京粮控股(000505)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-11-20 京粮控股：京粮股份置入，京粮集团资产证券化大幕开启 (国信证券 陈梦瑶)

●重大资产重组完成之后，京粮股份将正式登陆资本市场，按照增发后总股份摊薄，我们预计维持公司2017-2019年EPS分别为0.30/0.43/0.53元，17-19年收入为81.92、87.17、93.06亿元，归母净利润为2.03、2.94、3.63亿元，作为京粮集团旗下上市平台，未来有望充分整合集团内部优质资源以及进行外延扩张，我们给予公司2018年27倍PE估值，目标市值79亿元，较公司增发后市值向上约14%空间。

●2016-11-21 京粮控股：多油种齐发展，潜在油脂新龙头 (中信建投 黄付生)

●此次重组成功完成后，将进一步加强公司的盈利能力，提高公司的成长性，完成上市公司主营业务的转型，成为北京市国企改革的新典范。公司油脂板块将立足于京津冀，不断向外扩张，并通过产品结构的转型提高盈利能力，未来该板块营收和利润都将有显著地提升。京粮股份承诺2016-2018年扣非归母净利润分别为1.24亿元、1.30亿元和1.50亿元，结合公司日前公告的土地修复相关项目每年1亿元的净利润，京粮股份2017、2018年将达到2.5-3.0亿的净利润规模。目标价16元，维持增持评级。

●2016-11-16 京粮控股：拟置入京粮股份，开启京粮集团资本化大幕 (中泰证券 胡彦超)

●17年大约贡献净利润1.2亿，公司51%的权益对应6000万利润，给予30xPE，目标市值约20亿元；同时作为京粮集团旗下上市平台，未来有望充分整合集团内部优质资源，京粮集团增持股份彰显未来发展信心，集团拟支持10亿元借款用于年利润不低于1亿元的土壤修复和有机绿色无公害农产品种植和销售项目，给予30亿目标市值。综合考虑给予*ST珠江2016年105亿目标市值，对应增发后股本15元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2016-11-16 京粮控股：置入京粮资产开启宏伟篇章 (海通证券 闻宏伟,孔梦遥,成珊)

●我们预计公司2016-2018年EPS0.07/0.29/0.36元，可比公司2017年平均PE38倍，考虑到京粮集团实力雄厚、上市公司内生外延增长潜力较大，给予公司2017年48倍PE，目标价14元，现价12.31元，对应2017年42倍PE，首次覆盖给予“增持”评级。

●2016-11-15 京粮控股：鲤鱼跃龙门，北京国改新典范 (中信建投 黄付生)

●此次重组成功完成后，将进一步加强公司的盈利能力，提高公司的成长性，完成上市公司主营业务的转型，成为北京市国企改革的新典范。同时控股股东京粮集团实力雄厚，对于此次重组和上市公司未来的发展信心十足。我们预计公司未来在植物油加工和休闲食品制造领域将实现更加快速的发展。暂不给目标价，增持评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-10-24 劲仔食品：营收增长回暖，渠道调整深化 (招商证券 陈书慧,胡思蓓)

●25Q3公司营收增速环比回暖，鱼制品实现超10%增长，成本影响相对可控。展望25Q4，公司将继续推进产品升级与多渠道覆盖，且在成本侧相对可控的情况下随着产能利用率提升、渠道调整逐步稳定，公司盈利能力有望逐步修复。结合公司前三季度业绩，我们略微调整25-27年归母净利润预测至2.41亿元/2.79亿元/3.22亿元，对应26年19.1倍PE，维持“强烈推荐”评级。

●2025-10-24 洽洽食品：【华创食饮】洽洽食品：短期压力加剧，关注新采购季催化 (华创证券 欧阳予,范子盼)

●洽洽食品发布2025年三季报，前三季度实现营收45.01亿元，同比下降5.38%；归母净利润1.68亿元，同比大幅下滑73.17%；扣非归母净利润1.15亿元，同比减少79.46%。单三季度(Q3)数据延续疲软态势，实现营收17.49亿元，同比下降5.91%；归母净利润0.79亿元，同比下滑72.58%；扣非归母净利0.71亿元，同比下降74%。整体来看，公司面临需求疲软、竞争加剧和成本高企等多重压力。

