产地药农的种植面积，而药农的种植积极性则主要取决于药材的市场价格。由于缺乏对市场供求状况的预测能力，药农通常会根据当期药材的市场价格选择种植品种和规模，但是中药材生产周期有长有短，加上药材的产量很容易受气候变化、自然灾害等因素的影响，大多数中药材品种在一年甚至数年后的收获季节容易出现供需失衡，交易价格与药农的预期相比会出现较大的偏差。药农在没有任何价格保障的情况下，承担了极大的风险。
    在中药材流通领域，我国目前还以自发的中药材集贸市场和传统的中药材专业市场等较为落后的经营模式为主。全国依托药材产地和传统集散地已经形成了17个主要的中药材专业市场，其销售额占全国中药材销售总额的70%以上。传统中药材专业市场通常是由政府提供贸易平台，以集贸性质共同组成的个体户或商业公司一并在市场中进行药材交易，政府以管理中心形式进行管理。无论是传统的中药材专业市场还是自发的药材集贸市场，其经营模式均存在较大的局限性。
    2、中药材行业存在的问题分析
    由于中药材生产者对市场的供求状况缺乏预测能力和中药材流通体系不完善，目前我国的中药材行业存在很多问题，具体如下：
    （1）价格波动较大
    目前，中药材行业没有完善的价格形成机制。从供给方面来讲，药农一般根据当期的药材价格决定下一期的种植规模，当期价格高，则下一期种植量大幅上升，很可能导致价格下跌，药农获利微薄甚至亏损，再下一期种植量减少又会导致药材价格上涨。药材价格大幅波动所带来的风险，很容易打击药农的种养积极性，也不利于行业的健康发展。
    （2）交易成本较高
    中药材集贸市场和传统中药材专业市场的粗放式经营使得货物多次往来运输、储存，造成运输、仓储、管理等成本较高；交易周期往往较长，造成经营者存货周转和资金周转速度较慢；市场经营主体非常分散，未能实现大规模的交易信息化。经营者较高的流通成本通过各种方式转嫁，最终导致中药材价格虚高。
    （3）质量缺乏保障
    长期以来，中药材缺乏能够量化的质量标准，目前摆摊设点式的现货交易更是崇尚眼见为实，无法形成质量等级和标准。部分市场交易参与者职业道德低下、法规意识淡薄，导致质次、掺假伪劣药材充斥市场。从1994年开始，国务院下发了相关文件，开始在全国范围开展中药材市场的整顿，此后尽管每年都在整顿，但中药材专业市场管理混乱、以次充好、以假充真、制假售假、市场脏乱差的问题仍然屡禁不止，长此以往将最终威胁到整个中药产业持续稳定发展。
    （4）缺乏信用体系
    在商业信用方面，当前中药材交易中，现款现货还是主流，市场普遍缺乏信用体系。除极少数大厂家外，中药材的经营者还没能树立起品牌经营理念；在市场信用方面，虽然近年来政府极力推进道地药材和中药材GAP基地的建设，但优质并不总能保证优价，也极大挫伤了经营者的积极性。此外，信用体系缺乏还体现在金融的配套支持上，在大宗商品仓单抵押融资普遍实施情况下，由于中药材产品估价困难，药商很难从金融机构得到资金支持。
    （三）国家关于中药材行业的相关政策
    1、中药材生产的相关政策
    2004年-2010年，中共中央连续七年的"一号文件"均对农业产业化经营的方向做出了指导，明确提出要大力扶持农业产业化经营，并且提出"不管哪种所有制和经营形式的龙头企业，只要能带动农户，与农民建立起合理的利益联结机制，给农民带来实惠，都要在财政、税收、金融等方面一视同仁地给予支持" 。中药材作为一种特色农产品，对农村的经济发展和农民的创收增收有着举足轻重的影响。在中药材的生产经营过程中推行企业与药农紧密结合的产业化经营模式，克服了药农分散、零散种植和自产、自销的落后的小农经营形式的缺陷。由企业提供道地药材的供求信息、种植技术、质量检测和市场营销支持，既使道地药材保持了应坚持的标准，又避免了盲目种植而导致经营损失的局面，使药农的种植效益得到相应保障。
    2、中药材贸易的相关政策
