万泽股份(000534)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-31 万泽股份：2023年年报点评：新材料+医药双轨驱动，产品陆续进入批产收获期 (民生证券 尹会伟,宋丽莹,孔厚融)

●公司不断优化业务布局，已成为我国医药微生态活菌龙头，且在高温合金及制品领域厚积薄发，经过十年磨砺成长为“两机”热端零部件核心配套商，母合金、铸造叶片和粉末涡轮盘产研能力非常稀缺。我们预计公司2024-2026年分别实现归母净利润2.7亿、3.6亿、4.6亿元，对应PE分别为23x/18x/14x，维持“推荐”评级。

●2024-01-11 万泽股份：新材料系列#8：“两机”新星冉冉升起，厚积薄发进入收获期 (民生证券 尹会伟,宋丽莹)

●公司不断优化业务布局，已成为我国医药微生态活菌龙头，且在高温合金及制品领域厚积薄发，经过十年磨砺成长为“两机”热端零部件核心配套商，母合金、铸造叶片和粉末涡轮盘产研能力非常稀缺。我们认为随着发动机(特种和商用)的快速发展，以及燃机的需求提升，公司正面临较好发展机遇。预计公司2023-2025年分别实现归母净利润1.7亿、2.9亿、4.4亿元，对应PE分别为37x/22x/14x，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2023-08-30 万泽股份：半年报点评：2023H1归母净利润同比增长16.87%，增持+回购彰显公司信心 (国盛证券 余平,乾亮)

●万泽股份作为航发赛道成长性最好的公司之一，股权增持+回购计划表明公司对于未来发展的信心，根据2023H1公司业绩表现，我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为2.02亿元、3.13亿元、4.42亿元，对应的PE为33X、21X、15X，维持“买入”评级。

●2023-08-19 万泽股份：半年报点评：高温合金业务增速明显，微生态活菌产品需求稳定 (国联证券 孙树明)

●我们预计公司2023-2025年营业收入分别为11.32/13.98/18.60亿元，同比增速分别为42.58%/23.55%/33.02%，归母净利润分别为1.82/2.47/4.08亿元，同比增速分别为78.72%/35.83%/65.06%，EPS分别为0.36/0.49/0.80元/股，3年CAGR为58.83%。鉴于公司高温合金团队技术水平高，积极增加产能，根据相对估值法，参照可比公司估值，我们给予公司2024年29倍PE，目标价14.07元，维持为“增持”评级。

●2023-07-12 万泽股份：多举措布局助推业绩增长，下游需求释放值得期待 (国元证券 马捷)

●公司作为国内唯一具备从高温合金材料研发到部件制备全流程研制能力的民营企业，也是国内唯一专注于消化和妇科两大微生态系统的微生态活菌制品公司，产品具备极强的稀缺性。同时，公司通过基地建设、技术改造和股权收购等多重举措助力产能提升。随着益生菌市场规模的扩张，航空发动机和燃气轮机研制加快，公司各项业务有望快速增长。预计2023-2025年，公司归属母公司股东净利润分别为：2.08、3.43和5.24亿元，按照最新股本测算，对应基本每股收益分别为：0.42、0.69和1.05元/股，按照最新股价测算，对应PE估值分别为38.60、23.38和15.32倍，给予公司“买入”的投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-04-29 天士力：2024年一季报点评：在研产品丰富，业绩增长稳健 (东方财富证券 何玮)

●公司业绩增长基本符合预期。我们维持2024-2026年营业收入分别为94.16/102.11/110.64亿元，归母净利润分别为13.14/14.77/15.96亿元，EPS分别为0.88/0.99/1.07元，对应PE分别为17/16/14倍。维持“增持”评级。

●2024-04-29 健友股份：年报点评：静待扰动出清，制剂出口稳定向上 (华泰证券 代雯,袁中平)

●公司4月26日发布2023/1Q24业绩：1）2023年营收/归母净利润/扣非净利润分别为39.31/-1.89/-1.68亿元（同比增长6%/下滑12.80亿元/下滑12.48亿元）；其中，4Q23营收/归母净利润/扣非净利润分别为7.89/-10.29/-9.91亿元（同比下滑8%/下滑12.13亿元/下滑11.72亿元）。）21Q24营收/归母净利润/扣非净利润分别为10.04/1.77/1.71亿元（同比下滑23/47/48%）。我们看好公司制剂高增长和生物药布局，预计2024-26E年归母净利润为9.27/13.04/16.61亿元，对应EPS为0.57/0.81/1.03元。我们给予公司2024年27.26xPE（较可比公司溢价20%，主因公司原料药承压业务收入占比较小），调整目标价至15.63元（前值23.37元），维持“买入”。

