冀东水泥(000401)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-30 冀东水泥：水泥销量有所增长，价格下行拖累盈利 (兴业证券 黄杨,季贤东,孟杰)

●我们调整公司2024-2026年的预测归母净利润分别为2.24亿元、4.15亿元、9.92亿元，3月29日收盘价对应的PE分别为63.5倍、34.3倍、14.4倍，维持“增持”评级。

●2024-03-30 冀东水泥：年报点评报告：水泥盈利暂承压，骨料实现较快增长 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●公司系北方水泥行业龙头，规模、布局、资源等优势明显，随着水泥行业进入深度调整期，行业并购整合进展有望加快，公司有望在供给侧改革进程中继续发挥引领作用。考虑到23年业绩下滑，下调公司24-25年归母净利润预测至4.50/7.51亿元(前值11.9/15.0亿元)，预计26年归母净利润达10.67亿元。参考可比公司，给予公司24年0.6倍PB，目标价6.58元，维持“买入”评级。

●2024-03-29 冀东水泥：年报点评：盈利受到挑战，但销量表现亮眼 (华泰证券 龚劼,王帅)

●冀东水泥2023年实现归属于母公司净利润-15.0亿元，同比由盈转亏，符合1月31日发布的业绩预告(-14.0-15.0亿元)。尽管盈利能力受到挑战，但通过削减投资(2023年总投资额同比-70.6%至10.5亿元)，自由现金流提升至11.0亿元(2022年：-1.8亿元)。资产负债表维持健康，2023年末净负债率46.9%(2022年：41.8%)。基于更低的水泥销量和吨毛利假设，我们预测公司2024/2025/2026年EPS为0.09/0.20/0.32元(前值：0.34/0.71/-元)，目标价下调6.5%至8.39元，基于0.77x2024年P/B(2024年BVPS：10.90元)，较2007年以来平均P/B低一个标准差，以反映水泥行业供需关系的挑战。我们预计通过对标降本、引领行业生态，公司经营效益有望迎来逐步改善。维持“买入”。

●2023-10-31 冀东水泥：2023年三季报点评：景气承压，中期有望受益于灾后重建和逆周期调节继续发力 (东吴证券 黄诗涛,房大磊,石峰源)

●公司作为北方区域水泥龙头，受区域产能过剩、市场竞争加剧影响吨盈利受冲击，但公司内部加大产业优化力度，推进“六精管理”，外部延伸产业链，持续增强综合竞争力。中期宏观逆周期调节发力，京津冀区域基建需求占比高，作为灾后重建重点区域有望受益，景气有望底部改善。基于年内水泥需求不及预期、市场竞争加剧，我们下调2023-2025年归母净利润预测至-7.7/7.1/11.0亿元(前值为17.9/25.2/25.7亿元)，维持“增持”评级。

●2023-09-01 冀东水泥：2023年中报点评：价格下降业绩承压，Q2盈利水平环比修复 (国信证券 陈颖,冯梦琪)

●公司是华北地区水泥龙头企业，具备较强的区域话语权，同时，公司仍在积极推动区域产业整合，强化协同发展，巩固资源布局，拓展环保产业，综合竞争优势良好。考虑到上半年水泥价格下行影响，下调23-25年EPS至1.1/1.2/1.3元/股(前值0.72/0.91/1.01元/股)，对应PE为9.7/8.7/8.2x，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2024-04-08 壹石通：23年盈利承压，新产品有望逐步贡献业绩增量 (中银证券 武佳雄,李扬)

●在当前股本下，结合公司年报，考虑行业竞争加剧，公司主要产品价格降幅较大，我们将公司2024-2026年预测每股收益调整至0.36/0.56/0.78元(原预测为0.53/0.73/-元)，对应市盈率59.2/38.1/27.1倍；维持增持评级。

●2024-04-08 金力永磁：2023年年报点评：剔除2022年汇兑收益后业绩稳定，周期底部彰显经营韧性 (西部证券 刘博,滕朱军)

●考虑到公司新产能的投放节奏，且公司产能均为以销定产，增长的确定性较强，我们预计2024-2026年公司EPS分别为0.49、0.61、0.83元，PE分别为32、26、19倍，维持“买入”评级。