    针对中药材流通中存在的问题，为进一步规范中药材流通秩序，促进我国传统中药产业发展，国家药监局于2007年发出《关于加强中药材专业市场监督检查的通知》，要求食品药品监管部门进一步加强中药材专业市场监管，鼓励并引导中药材专业市场向企业化经营发展，规范经营行为，落实责任主体，从源头上保障中药材的质量。此外，国家药监局发布的《中药材物流公司准入标准（征求意见稿）》，对药品经营及中药材物流企业提出了较高的准入条件，例如要求企业应具有与经营规模相适应的符合《药品经营质量管理规范》要求的常温库、阴凉库、易串味库、冷库，仓库总面积不得低于3,000平方米等。以政府为主导的传统中药材专业市场已逐渐与现代化的中药产业发展不适应，中药材流通领域的发展趋势是：从以政府为主导的传统中药材专业市场经营转向由具有足够实力和行业影响力的大型医药企业为主导的现代化中药材专业市场经营的方向发展。
    三、本次募集资金的必要性、合理性和可行性
    （一）本次募集资金的必要性
    1、中药材贸易业务是中药产业链一体化经营的重要基础，对确保公司以中药饮片为核心业务的持续健康发展起到重要的作用。
    中药材作为中药行业生产经营的源头，在整个中药产业链中具有举足轻重的地位：一方面，中药材的市场价格决定着中药饮片等下游产品的生产成本；另一方面，中药材的质量制约着中药饮片等下游产品的品质和疗效。正是基于对中药行业特点的深刻理解，公司才决定在做大做强中药饮片业务的同时，不断地向上游延伸，拓展中药材贸易业务。通过做大做强中药材贸易业务，公司可以利用持续大批量采购的优势增强自身在中药材市场的议价权，从而有效地控制中药饮片和中药材其他相关产品的生产成本，保证中药饮片和中药材其他相关业务的利润水平。随着公司中药饮片规模的迅速扩大，这种议价能力对公司有效地防范原材料价格波动风险，确保公司以中药饮片为核心业务的持续健康发展起到重要的作用。与此同时，借助中药材贸易业务与产地药农形成的长期合作关系，公司可以提高对各种道地中药材资源的掌控力度，确保各项业务发展所需的中药材供应；再者，公司可以根据中药饮片生产过程的实际需要，对药农进行技术指导，提高其供应中药材的质量。
    2、中药材贸易业务的拓展是满足公司与中药材相关的业务品种日益丰富，产品的规格和种类快速增加的必要保障。
    报告期内，中药饮片已经成为公司营业收入和利润的主要来源。在此基础上，公司还大力发展中药材贸易、保健食品、中药材专业市场经营、中医院等中药行业相关的业务。公司生产的中药饮片达1,000多种，共10,000多个品规，根据国家2010年新药典的要求，中成药厂（自身有药品GMP认证的中药饮片生产车间的除外）必须使用经过药品GMP认证厂商生产的中药饮片作为原料投料，为公司的中药饮片业务带来更大的发展空间。除此之外，近年来公司的中药材贸易规模迅速扩大，还开发了"加州宝贝"、"菊皇茶"和"康美汤料"等系列保健快消食品，并整合了"新开河红参"和亳州中药材专业市场等相关资源。随着业务品种日益丰富和规模不断扩大，公司对中药材品种和数量的需求都将大大增加。公司根据自身的发展规划和需求，从一万多种中药材中挑选出自身各项业务发展需求量较大的100多种进行战略采购，并保持相应的采购量和库存量是非常必要的。在自然灾害频发和药材供给波动较大的情况下，公司通过扩大中药材采购规模，可以更好地保障中药材相关的业务品种日益丰富、产品的规格和种类快速增加对中药材用量的需求，保证各项相关业务的持续快速发展。
    3、中药材贸易业务的拓展是满足公司营销网络不断完善，产品需求不断增长的必然要求。
    首先，作为中药饮片的龙头企业，公司多年来积累了丰富的医院渠道资源。随着公司最早推行的小包装中药饮片被国家中医药管理局采用并要求在全国三级中医医院和部分规模较大的二级中医医院推广使用，一旦产能瓶颈得到解决，公司医院渠道的销售规模将迅速增长，对中药材的需求也将快速增加。第二，通过多年中药材贸易业务的经营积累，公司与众多知名的中药饮片厂和中成药生产企业形成了稳定的购销关系，由于有"康美"的品牌保证，这些企业对公司中药材原材料的需求规模日益增加。第三、公司与广东一致药店有限公司、深圳市海王星辰医药有限公司等医药零售连锁企业开展中药品类战略合作，采用"店中店"和"中药专柜"等方式拓展连锁药店网络的营销渠道；另外，公司还专门设立了深圳市康美人生医药有限公司，通过开设"康美人生"品牌旗舰店的形式自建销售终端，为部分贵细滋补中药材和中药饮片销售额的提升拓展了新的空间。