中洲控股(000042)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-04-19 中洲控股：减值压制业绩，拿地力度放缓 (中信建投 刘璐)

●公司发布2018年年报，实现营业收入79.42亿元，同比减少8.23%；归母净利润4.47亿元，同比减少27.41%；EPS0.67元。我们预计公司2019年、2020年EPS分别为0.93元、1.20元，维持“买入”评级。

●2018-10-30 中洲控股：销售有待改善，增持彰显信心 (中信建投 陈慎)

●“房地产+金融”取得实质进展，立体激励机制成形：报告期内公司房地产金融领域继续推进，1月联合发起设立城市更新投资基金西藏松轩用于城市更新相关的股权投资、并购投资等投资机会。截止目前，已通过房地产基金获取惠州博罗项目和广州南沙项目部分股权，取得实质进展。激励机制方面，3月公告股权激励计划草案，激励有效期4.25年，激励股份数约占总股本的3%。此外，公司目前跟投项目累计已达7个，激励机制趋于完善。我们预计公司2018年、2019年EPS分别为1.52元、2.18元，维持“买入”评级。

●2018-08-24 中洲控股：业绩加速释放 (中信建投 陈慎)

●“房地产+金融”模式取得实质进展，激励机制并行：报告期内公司房地产金融领域继续推进，1月联合发起设立城市更新投资基金西藏松轩用于城市更新相关的股权投资、并购投资等投资机会。截止目前，已通过房地产基金获取惠州博罗项目和广州南沙项目部分股权，取得实质进展。激励机制方面，3月公告股权激励计划草案，激励有效期4.25年，激励股份数约占总股本的3%。此外，公司目前跟投项目累计已达7个，激励机制趋于完善。我们预计公司2018年、2019年EPS分别为1.52元、2.18元，维持“买入”评级。

●2018-08-13 中洲控股：2018年半年报点评：销售提速，业绩显著增长 (国信证券 区瑞明)

●2018年上半年，公司实现营业收入59.48亿元，同比增长82.43%；归母净利润7.18亿元，同比增长374.52%；EPS为1.08元。我们预计2018/2019年EPS为1.50/2.10元，对应PE为11.1/8.0X，业绩增长可期，维持“买入”评级。

●2018-05-02 中洲控股：业绩释放，激励并行 (中信建投 陈慎)

●公司发布2017年年报和2018年一季报，2017年实现营业收入86.54亿元，归母净利润6.15亿元，分别同比增长6.63%和136.2%，EPS0.93元；2018年一季度营业收入15.23亿元，归母净利润2.66亿元，分别同比增长39%和929.8%。我们预计公司2018年、2019年EPS分别为1.52元、2.18元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2025-08-19 华发股份：2025年中报点评：销售规模增长，减值短期拖累业绩 (太平洋证券 徐超,戴梓涵)

●公司具有国企背景，股东综合实力强，融资渠道畅通，流动性充裕。考虑到目前处于房地产行业深度调整期，公司仍面临一定减值压力，业绩承压，我们调整盈利预测，预计公司2025/2026/2027年归母净利润为17.35X/15.53X/13.43X，持续给予“增持”评级。

●2025-08-19 新城控股：商业运营稳健，开发拖累降低 (国投证券 陈立)

●我们预计公司2025年-2027年的收入增速分别为-28.4%、-34.4%、-30.9%，净利润的增速分别为9.3%、31.2%、15.6%，业务结构从传统地产开发向持有物业收租转型下，经营质量触底反转，当前股价对应公司2025年市净率水平0.59倍，目前申万房地产指数对应市净率0.79；首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价为18元，相当于2025年0.67倍的市净率水平。

●2025-08-18 招商蛇口：从投资提质到资管循环，蛇口出发的行业“长跑者” (招商证券 区宇轩,赵可)

●基于开发业务拿地力度的积极变化、战略资源的逐步释放以及资产运营业务的闭环管理，分析师给予招商蛇口目标价12.98-13.44元/股，并给予“强烈推荐”评级。结合表观PB和保守估算下的PB两个估值角度，当前股价存在较大上行空间。