●2024-04-08 福莱特：窑炉陆续投产+价格预期上涨，24年量价弹性可期 (中泰证券 吴鹏,曾彪)

●考虑行业供需有望改善、燃料动力/原材料价格下滑、公司扩产有序等因素，我们上修业绩，预计公司24-26年实现归母净利润分别为38.5/51.8/63.9亿元(前预测值24-25年37.3/46.2亿)，同比+40%/+34%/+23%，当前股价对应PE分别为17.9/13.3/10.8倍，维持“买入”评级。

●2024-04-08 福莱特：2023年报点评报告：需求拉动业绩高速增长，新增产能有望加速落地 (浙商证券 张雷,陈明雨,谢金翰)

●我们考虑到下游光伏组件价格维持低位，玻璃生产企业盈利能力边际承压，下调2024、上调2025年盈利预测，预计2024-2025年归母净利润分别为38.07亿元、49.69亿元(下调前分别为39.90亿元、47.75亿元)，新增2026年盈利预测为62.06亿元，对应EPS分别为1.62、2.11、2.64元/股，PE分别为17.6、13.5、10.8倍。

●2024-04-07 福莱特：年报点评报告：行业投产节奏有序，Q4业绩略超预期 (天风证券 鲍荣富,熊可为,孙潇雅)

●公司目前拥有产能20600t/d，公司将继续扩大产能，全球布局，预计在印度尼西亚投资建设光伏玻璃窑炉。根据现有产能规划，我们预计24年末名义产能有望达30200吨/天。作为行业龙头，公司成本优势显著，中长期看，随扩产营收快速放量，费用端或还有一定规模效应提升空间。考虑到目前光伏玻璃价格上涨，我们上调此前预期，我们预计24-26年归母净利润40/49/57亿元(前值24-25年38/42亿元)，维持“增持”评级。

●2024-04-07 金力永磁：2023年年报业绩点评：量增价跌，稀土价格回落拖累业绩表现 (东兴证券 洪一)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.57/8.47/10.99亿元，EPS分别为0.49/0.63/0.82元，对应2024.4.1收盘价15.71元，PE分别为32/25/19。维持公司“推荐”评级。

●2024-04-07 联瑞新材：高端产品份额继续提升，不断完善产品布局 (太平洋证券 王亮)

●公司是国内电子级硅微粉龙头公司，产品公司点评2高端产品打破海外垄断，不断拓宽品类，持续建设产能，随着项目逐步落地，公司龙头地位进一步巩固。并且随着半导体行业修复，AI、5G、先进封装等发展拉动高新材料需求，公司业绩有望进一步增长。我们预测2024-2026年归母净利润分别为2.38亿、2.92亿、3.41亿，对应当前PE分别为33倍、27倍、23倍，予以“买入”评级。

●2024-04-06 福莱特：海内外产能加速扩张，龙头地位巩固 (华鑫证券 张涵)

●预测公司2024-2026年收入分别为263.48、318.38、372.98亿元，EPS分别为1.61、2.12、2.62元，当前股价对应PE分别为18.1、13.8、11.2倍，给予“买入”投资评级。

●2024-04-06 华新水泥：2023年年报点评：水泥毛利率同比提升，混凝土骨料收入销量高增 (光大证券 孙伟风,陈奇凡)

●考虑到公司业绩阶段性承压，我们下调公司2024-2025年归母净利润预测分别至28亿元(下调33%)、32亿元(下调38%)，新增2026年归母净利润预测37亿元。考虑到水泥企业盈利已接近底部，我们仍看好水泥股底部反转的投资机遇，对公司维持“买入”评级。

●2024-04-05 石英股份：归母净利润高增，分红比例提升 (海通证券 冯晨阳,申浩)

●公司石英砂受益于光伏景气度高，供给受限，价格高位，盈利水平极高，2023分红比例有明显提升。我们预计2024-2026年归母净利润分别为65.84、79.89、93.47亿元，对应EPS分别为18.22、22.11、25.87元/股，由于石英砂盈利在较高位置，我们保守给予公司2024年8-9倍PE，对应合理价值区间145.76-163.98元，给予“优于大市”评级。