第四、公司还不断加大"菊皇茶"、"加州宝贝"、"康美汤料"等保健食品在大型超市、终端药店等销售渠道的推广力度，对相关中药材原料的需求也相应大幅增加。第五、康美中医院将于2011年建成投入运营，作为普宁地区唯一一家以中医为特色的三级甲等医院，其全面运营后也将为公司的中药材业务带来较大的需求。第六、在陆续收购亳州、安国和普宁中药材专业市场的经营权后，公司还计划与药材市场中部分信誉良好的商户建立进一步合作关系，利用他们营销网络和客户资源代理公司特定品种的药材销售。总而言之，扩大中药材采购规模，提供有质量保障的中药材及相关产品，是满足公司已经建立起来的多层次、多渠道的立体营销网络的必然要求。
    4、中药材贸易业务的拓展是利用中药饮片业务积攒的行业经验，获取中药产业链完整利润的必要手段。
    中药材流通行业与中药饮片行业属于中药产业链的上下游，两者高度相关、紧密相连。与普通的贸易商不同，公司的中药材贸易业务是建立在自身强大的中药饮片业务基础上的，具有独特的竞争优势。由于中药饮片业务具有品种多、涉及面广等特点，公司通过中药饮片业务的多年积累，对各种中药材的产地分布、生长周期、用途特点、种养状况、使用频率、产量和用量信息均有深刻理解和把握，为中药材贸易业务的拓展积累了宝贵的行业经验。公司拟重点采购的100多个中药材品种，均是根据自身的业务经验从一万多种中药材当中甄选出来的用量较大、使用频率较高的品种，具有良好的市场前景。公司通过这些品种的大宗批发贸易业务，既能确保自身与中药材相关业务的用量需求，又可以利用自身的行业经验和产业链一体化经营的优势，获取中药产业链各环节的完整利润，提高自身的盈利能力。
    5、中药材贸易业务是公司发挥自身的行业地位和市场影响力，提升整个中药材行业规范水平的有效途径。
    传统的中药材流通领域存在诸多弊端，无标准、无包装、无等级等现象的长期存在导致假药、劣药充斥市场，长此以往将最终威胁到整个中药产业的持续稳定发展。公司作为国内具有较大影响力的大型医药上市公司和中药饮片行业标准制定的参与者，在技术、品牌、管理、物流、营销等方面均具有强大的优势，借助中药饮片业务的成功经验进入中药材贸易业务领域，有利于提升整个中药材行业的规范水平。在拓展中药材业务的过程中，公司利用自身先进的生产工艺对中药材进行适度加工，通过严格的质量控制体系对中药材进行检测和筛选，并通过统一产品品牌、统一质量管理、统一产品等级、统一包装标识、统一储存、统一销售渠道等，可提升中药材的附加值，促进中药材交易逐步走向标准化、规范化，也为自身在中药行业的长足发展创造了良好的行业环境。
    （二）本次募集资金的合理性
    中药材贸易属于资金密集型行业，集中大批量采购、提前预付采购款、部分品种存储和销售周期较长等经营特点决定了中药材业务对营运资金的需求量较大。
    1、中药材贸易的经营模式主要是批发，公司根据不同药材的生长周期到药材的产地进行集中大批量采购，药材通过初加工、筛选分档等环节后一部分当期进行销售，其余大部分则进入公司的库存，公司再根据药材的供需状况、市场价格等因素，通过相应的营销手段将中药材分批销售给中药饮片厂、中成药厂、保健品厂、医院、连锁药店、超市等需求对象，部分贵细药材则直接销售给终端消费者，这种经营模式决定了公司必须具有雄厚的资金实力进行集中大批量采购。
    2、中药材贸易的采购对象主要是药农及其合作组织，资金实力较弱，赊销能力也较弱。为了确保药材的稳定供应，贸易商通常还会提前预付采购款，一方面可为药农的正常生产提供资金支持，另一方面也有利于维持与药农或合作社之间稳定的合作关系。
    3、由于很多中药材的生长周期在一年以上，这些中药材的库存和销售周期也一般较长，对营运资金的占用较多，例如西洋参的生长周期为6年，三七的生长周期为3年，这些品种的存储和销售周期较长，均需大量的营运资金作为基础，才能确保贸易商获得较高的利润。