●2025-08-18 华发股份：2025H1业绩点评：计提减值利润承压，抢抓红利盘活资产 (东北证券 刘清海)

●公司销售规模稳居头部，投资收缩聚焦确定性的同时，积极把握政策红利盘活存量资源，助力公司长期稳健发展。我们预计公司2025-2027年分别可实现营业收入631.3、583.7、525.2亿元；归母净利分别为7.3、7.8、8.4亿元。对应PE分别为19.2X、17.9X、16.6X，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-08-16 新城控股：7月份经营简报点评：租金双位数高增，ABS获批打通投融循环 (东北证券 刘清海)

●公司有望受益于：①政治局会议定调大力提振消费；②商业地产利润稳定，且住宅开发逐步减亏；③资金链风险消除，且后续有望重启拿地，从而不断推动估值修复。我们预计公司2025-2027年收入分别为632.1、546.3、513.0亿元，归母净利分别为9.3、11.3、14.9亿元。对应PE分别为39.9x、32.7x、24.9x，维持“买入”评级。

●2025-08-15 华发股份：中报点评：增收不增利，积极推动闲置资产盘活 (华泰证券 林正衡,陈慎)

●我们维持25-27年EPS为0.30/0.42/0.52元的盈利预测，25E BPS为7.37元。可比公司平均25PB为0.7倍(Wind一致预期)，考虑到公司2024年以来拿地强度持续较低，可能影响未来销售、业绩表现，我们不再给予估值溢价，认为公司合理25PB为0.7倍，对应目标价5.16元(前值6.26元，基于0.85倍25PB)。

●2025-08-15 中国国贸：北京核心CBD优质资产运营，助力利润穿越周期 (民生证券 周泰,陈立)

●公司作持有北京核心板块商场、写字楼、公寓及酒店等优质资产，近年来各类资产营收及利润贡献相对稳定。在降息的背景下，公司2022-2024年股息率仍能达到4.42%、4.13%和6.53%。我们预计公司2025-2027年营业收入达39.36/40.07/40.90亿元，归母净利润达12.80/13.31/13.88亿元，对应PE倍数为16/15/15倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-08-15 华发股份：业绩下滑、销售稳健，分红回购计划提振信心 (国联民生证券 杜昊旻,方鹏,姜好幸,刘汪)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为638.50/646.29/669.84亿元，同比分别+6.43%/+1.22%/+3.64%；归母净利润分别为7.03/8.01/9.25亿元，同比分别-26.10%/+13.94%/+15.47%。EPS分别为0.26/0.29/0.34元/股。公司积极推进项目去化，盘活存量资产，重视股东回报，维持“增持”评级。

●2025-08-15 华发股份：半年报点评：积极销售去化，牢筑安全防线 (平安证券 杨侃,郑茜文)

●考虑公司项目盈利能力下滑、减值计提超出预期，下调公司2025-2027年EPS至0.26元(原为0.36元)、0.27元(原为0.43元)、0.30(原为0.48元)，当前股价对应PE分别为19.8倍、18.6倍、17.1倍。公司为珠海国资领先房企，股东方多维度支持公司发展，公司自身积极激发存量资产价值、加快推动销售去化、严守现金流安全防线，持续回购股份增强投资信心，同时增加中期分红回馈股东，维持“推荐”评级。

●2025-08-15 华发股份：半年报点评：25H1释放压力大幅计提减值，销售同比增长11%跑赢行业 (国盛证券 金晶,夏陶)

●分析师维持对华发股份的“买入”评级，认为公司具有国资背景，大股东支持力度高，能把握市场潜在复苏环境加力拿地；利润率较高的地块将进入结转周期，对业绩有托底作用。但考虑到目前行业下行环境，公司可能仍有一定减值压力。预计公司2025-2027年营收分别为662.6/684.4/699.6亿元；归母净利润为2.6/5.0/10.1亿元。风险提示包括政策放松不及预期、毛利率下行超预期和结算进度不及预期。