●2025-10-24 劲仔食品：季报点评：收入环比提速，利润短期承压 (国盛证券 李梓语,王玲瑶)

●我们认为劲仔Q3收入端已实现环比改善，且新推魔芋产品有望储备后续成长增量，虽然短期净利率承压，但环比已有所改善，我们预计2025-2027年公司营收分别同比+3.2%/+12.5%/+11.2%至24.9/28.0/31.1亿元，归母净利润分别同比-14.6%/+32.0%/+13.1%至2.5/3.3/3.7亿元，维持"买入"评级。

●2025-10-24 乖宝宠物：市场投放力度加大，业绩阶段性下滑 (国联民生证券 王明琦,马鹏)

●考虑公司国内市场投放力度加大代工业务阶段性波动，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为64.78/77.37/90.90亿元，同比分别+23.50%/+19.44%/+17.49%；归母净利润分别为7.02/8.52/11.35亿元，同比增速分别为12.30%/21.39%/33.28%，EPS分别为1.75/2.13/2.83元。公司自主品牌优势显著，维持“买入”评级。

●2025-10-24 天润乳业：【华创食饮】天润乳业：积极应对竞争，静候周期反转 (华创证券 欧阳予,范子盼)

●天润乳业在2025年三季报中披露了前三季度的财务数据，总营收同比下降3.81%至20.74亿元，归母净利润亏损0.11亿元。其中，第三季度营收6.78亿元，同比下降4.84%，归母净利润仅为0.11亿元，同比大幅下滑77.6%。尽管扣非归母净利润同比增长3.12%，但整体盈利能力依然承压。分产品来看，液奶主业销售压力持续，常温和低温产品收入均出现下滑；分地区来看，疆内市场表现坚挺，而疆外市场受竞争加剧和特渠受损影响显著拖累整体营收。

●2025-10-24 洽洽食品：Q3经营短期承压，期待成本下降、营收改善 (招商证券 陈书慧,胡思蓓)

●尽管Q3业绩表现不佳，但展望Q4及明年，分析师预计随着瓜子、坚果类产品的动销改善，以及新品如薯条、魔芋等逐步取得成效，公司营收有望回升。同时，成本端压力缓解将进一步改善盈利能力。基于此，预计2025-2027年EPS分别为0.69、1.22、1.35元，维持“增持”评级。

●2025-10-24 乖宝宠物：季报点评：高端化持续推进，费用阶段性增加 (平安证券 张晋溢,王星云)

●考虑公司短期加大费用投放，我们调整2025-27年归母净利预测至6.9/8.9/11.2亿元(原值：7.4/9.8/12.7亿元)。中长期看，公司高端化持续推进，市场份额有望持续提升，长期空间可期，维持“推荐”评级。

●2025-10-24 天润乳业：单季度利润承压，静待行业供需平衡 (信达证券 赵雷)

●基于当前行业供需失衡状况，信达证券维持对天润乳业的“买入”评级，预计2025-2027年EPS分别为0.14元、0.54元和0.71元。然而，投资者需关注食品安全问题、行业竞争加剧及扩产不及预期等潜在风险。

●2025-10-24 洽洽食品：成本承压，静待改善 (信达证券 程丽丽)

●往后展望，短期Q4表观收入端由于26年春节较晚预计承压，中长期建议关注瓜子品类的竞争格局的变化趋势、坚果品类红利的释放以及新品的表现情况。利润端，10月进入新的批量采购期，葵花籽原材料价格同比呈现下降趋势，我们预计葵花籽毛利率在Q4及明年有望呈现修复态势，部分坚果成本仍处于高位，坚果毛利率我们预计后续仍有所承压，整体而言，Q4及26年公司的盈利能力我们预计有望修复。我们预计25-27年公司收入为67.0/68.3/70.0亿元，归母净利润为3.8/6.6/7.8亿元，维持对公司的“买入”评级。

●2025-10-23 梅花生物：并表协和发酵，出海战略落地 (环球富盛 庄怀超)

●盈利预测。我们预测2025-2027年公司归母净利润分别为32.55、35.04、37.93亿元，结合同行业可比公司估值，给予公司2026年11.5倍PE，对应目标价14.38元，首次覆盖给予“买入”评级。