    上述经营特点决定了中药材业务对营运资金的需求较多。因此，公司要做大做强中药产业链一体化业务，必须有长期稳定的资金来源，以满足中药材业务对营运资金的需求。若公司采用短期负债融资或占用固定资产投资项目储备资金进行贸易业务，将在一定程度上限制中药材业务的灵活开展，无法获得更大收益，实现公司整体利益的最大化。
    （三）本次募集资金的可行性
    1、中药材市场的旺盛需求为公司扩大中药材贸易提供了良好的机遇
    参见本节"四、本次募集资金运用的市场前景"。
    2、中药材流通领域的改革为公司扩大中药材贸易提供了良好的契机
    传统的中药材贸易模式存在较多的弊端与局限性，已经无法与现代化的中药产业相适应，中药材流通秩序已经迫切需要彻底改革。国家药监局《关于加强中药材专业市场监督检查的通知》鼓励并引导中药材市场向企业化经营发展，国家药监局《中药材物流公司准入标准（征求意见稿）》对药品经营及中药材物流企业提出了较高的准入条件。这些政策导向和改革措施为公司进一步整合中药材专业市场的资源、做大做强中药材贸易业务提供了良好的契机。公司将顺应中药材流通行业发展趋势与政策变化，利用自身在品牌、管理、人才及技术等方面的优势，通过整合中药材专业市场资源，引入现代化企业管理手段，达到中药材交易的经营规模化、质量标准化，交易信息化的目标。
    3、公司对中药材专业市场的整合为中药材贸易提供了更广阔的平台
    2010年上半年，公司收购安徽亳州中药材专业市场的经营者--世纪国药100%股权，在此基础上拟投资15亿建设康美（亳州）华佗国际中药城，以现代物流的经营模式替代分散的个体经营户的药材流通模式，上述项目对进一步整合中药材专业市场资源具有重要的战略意义，主要体现在如下几个方面：首先，亳州中药材专业市场是当前国内起点最高、规模最大、集散功能最强的中药材专业市场，年成交金额约200多亿元，大大开拓了公司中药材贸易业务的发展空间；第二，公司通过引进现代化的专业市场经营手段，在亳州中药材专业市场内逐步推行统一仓储、统一包装、统一结算、统一票据、统一质检的"五统一"管理模式，将大幅提高中药材的交易效率和规模；第三，亳州市中药材常年种植面积近百万亩，中药材出口量位列全国前3位，通过对亳州中药材专业市场的直接运营管理，公司可利用接近产业链上游的优势，更容易获取药材资源，保证自身中药饮片业务和中药材贸易业务的快速发展。此外，公司已与普宁市政府就收购普宁中药材专业市场的相关原则问题达成一致，未来公司还将进一步整合中药材专业市场的相关资源，为中药材贸易业务提供更广阔的发展平台。
    4、公司在中药材贸易业务经营管理方面积累了丰富的经验
    从2006年开始，公司在深入调研的基础上，充分利用普宁中药材专业市场的地域优势，开展了部分中药材品种的贸易业务。短短三年多时间里，公司的中药材贸易年销售额已超过8亿元。在实践中，公司不断总结和优化中药材贸易模式：在分析决策方面，公司重视市场调研和基础数据的收集与论证，建立了相应的数据分析体系，使之成为可以在实际操作中复制和应用的一种创新型的赢利模式；在业务管理方面，公司形成了药材采购、初加工、物流配送、终端销售等一整套较为完善的运营管理体系，确保中药材贸易业务的成本控制和经营效益。公司最近几年中药材贸易业务的成功开展和经验积累为后续的规模化发展奠定了良好的基础。
    5、公司中药材贸易业务的良性增长势头有利于保障所补充的营运资金获取良好的经济效益
    报告期内，公司中药材贸易业务取得了骄人的业绩，销售收入从2007年的41,604.00万元增至2009年的83,018.65万元，年均复合增长率达41.26%，毛利从2007年的5,929.19万元增至2009年的28,461.33万元，年均复合增长率达119.09%。最近两年，公司通过大量的信息收集和准确的市场判断，根据中药材市场价格大幅波动的情形，对部分中药材品种进行战略采购，既规避了中药材贸易价格大幅波动的风险，又满足自身中药饮片和中药材贸易业务发展的需要，并获取了较为丰厚的收益。中药材贸易业务的良性增长势头为公司进一步扩大中药材贸易的品种和规模奠定良好的基础。