●2024-04-29 博腾股份：年报点评：大订单交付完毕，利用率不足致利润率下降 (平安证券 倪亦道,叶寅)

●根据目前国内外创新药市场环境以及公司23年末新增订单量，调整2024-2025年并新增2026年盈利预测为净利润-1.77、0.39、2.77亿元(原2024/2025年为4.15、6.20亿元)。CDMO产业固定资产较重，订单需求变化时受经营杠杆影响，设施利用率不足时财务数据显著恶化，若需求回暖利润率有望较快回升。过去数年，公司的运维和技术能力持续提升，综合实力处于业内前列，当行业走出低谷时有望领先复苏。维持“推荐”评级。

●2024-04-29 普瑞眼科：三项核心业务同步发力，医疗服务网络逐渐完善 (国投证券 马帅,贺鑫)

●我们预计公司2024年-2026年的营业收入分别为30.76亿元、36.92亿元、44.32亿元，归母净利润分别为1.59亿元、2.43亿元、3.61亿元。公司是国内领先的眼科医疗服务龙头企业，长期成长性突出，我们预计短期扩张节奏可能会拖累2024年表观业绩，2025年-2026年业绩更具参考性，给予2025年35倍PE估值，对应12个月目标价57.05元，给予增持-A的投资评级。

●2024-04-29 九典制药：核心品种持续放量，运营效率再提升 (开源证券 余汝意)

●我们看好公司在经皮给药领域的市场优势，上调2024-2025年并新增2026年归母净利润预测，预计分别为5.11/6.49/8.10亿元(原预计2024-2025年为4.91、6.07亿元)，EPS分别为1.48、1.88、2.35元/股，当前股价对应PE分别为23.6、18.6、14.9倍，维持“买入”评级。

●2024-04-29 奥锐特：Q1业绩超市场预期，看好制剂及多肽业务加速放量 (太平洋证券 周豫)

●公司地屈孕酮片、司美格鲁肽原料药有望在1-2年内加速放量，预测公司2024/25/26年营收为16.43/20.70/25.59亿元，归母净利润为4.00/5.20/6.76亿元，对应当前PE为25/19/15X，持续给予“买入”评级。

●2024-04-29 生物股份：成本改善毛利水平回暖，非口产品增长稳定 (国投证券 冯永坤)

●公司立足口苗龙头地位，发力非口产品的增长。随公司降本增效逐步深入，下游养殖端逐步回暖，公司业绩可期。此外公司非瘟疫苗正处于应急评价中，若未来顺利上市，将对公司业绩与估值形成较强支撑。预计公司2024-2026年分别实现净利润3.7/4.5/5.2亿元，同比增速29.9%/22.5%/15.9%，对应EPS分别为0.33/0.40/0.47元。给予公司2024年35倍PE，对应6个月目标价为11.51元，维持“买入-A”的投资评级。

●2024-04-29 华厦眼科：2023年报&2024年一季报点评：24Q1业绩符合预期，收购医院落地将增厚业绩 (东吴证券 朱国广,冉胜男)

●考虑公司新院爬坡并逐步扭亏，我们将公司2024-2025年归母净利润由9.06/11.66亿元下调至8.64/11.14亿元，新增2026年为14.31亿元，对应PE为25/19/15X，维持“买入”评级。

●2024-04-29 亚辉龙：年报点评：24Q1利润降幅较收入显著收窄，逐渐走出新冠基数影响 (海通证券 余文心,贺文斌,孟陆)

●我们预计公司24-26年EPS分别为0.82、1.04、1.29元，归母净利润增速分别为31.4%、26.4%、24.8%，参考可比公司估值，考虑公司所处化学发光行业的高景气度和领先地位，我们给予公司2024年27-35倍PE，对应合理价值区间22.16-28.72元，给予“优于大市”评级。

●2024-04-29 科前生物：非强免猪苗龙头企业，产品力+研发实力构筑核心竞争力 (西部证券 熊航)

●预计公司2024-2026年收入分别为12.66/15.10/16.87亿元，同比分别+19.0%/+19.3%/+11.7%；实现归母净利润分别为4.91/5.67/6.48亿元，同比分别+24.1%/+15.5%/+14.2%；对应EPS为1.05/1.22/1.39元。考虑到2024H2猪价有望回暖以及公司非强免猪苗行业领先地位，首次覆盖，给予公司“买入”评级。