    报告期内公司中药材贸易的盈利情况
    综上分析，公司在进行充分市场调研和论证的基础上，认为当前中药材市场发展空间非常大，一方面是近年来中成药、中药饮片、中药提取物、中药保健品市场的持续增长带动了中药材市场需求持续旺盛，另一方面是中药材流通市场的规范化、企业化运作才刚刚起步，公司无论是在品牌和技术，还是在人才和渠道上都具有绝对的优势。公司将利用中药材流通市场转型的有利时机，最大程度地整合中药产业链上下游资源，做大做强中药材贸易业务，进一步巩固和强化中药产业链一体化的核心竞争优势。
    四、本次募集资金运用的市场前景
    中药材作为中成药、中药饮片、中药保健品、中药提取物等产品的原料，其市场需求量取决于上述四种产品的市场需求以及中药出口的需求，具体分析如下：
    1、中成药市场分析
    中成药在传统中草药的基础上，吸取现代医学科研成果，运用现代科学技术对中药材进行了加工、提取、分离、纯化、合成，在长期的临床应用实践中，以其适应范围广、疗效确切、副作用小、口感好且服用携带方便等优点而受到消费者的喜爱。近20年来，许多中药企业引进了先进的设备及技术，中成药行业得到较快发展，并大部分实现了现代化生产，中成药品种、剂型也日益丰富。目前我国中成药品种合计约有8,000-9,000种，剂型也从过去仅有的"膏、丹、丸、散"，增加至片剂、口服液、胶囊、颗粒、滴丸以及注射剂、气雾剂等。2009年1-11月，我国中成药行业实现产品销售收入1,698.96亿元，同比增长19.65%；实现累计利润总额181.01亿元，同比增长24.70% 。随着人们健康观念的转变以及中药现代化进程的推进，相对于化学药，中药因其源于天然、毒副作用小、疗效显著、价格相对较低的优势，未来市场空间巨大。
    近三年我国中成药制造企业累计工业总产值及其增长率如下：
    项 目 2007年1-11月 2008年1-11月 2009年1-11月
    累计产品销售收入(亿元) 1,182.79 1,419.92 1,698.96
    同比增长率 19.27% 20.05% 19.65%
    资料来源：Wind资讯
    2、中药饮片市场分析
    中药饮片是我国中药产业的三大支柱之一，虽然目前仍处于小而分散的状态，但近年来呈现加速增长的态势。国家扶持和促进中医药事业发展的政策从需求和供给两方面对中药饮片行业发挥了促进作用；公共卫生事件（如SARS事件及甲型H1N1事件等）、中药饮片价格相对低、报销比例提高等因素，直接拉动中药饮片的需求；恢复中医坐堂医诊，增加中医供给，也间接促进中药饮片的需求。2009年1-11月，中药饮片行业累计实现产品销售收入430.72亿元；累计实现利润总额29.23亿元，同比增长50.19% ，是中药行业中增长最快的子行业。目前，全国中药饮片市场每年需求已经超过400亿元，而且以每年超过30%的速度递增，未来市场前景广阔。
    近三年我国中药饮片制造企业累计工业总产值及其增长率如下：
    项 目 2007年1-11月 2008年1-11月 2009年1-11月
    累计产品销售收入(亿元) 241.69 329.17 430.72
    同比增长率 42.74% 36.20% 30.85%
    3、中药保健品市场分析
    根据中国医药保健品进出口商会的资料显示，2009年全球保健食品市场规模超过了620亿美元，亚太地区市场占据了44.20%的份额，以中国为代表的亚太地区已经发展成为保健食品最大的消费市场之一。2009年，中国以134亿美元的市场规模成为世界第二大保健食品市场，与市场规模最大的美国差距仅为27亿美元。按照中国市场目前的增长速度，预计2010年中国将成为全球第一大保健食品消费国。
    中医药具有药食同源的医学传统，其中很多中药和中药材都可以作为保健品进入市场。目前，消费者对保健品成品和上游产品的"绿色"品质要求较高，而中药材和中医药独特的调养理念适用于保健品市场"绿色"要求：中药材多在自然环境下生长，即便是在目前大规模的基地种植情况下，仍然能保证其天然植物的特性。由此可见，保健品市场规模的不断增长也将拉动中药材需求量的增长。
    4、中药提取物市场分析
    中药提取物是介于中药材和中成药之间的一种产品类型，是中药用药的一种新方式，它既可以直接使用，又是各种中药制剂和健康食品的原料，有较好的应用基础和广泛的市场。据估计，全球植物提取物市场年增长速度为15%-20%，全球的植物提取物市场在2006年产值突破350亿美元 。目前，我国植物提取物市场刚刚起步，生产企业有2,000多家，大都规模较小，行业集中度较低，随着中药现代化进程的不断推进，中药提取物市场未来的发展前景看好。
    5、中药出口需求分析
    据世界卫生组织统计，目前全世界有40亿人使用中药治病。各国正不断放宽对中医药的限制，中药销量逐年攀升，中医药产业在全球正迎来一个新的发展机遇期 。2009年，我国中药进出口总额突破20亿美元，同比增速位居医药各类商品之首（西药类、医疗器械类、中药类），增长幅度为14.36%，是2007年以来的最好水平，中药类商品出口14.60亿美元，同比增长11.72%；2009年，我国植物提取物是中药各商品中进出口表现最为突出的商品类别，出口额达6.60亿美元，同比增加23.70%；2009年，我国中药材及中药饮片大宗产品出口量同比都有较大幅度的增长，枸杞、冬虫夏草、菊花和白术出口量增幅都超过50% 。根据中国中药协会预计，2010年我国中药类商品出口仍将保持15%以上的增速。
    综上所述，我国的中药材需求量巨大，中药材市场的不断整合和规范将为中药材贸易带来巨大的商机和广阔的市场前景。
    五、本次募集资金对公司的影响
    （一）扩大贸易规模，夯实产业链一体化发展的基础
    2009年，公司中药饮片和中药材贸易的营业收入合计超过17亿元，同比增幅接近50%。随着亳州中药材专业市场的整合与康美中药物流配送中心的建成投产，未来几年预计公司中药材贸易业务规模将迅速扩大。公司贸易规模的持续扩大，营运资金需求也将持续增加。此次补充中药材贸易业务的营运资金，有利于中药材贸易业务的持续增长，为公司未来的产业链一体化经营打造坚实的基础。
    （二）创新贸易模式，获取产业链各环节的完整利润
    公司将积极引进现代物流理念、电子商务服务技术等手段，通过统一产品品牌、统一质量管理、统一产品等级、统一包装标识、统一储存、统一销售渠道等，探索具有"康美特色"的中药材贸易模式。公司将顺应中药行业的资源特点，以中药饮片为核心，通过贯穿中药材上中下游，对产业链的物流、资金流、信息流等进行有效整合与利用，以规模化经营大宗中药材贸易，通过物流配送体系服务全国范围的下游客户，打造多种赢利模式并进的格局，获取产业链生产、流通、零售的完整利润。
    （三）提升盈利能力，实现股东利益最大化
    报告期内，随着公司中药材贸易业务模式的不断成熟，中药材贸易实现的毛利额大幅上升，成为公司利润快速增长的重要推动力。2009年，公司的中药材业务所实现的毛利为28,461.33万元，占毛利总额的比重为35.85%，为公司毛利第二大贡献来源。本次通过向原股东配售股份融入资金后，公司开展中药材贸易业务的营运资金将更加充足，中药材贸易业务所带来的良好收益将大大增强公司的盈利能力，实现股东利益最大化。
    第六节 备查文件
    配股说明书全文及其摘要已在证监会指定的网站（http://www.sse.com.cn）披露，请投资者查阅。
    备查文件查阅时间、地点、电话及联系人如下：
    1、查阅时间：
    工作日上午9:30--11:30， 下午2:00--5:00
    2、查阅地点：
    康美药业股份有限公司
    地址：广东省普宁市流沙镇长春路中段
    联系人：邱锡伟 温少生
    电话：0633-2917777
    广发证券股份有限公司
    地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场43楼（4301-4316房）
    联系人：周伟 付竹
    　　电话：020-87555888